La última rueda de prensa del presidente de la Reserva Federal, Powell, esta semana: la comunicación clara de la política se enfrenta a un giro

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, celebró el miércoles (hora local; el jueves por la madrugada, hora de Pekín) su última conferencia de prensa formal de su mandato. Los temas centrales relacionados con esta comparecencia incluyen: posibles ajustes en la frecuencia y el estilo de comunicación de las políticas futuras de la Reserva Federal; las dudas del nominado para el relevo, Kevin Wash, sobre el sistema de conferencias de prensa periódicas; y cómo se adaptará el mercado a una disminución de la transparencia.

A 27 de abril de 2026, según los últimos datos de mercado de Gate, el mercado de activos cripto registra un pequeño aumento, y en general se encuentra en un estado de espera a que se materialicen los acontecimientos. En este momento, el precio del bitcoin es 79,200 USD y el del ethereum es 2,400 USD.

Antecedentes institucionales y papel del enfoque de “comunicación en términos sencillos” de Powell

Desde 2019, Powell impulsó que la Reserva Federal realizara conferencias de prensa después de cada reunión de política, para explicar en lenguaje claro la decisión sobre las tasas de interés y las perspectivas económicas. Este sistema redujo de manera significativa el umbral de interpretación de las señales de política macro en los mercados de acciones, bonos y criptoactivos. Para la industria cripto, que carece de un horario central de negociación, la formulación de políticas clara y de alta frecuencia ayuda a reducir la asimetría de información y a disminuir la duración de la volatilidad anómala que se prolonga después de que se anuncian las decisiones. En la práctica, la estrategia de comunicación en términos sencillos proporciona a los mercados de activos digitales un ancla macro de referencia.

Repaso de la cotización del mercado cripto antes y después de los cambios de política importantes durante el mandato de Powell

Si revisamos el ciclo macro desde que Powell asumió oficialmente como presidente de la Reserva Federal en febrero de 2018, el mercado cripto mostró patrones de reacción de precios identificables en los siguientes puntos clave:

Febrero de 2018: La toma de posesión de Powell y su primera declaración pública. El 1 de febrero de 2018, después de que Yellen presidiera su última reunión del FOMC, el bitcoin cayó aproximadamente 1.43% alrededor del periodo previo y posterior a la publicación del comunicado de política. Luego, el dólar entró en un ciclo alcista, el BTC entró en un mercado bajista y la caída máxima llegó a acercarse al 84%.

De diciembre de 2018 a julio de 2019: del fin del ciclo de endurecimiento al periodo en que aumenta la expectativa de recortes. En la ventana entre el último aumento de tasas y el inicio de los recortes, el precio del BTC primero se mantuvo lateral y luego subió, pasando de aproximadamente 3,500 USD a 12,000 USD. El mercado comenzó a negociar anticipando recortes alrededor de 3 meses antes.

De julio de 2019 a febrero de 2020: la ventana del aterrizaje de los recortes. El 31 de julio de 2019, la Reserva Federal anunció un recorte de 25 puntos básicos, el primero desde 2008. El bitcoin ya había reaccionado antes del recorte, subiendo de 9,000 USD a más de 13,000 USD, pero después de implementarse el recorte se produjo un retroceso. Posteriormente, en septiembre y octubre de 2019 se recortaron de nuevo 25 puntos básicos en cada ocasión; el BTC mostró una tendencia de retroceso durante toda la fase de implementación de los recortes, configurando el mecanismo típico de “comprar la expectativa, vender la noticia”.

Marzo de 2020: recortes de emergencia y flexibilización cuantitativa (QE) bajo el impacto de la pandemia. El 3 de marzo de 2020, la Reserva Federal recortó de forma urgente 50 puntos básicos; el precio del bitcoin subió primero con rapidez, aproximadamente 2.2% después de la noticia, y luego enfrentó volatilidad. El 12 de marzo, el BTC se depreció aproximadamente 50% en un solo día, cayendo de cerca de 7,000 USD a unos 3,800 USD. El 15 de marzo, la Reserva Federal volvió a recortar de emergencia hasta la tasa cero y lanzó un QE de 7,000 mil millones de USD; el BTC se disparó en una hora de 5,150 USD a 5,950 USD (15%), pero luego una parte del alza se revirtió. La posterior sobreabundancia de liquidez impulsó al BTC a subir desde alrededor de 5,000 USD hasta alcanzar el máximo histórico de cerca de 69,000 USD en noviembre de 2021.

