El cacao ha estado siendo golpeado últimamente. Los contratos de marzo en las bolsas de Nueva York y Londres cayeron fuerte el jueves—NY bajó un 3.46% y Londres cayó un 4.61%—extendiendo una venta masiva de seis semanas que ha llevado los precios a niveles mínimos de más de 2 años. La historia aquí es bastante sencilla: demasiada oferta, pocos compradores.

Las existencias globales de cacao están en niveles que están aplastando el sentimiento. Estamos viendo excedentes pronosticados en el rango de 250-287 mil toneladas métricas para las próximas temporadas, y los inventarios actuales acaban de alcanzar un máximo de 4 meses. Eso es mucho grano en la tubería. Mientras tanto, los datos de molienda simbólica muestran todo sobre la debilidad de la demanda—la actividad de molienda en Europa en el cuarto trimestre cayó un 8.3% interanual, el peor trimestre en 12 años. La molienda en Asia también se enfrió, solo subió marginalmente en Norteamérica. Los fabricantes de chocolate claramente están reteniendo producción porque los consumidores ya no pagarán los precios premium.

Lo interesante son las señales mixtas subyacentes. Nigeria está produciendo más cacao (las exportaciones subieron un 17% en diciembre), y las condiciones de cultivo en África Occidental parecen sólidas para la próxima cosecha. Los agricultores de Costa de Marfil reportan vainas más grandes y saludables que el año pasado. Pero aquí está el truco—se espera que la producción propia de Nigeria caiga un 11% esta temporada, lo que podría apretar las cosas eventualmente.

Así que tienes este choque entre el exceso de oferta a corto plazo que aplasta los precios y los factores de ajuste a largo plazo que podrían importar más adelante. Por ahora, sin embargo, los bajistas tienen el control total. Las abundantes existencias y la demanda débil son las fuerzas dominantes que mantienen al cacao bajo presión.