La investigación más reciente de Charles Schwab sobre criptoactivos sostiene que la posición de las criptomonedas en una cartera depende menos de las previsiones de rentabilidad y más de la cantidad de riesgo que un inversor está dispuesto a asumir.
El informe enmarca bitcoin BTC$68,133.59 y ether (ETH) como activos de alta volatilidad que pueden reconfigurar rápidamente el perfil de riesgo de una cartera. “Cualquier asignación a criptomonedas probablemente incrementará la volatilidad de una cartera”, escribe Schwab, señalando los fuertes cambios históricos en ambos activos. Bitcoin y ether han sufrido, en cada caso, caídas (drawdowns) de más del 70% en ciclos pasados, muy por encima de los descensos típicos en acciones o bonos.
Debido a esa volatilidad, incluso asignaciones pequeñas pueden tener un efecto desproporcionado. Schwab encuentra que solo un porcentaje bajo de un solo dígito en cripto puede representar una parte significativa del riesgo total de la cartera. En algunos casos, asignaciones tan pequeñas como 1% a 3% pueden cambiar de manera material el comportamiento de una cartera durante la tensión del mercado.
El informe describe dos enfoques comunes para añadir exposición a cripto. El primero sigue la teoría tradicional de carteras, donde las asignaciones dependen de los rendimientos esperados, la volatilidad y las correlaciones. Pero Schwab destaca una debilidad clave: los supuestos sobre los rendimientos de cripto varían ampliamente entre los inversores.
“Nuestra investigación sugiere que las criptomonedas quizá no ofrezcan un rendimiento ajustado por riesgo lo suficientemente alto como para justificar una asignación significativa si las expectativas de rentabilidad son inferiores al 10%, incluso para un inversor agresivo”, afirma el informe. Eso hace que los resultados de la cartera sean altamente sensibles a pronósticos subjetivos. Un cambio modesto en los rendimientos esperados puede provocar grandes oscilaciones en la asignación recomendada.
El segundo método se centra en la asignación presupuestaria del riesgo (risk budgeting). En lugar de adivinar rendimientos, los inversores deciden cuánto riesgo total de la cartera quieren que el cripto aporte. Este enfoque desplaza el debate del desempeño a la tolerancia. Aun así, Schwab advierte que la volatilidad del cripto puede superar las expectativas, incluso dentro de un presupuesto de riesgo definido.
“No existe una ‘asignación correcta’ para las criptomonedas, y creemos que la decisión es en gran medida personal”, señala el informe. Factores como el horizonte de inversión, la familiaridad con los criptoactivos y la capacidad para asumir pérdidas influyen.
La firma también subraya que el cripto sigue siendo una inversión especulativa. “Las criptomonedas y los productos relacionados con cripto no son adecuados para todos”, escribe Schwab, citando riesgos como la iliquidez, el robo y el fraude. Puede ofrecer diversificación y el potencial de mayores rendimientos, pero se comporta más como una tenencia satélite de alto riesgo que como una asignación central, concluyó el informe.
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