De noviembre de 2021 a marzo de 2022: señales de alzas de tasas y periodo de “precio por adelantado” de las expectativas. Después de que la Reserva Federal emitiera señales de endurecimiento en la reunión del FOMC de noviembre de Powell, el mercado cripto cayó de forma pronunciada debido a la fijación por expectativas. El BTC cayó desde el máximo histórico de alrededor de 69,000 USD hasta aproximadamente 40,000 USD; en 5 meses, la caída acumulada superó 40%.

De marzo de 2022 a diciembre de 2022: la etapa principal del ciclo de alzas de tasas. En marzo de 2022, la Reserva Federal entró en este ciclo de alzas. En ese mismo periodo, en junio de 2022 se inició la reducción de balance (balance sheet run-off). Durante este tiempo, el precio del BTC bajó desde alrededor de 46,000 USD hasta un mínimo cercano a 16,000 USD; la caída acumulada fue de aproximadamente 65% y, tras cerca de 9 meses de caída, empezó a recuperarse a principios de 2023. Cabe destacar que, aunque a mediados de 2022 hubo varias alzas de 75 puntos básicos, la velocidad de caída del bitcoin fue disminuyendo: pasó de una caída en picada a una tendencia descendente entrecortada y oscilante.

A finales de 2022, el ciclo de alzas de tasas de la Reserva Federal entró en su fase más concentrada y el bitcoin se encontraba en un mercado bajista profundo alrededor de 16,900 USD. En junio de 2023, después de haber acumulado 500 puntos básicos de alzas, la Reserva Federal suspendió por primera vez las subidas de tasas; el mercado lo interpretó como una señal de que el ciclo de endurecimiento se acercaba a su final. En julio se completó la última alza de 25 puntos básicos, llevando las tasas a un máximo de 5.25% - 5.50%, un récord de 22 años; después de la divulgación de la noticia, el bitcoin subió en contra de la tendencia hasta aproximadamente 29,700 USD. Luego, en septiembre y noviembre se suspendieron consecutivamente las alzas; en diciembre, el bitcoin rompió los 42,000 USD y volvió a estar por encima de 40,000 dólares después de 18 meses.

A inicios de 2024, la entrada de flujos de fondos a los ETF spot de bitcoin y el calentamiento de las expectativas de recortes impulsaron el alza del precio; en marzo llegó temporalmente a un récord histórico de alrededor de 74,000 USD. En agosto, Powell emitió señales moderadamente favorables (paloma) en la reunión anual de Jackson Hole, y el bitcoin volvió a 65,000 USD. En septiembre, la Reserva Federal recortó formalmente 50 puntos básicos, el primer recorte en más de cuatro años; el bitcoin osciló con fuerza cerca de 62,000 USD. En diciembre, tras el tercer recorte consecutivo de 25 puntos básicos hasta 4.25% - 4.50%, Powell dijo que “está en el momento de o cerca del momento de desacelerar los recortes de tasas” y afirmó que “la Reserva Federal no está autorizada a tener bitcoin”; el bitcoin cayó de inmediato por debajo de 100,000 USD y marcó la mayor caída intradía desde agosto.

