Más de 14 mil millones de dólares en opciones de Bitcoin expiran el viernes, y el mercado está atento al "nivel magnético" de 75,000 dólares.

El mercado de Bitcoin se enfrenta esta semana a un evento de derivados muy esperado. La plataforma de opciones de criptomonedas Deribit verá el vencimiento y liquidación de opciones de Bitcoin por un valor de aproximadamente 14,160 millones de dólares este viernes, y la estructura del mercado indica que los 75,000 dólares podrían convertirse en un “nivel magnético” clave antes y después de este vencimiento. Las reglas de Deribit indican que las opciones vencen normalmente a las 08:00 UTC los viernes, lo que equivale a las 16:00 del 27 de marzo en UTC+8 (hora de Taiwán/Hong Kong/Singapur).

A la hora de redactar, el Bitcoin se cotiza a 71,617 dólares, con un máximo diario de 71,634 dólares y un mínimo de 68,943 dólares, lo que implica que el precio actual está a aproximadamente 3,400 dólares de los 75,000 dólares. Si el mercado realmente muestra una tendencia hacia el “precio de máxima presión (Max Pain Price)”, podría haber una volatilidad significativa en los próximos dos días de negociación. Este lote de opciones de Bitcoin que vence el viernes representa aproximadamente el 40% de todos los contratos abiertos en Deribit, siendo uno de los eventos de riesgo más importantes y representativos de este mes. En términos de especificaciones de contratos de Deribit, un contrato de opción de Bitcoin corresponde a 1 BTC, por lo que cuando una gran cantidad de posiciones se concentra en una única fecha de vencimiento, las acciones de cobertura, extensión de posiciones y cierre de posiciones de los comerciantes pueden amplificar la volatilidad en los mercados de spot y futuros a medida que se acerca la liquidación. El llamado “precio de máxima presión (Max Pain Price)” se refiere al nivel que, al momento del vencimiento de las opciones, minimiza las ganancias de los compradores y maximiza las pérdidas, o minimiza las pérdidas y maximiza las ganancias de los vendedores. El “precio de máxima presión” para este vencimiento se sitúa cerca de los 75,000 dólares (como se muestra en la imagen anterior). Deribit indica que, a medida que los creadores de mercado realizan operaciones de cobertura y los grandes vendedores de opciones intentan reducir al mínimo los pagos, este nivel podría convertirse en el “nivel magnético” para el precio de Bitcoin. Según Jean-David Péquignot, director comercial de Deribit, “el precio de negociación actual de Bitcoin está cerca de los 71,000 dólares, y el nivel de máxima presión de 75,000 dólares representa una especie de atracción. Históricamente, esto ha llevado a los creadores de mercado a realizar coberturas Delta, empujando así el precio hacia el precio de ejercicio de las opciones que caducan”. Sin embargo, si el mercado será “atraído” hacia los 75,000 dólares aún depende de la demanda de compra en el mercado spot, la aversión al riesgo macroeconómico y la dirección de los flujos de cobertura antes del vencimiento. La explicación oficial de Deribit señala que el precio final de liquidación de las opciones no es un único precio en un momento dado, sino el precio promedio ponderado por tiempo (TWAP) del índice Deribit durante los 30 minutos entre las 07:30 y las 08:00 UTC, lo que equivale al promedio de precios entre las 15:30 y las 16:00 del 27 de marzo en UTC+8. Esto significa que lo que realmente influye en el resultado de la liquidación es el desempeño del mercado en la media hora entre el cierre de Asia y el inicio de Europa el viernes. Desde la perspectiva del ambiente del mercado reciente, los fondos están, por un lado, atentos a si Bitcoin puede continuar con su rebote, y por otro, no han dejado completamente de lado la necesidad de cobertura. La demanda de protección a la baja ha alcanzado niveles récord, reflejando que, incluso si Bitcoin ha mantenido el nivel por encima de los 70,000 dólares recientemente, el mercado de derivados sigue muy alerta ante las oscilaciones a corto plazo. Esta estructura de “rebote de precios, fuerte demanda de compra protectora” también hace que este gran vencimiento sea aún más valioso de observar.