Estrategia (MSTR), el mayor tenedor público de bitcoin del mundo, anunció el lunes que compró 4.871 BTC por $330 millones, marcando una de sus adquisiciones más grandes de 2026.

Sin embargo, sigue una pregunta recurrente: ¿por qué estas compras de gran magnitud no logran mover el mercado? De hecho, el precio de bitcoin a menudo cae alrededor del momento en que se hacen esos anuncios.

La respuesta está en entender los flujos del mercado. La demanda de MSTR actualmente representa aproximadamente el 7% de las entradas brutas totales, aumentando a cerca del 9% de los flujos netos, según datos de checkonchain. Los flujos brutos reflejan únicamente la demanda positiva que entra al mercado, mientras que los flujos netos contemplan tanto compras como ventas, ofreciendo una imagen más clara de la presión general. Si bien Strategy sigue siendo un comprador constante, su impacto es relativamente pequeño en comparación con las fuerzas más amplias del mercado.

Históricamente, su influencia era mayor. La demanda de MSTR alcanzó un pico por encima de $15 mil millones en noviembre de 2024, coincidiendo con su precio máximo histórico de la acción y con bitcoin por encima de $100.000. Desde entonces, la actividad se ha normalizado a un rango de $1 mil millones a $4 mil millones, con la demanda actual de alrededor de $2,8 mil millones en los últimos 30 días.

La fuerza dominante son los tenedores a largo plazo (LTHs), monedas mantenidas durante más de 155 días, que están impulsando aproximadamente $28,5 mil millones en cambio de oferta. Un subapartado clave es la oferta reactivada de 1+ año — monedas más antiguas moviéndose on-chain durante los últimos 30 días — lo que representa aproximadamente $9 mil millones en cambio.

En otros lugares, los fondos cotizados en bolsa (ETFs) al contado de EE. UU. han añadido aproximadamente $1 mil millones en entradas durante los últimos 30 días, mientras que la emisión de los mineros, a 450 BTC por día, aporta alrededor de $880 millones de presión mensual sobre la oferta.

Más importante aún, el capital continúa saliendo. La capitalización realizada de Bitcoin registró una reducción de $29 mil millones desde febrero en una ventana de 30 días, mientras que el interés abierto del IBIT de BlackRock está por debajo de $4 mil millones. Juntos, estas salidas superan con creces la demanda de MSTR.

Strategy puede estar comprando de forma agresiva, pero está siendo superada por fuerzas mayores que están distribuyendo la oferta y retirando capital del sistema.

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