En abril de 2025, el bitcoin completó su cuarta reducción a la mitad (halving) histórica; la reducción de la oferta a la mitad y las expectativas de recortes de tasas se reforzaron mutuamente. El 18 de septiembre, la Reserva Federal reinició el ciclo de recortes después de nueve meses y bajó 25 puntos básicos hasta 4.00% - 4.25%; el 29 de octubre volvió a recortar 25 puntos básicos hasta 3.75% - 4.00% y anunció el fin oficial de la reducción de balance a partir del 1 de diciembre, lo que marcó el final de un periodo de más de dos años de endurecimiento cuantitativo. Impulsado por expectativas de mayor liquidez, el bitcoin tocó un máximo histórico de alrededor de 126,000 USD. En diciembre, el tercer recorte de 25 puntos básicos a 3.50% - 3.75% mantuvo al bitcoin oscilando en el rango de 90,000 - 100,000 USD.

El 29 de enero de 2026, la Reserva Federal decidió mantener las tasas sin cambios; tras tres recortes consecutivos, fue la primera vez que presionó el botón de pausa. El comunicado señaló que “la actividad económica se expande a un ritmo sólido” y dos consejeros designados por Trump votaron en contra de mantener las tasas. El bitcoin probó repetidamente 90,000 USD sin éxito y retrocedió a cerca de 89,000 USD.

A 27 de abril de 2026, justo antes de que Powell celebrara su última conferencia de prensa del mandato, el bitcoin cotiza en 79,200 USD, y el mercado se encuentra en un estado de espera y observación ante un posible cambio de paradigma de comunicación.

Tabla comparativa de las políticas de la Reserva Federal y la cotización del mercado cripto durante los últimos 3 años

Los datos históricos anteriores muestran que el mercado cripto fija el precio de los cambios en la política de la Reserva Federal con un rasgo de “anticipación”: antes de que la política se materialice, ya hay una volatilidad significativa; y la dirección del precio después de aplicar formalmente la política no siempre coincide con la dirección de las expectativas.

Base de las objeciones del candidato que lo reemplazará, Wash, al sistema de conferencias de prensa

El nominado para el relevo, Kevin Wash, dijo en una reciente audiencia en el Comité Bancario del Senado que las conferencias de prensa deberían celebrarse solo cuando haya “información importante”, y no de forma fija después de cada reunión. Wash sostiene que una comunicación excesiva de la política puede provocar que el mercado haga un análisis excesivo de cada frase, amplificando el ruido a corto plazo en lugar de reflejar los fundamentos económicos. Esta postura coincide con la de parte de la comunidad académica y de antiguos funcionarios de la Reserva Federal, según la cual la transparencia en la comunicación de los bancos centrales tiene un efecto marginal decreciente. Si Wash ajusta finalmente la frecuencia de las conferencias de prensa tras la confirmación oficial, la Reserva Federal regresaría a un patrón de comunicación más cercano al de la era de Greenspan.

Ruta de transmisión del cambio de paradigma de comunicación hacia las expectativas de liquidez del dólar

La dirección y el ritmo de la liquidez del dólar son variables fundamentales para la valoración global de los criptoactivos. Si la Reserva Federal reduce el número de conferencias de prensa o se orienta a una expresión más ambigua, aumentará la dificultad para que el mercado anticipe acciones clave como alzas de tasas y reducción de balance. Los datos históricos reflejan una característica potencial: en etapas de alta transparencia de comunicación de políticas, el mercado cripto puede completar el descubrimiento de precios con mayor rapidez antes y después de los eventos de política, y la duración de la volatilidad es más corta. Cuando disminuye la transparencia, el mercado puede enfrentarse a una ventana más larga de absorción de información y fijación de precios. A partir de la experiencia de cambios de política de rondas anteriores, la sensibilidad del mercado cripto ante la política macro no disminuyó debido al cambio en el estilo de comunicación, sino que cambió la eficiencia de la fijación de precios.

