Estudio: Los operadores capacitados con un 3% de Polymarket impulsan la precisión, no las multitudes

Un nuevo artículo académico que analiza cada transacción de Polymarket de 2023 a 2025 concluye que la precisión de la plataforma refleja “la sabiduría de una minoría informada, no la sabiduría de la multitud”, según el working paper revisado el 25 de abril por investigadores de London Business School y Yale.

Concentración de habilidades y distribución de traders

El paper, escrito por Roberto Gómez-Cram, Yunhan Guo, Howard Kung y Theis Ingerslev Jensen, examinó 1.72 millones de cuentas, 210,322 mercados y aproximadamente $13.76 mil millones en volumen de operaciones.

Solo el 3.14% de las cuentas califican como “ganadores expertos”, lo que significa que su flujo de órdenes predice de manera constante tanto los movimientos de precio a corto plazo como los resultados finales. Junto con los creadores de mercado, estos traders expertos capturan más del 30% de todas las ganancias y, al mismo tiempo, representan menos del 3.5% de las cuentas.

Los autores utilizaron una prueba de aleatorización del signo, re-ejecutando el historial de cada trader 10,000 veces con las direcciones de compra/venta invertidas al azar. Con ese criterio, el beneficio/pérdida bruto es un mal proxy de habilidad: solo el 12% de los mejores ganadores se superpone con el grupo experto, y aproximadamente el 60% de los “ganadores con suerte” revirtió pérdidas cuando se probó con una muestra separada de eventos.

Persistencia de la habilidad

La habilidad demuestra una persistencia inusual en Polymarket. El 44% de las cuentas clasificadas como expertas en una muestra de entrenamiento siguieron siendo expertas en una muestra mantenida aparte, en comparación con aproximadamente el 10% en una prueba paralela que los autores ejecutaron en fondos mutuos activos.

El 67% de las cuentas clasificadas como perdedores desafortunados o no expertos absorben todo el conjunto de pérdidas agregadas de la plataforma.

Preocupaciones sobre el insider trading

Los autores señalaron 1,950 cuentas que se abrieron poco antes de un solo evento y quedaron inactivas después de que se resolvió. Estas cuentas mueven los precios aproximadamente entre 7 y 12 veces más por cada dólar que los traders expertos, pero están demasiado concentradas en eventos aislados para impulsar la precisión general.

El paper incluye un estudio de caso de tres cuentas que se abrieron entre el 27 de diciembre y el 3 de enero y que, en conjunto, liquidaron más de $630,000 apostando por la salida de Maduro antes de que se divulgara la operación militar de EE. UU. Este episodio coincide con la primera denuncia por insider trading de la Commodity Futures Trading Commission que involucró contratos por eventos, presentada contra el Sargento Mayor del Ejército de EE. UU. Gannon Ken Van Dyke por operar con información clasificada antes de la redada.

Contexto regulatorio e industrial

Los hallazgos surgen durante un periodo sensible para los mercados de predicción. Según se informa, Polymarket está en conversaciones para recaudar $400 million a una valoración de $15 billion. Legisladores en Washington, Nueva York y California han presentado proyectos de ley o decretos ejecutivos dirigidos a restringir la participación de insiders en mercados de predicción.

El paper desafía directamente las afirmaciones de marketing estándar en toda la industria. Los autores citan al CEO de Kalshi, Tarek Mansour, describiendo los mercados de predicción como el aprovechamiento de “el poder de la sabiduría de las multitudes”, y mencionan al CEO de Polymarket, Shayne Coplan, diciendo a 60 Minutes que los intereses financieros agregan información de manera más efectiva que los expertos. Coplan declaró que Polymarket representa “lo más preciso que tenemos como humanidad en este momento, hasta que alguien cree algún tipo de super bola de cristal”.