Estrategias viables para que la industria cripto se ajuste a cambios en la transparencia de información de política

Independientemente de si Wash cancela finalmente por completo las conferencias de prensa periódicas, los participantes del mercado ya han empezado a prepararse para un entorno de políticas con menor transparencia. Basándose en los patrones de reacción del mercado cripto reflejados por múltiples cambios de política durante el mandato de Powell, las siguientes estrategias han demostrado tener valor de referencia en la práctica:

Diversificar fuentes de información. Pasar de depender únicamente del lenguaje usado en las conferencias de prensa de la Reserva Federal, a considerar de manera integral el texto completo de las actas de las reuniones de la Reserva Federal, los datos de operaciones de mercado abierto, datos de alta frecuencia sobre inflación y empleo, y métricas on-chain (como cambios en el suministro de stablecoins y la tasa de staking). El ciclo de alzas de 2022 mostró que las expectativas del mercado fueron significativamente más fuertes en la fijación de precios antes del aterrizaje de la política que el impacto inmediato de la propia política; este fenómeno sugiere que el peso de la predicción de la información debería ser mayor que el de la interpretación ex post.

Estar alerta al efecto “comprar expectativas, vender noticias”. El retroceso del BTC después de implementar el recorte de tasas de 2019, y el repunte anticipado del BTC a principios de 2023 cuando el mercado esperaba el fin del endurecimiento de la política, reflejan ambos la regla de que la fijación de precios de las expectativas ocurre primero y el impacto real después.

Construir una referencia interna de fijación de precios basada en derivados de tasas de interés. Observar las señales de precios de instrumentos como futuros de tasa de fondos federales ayuda a captar la expectativa colectiva del mercado sobre la trayectoria de la política incluso sin una ventana oficial de comunicación.

Comparación transversal de patrones de comunicación de varios bancos centrales. Investigar las características de la conducta del mercado del BCE y del Banco de Inglaterra bajo distintos niveles de configuración de transparencia puede proporcionar un marco de referencia para posibles cambios en la Reserva Federal.

FAQ

Pregunta: ¿Cuál de los cambios de política importantes durante el mandato de Powell tuvo el impacto más destacado en el mercado cripto?

Los datos indican que, durante la pandemia de marzo de 2020, el impacto de los recortes de emergencia y el inicio del QE fue el más intenso en el mercado cripto. El BTC, después de experimentar una caída profunda breve (aproximadamente 50% en un día), pasó de alrededor de 5,000 USD a subir de forma sostenida hasta alrededor de 69,000 USD en noviembre de 2021, impulsando un ciclo completo de mercado alcista. Este caso muestra el efecto de arrastre rezagado de la inyección extrema de liquidez sobre los criptoactivos.

Pregunta: Si Wash cancela las conferencias de prensa con frecuencia fija, ¿cómo cambiaría el patrón de volatilidad de los criptoactivos?

La volatilidad no necesariamente aumentaría de manera significativa, pero es muy probable que disminuya la eficiencia de la fijación de precios. Los datos históricos muestran que cuanto más transparente es la comunicación de políticas (como las conferencias de alta frecuencia iniciadas por Powell en 2019), más concentrada y más rápida es la reacción del mercado ante los eventos de política. Cuando disminuye la transparencia, el mercado puede fijar repetidamente el precio de la misma información en una ventana temporal más larga, lo que provoca que el patrón de volatilidad cambie de “impulsado por eventos” a “consumo gradual de información”.

Pregunta: ¿Qué impacto tuvo la última conferencia de Powell en la política de tasas actual de la Reserva Federal?

Según el calendario público de la Reserva Federal, esta reunión casi no hará ajustes a la tasa de fondos federales. El papel principal de la conferencia es resumir la situación económica y transmitir señales sobre posibles cambios en el sistema de comunicación, en lugar de anunciar nuevas acciones de política monetaria.

Pregunta: ¿Qué cambios estructurales ha experimentado el mercado cripto actual en comparación con la etapa inicial cuando Powell asumió?

La participación de instituciones en el mercado cripto actual es significativamente mayor que en 2018. La aprobación de los ETF spot de bitcoin hace que la volatilidad de la liquidez del dólar tenga un impacto más directo y significativo en el mercado cripto. Los actores del mercado han pasado de estar dominados por minoristas a una diversificación, y tanto la velocidad de difusión de la información de política como la eficiencia de la fijación de precios han mejorado.