En avril 2026, le marché des produits dérivés on-chain a entamé une nouvelle phase de reconstruction de sa valorisation narrative. Arthur Hayes, cofondateur de BitMEX, a publiquement fixé un objectif de prix ambitieux de 150 $ pour le token natif d’Hyperliquid, HYPE, sur les réseaux sociaux, déclarant : « Ce n’est que le début. » Dans les semaines qui ont suivi, Hayes a continué d’accumuler du HYPE, et son family office, Maelstrom, a annoncé que HYPE était le seul actif actuellement acheté.
Au 20 avril 2026, les données de marché de Gate indiquent que HYPE s’échange autour de 41,04 $, avec un volume de transactions sur 24 heures de 18,93 millions de dollars et une capitalisation boursière de 9,76 milliards de dollars. L’évolution du prix sur 24 heures s’établissait à -4,81 %. L’objectif de 150 $ fixé par Hayes implique un potentiel de hausse d’environ 265 % par rapport aux niveaux actuels.
Ce chiffre de 150 $ ne relève pas uniquement d’un discours sensationnaliste, mais repose sur trois moteurs structurels pour Hyperliquid : le mécanisme de rachat de tokens financé par les revenus du protocole, le lancement de la gamme de produits d’options binaires HIP-4, et la croissance explosive des contrats à terme sur matières premières on-chain. L’effet combiné de ces facteurs constitue le socle du modèle de valorisation de Hayes.
Des objectifs de prix à la résonance de l’écosystème
Entre mars et avril 2026, une série d’événements structurellement majeurs ont marqué l’écosystème Hyperliquid. Le 10 mars, Arthur Hayes a pour la première fois annoncé publiquement l’objectif de 150 $ pour HYPE, fondant sa thèse sur deux variables : le retour du revenu annualisé d’Hyperliquid à environ 1,4 milliard de dollars et la réévaluation du HYPE par le marché en conséquence. Hayes a souligné que les frais générés sur 30 jours annualisés avoisinent 1 milliard de dollars, et que le ratio volume/position ouverte de la plateforme est le plus bas parmi les principales DEX à perpétuels, ce qui indique que l’activité de trading est davantage portée par la demande réelle que par des incitations à la fausse activité.
Presque simultanément, le 11 mars, Hyperliquid a annoncé le lancement officiel du testnet de HIP-4, introduisant une première série d’options binaires périodiques basées sur le prix de référence HyperCore, avec l’intention de déployer prochainement des marchés de prédiction binaires à un jour sur BTC et HYPE. Le trading de matières premières on-chain a également bondi, les contrats à terme sur le pétrole atteignant 1,29 milliard de dollars de volume en une seule journée le 9 mars, dépassant Ethereum pour devenir le deuxième actif le plus échangé sur la plateforme. Fin mars, les marchés HIP-3 ont enregistré un volume quotidien d’environ 5,4 milliards de dollars, couvrant des actifs tels que l’argent, le pétrole WTI, le Brent et l’or.
En avril, la dynamique s’est encore accélérée. Le 11 avril, Bitwise a déposé une deuxième version amendée pour un ETF spot HYPE, ajoutant le ticker BHYP et fixant des frais de gestion à 0,67 %. Eric Balchunas, analyste ETF chez Bloomberg, a commenté que ce type de démarche signale généralement un lancement imminent. À cette date, Bitwise, 21Shares et Grayscale avaient tous déposé une demande pour des ETF spot HYPE. Ce même mois, Mike Selig, président de la CFTC, a déclaré lors d’une audition devant la commission de l’agriculture de la Chambre que l’agence entendait soumettre les plateformes perpétuelles décentralisées offshore comme Hyperliquid à la réglementation américaine.
Chronologie clé : convergence de quatre narratifs
La chronologie suivante résume les étapes majeures de septembre 2025 à avril 2026 :
| Date | Événement | Nature |
|---|---|---|
| Sep 2025 | Bitwise dépose une première demande d’ETF spot HYPE | Entrée institutionnelle |
| Oct 2025 | 21Shares dépose une demande similaire | Paysage concurrentiel |
| 2 févr. 2026 | Hyperliquid propose HIP-4, introduisant les contrats à résultat | Expansion produit |
| 6 mars 2026 | HYPE déverrouille 9,92 millions de tokens (~375 M$) | Événement d’offre |
| 9 mars 2026 | Les contrats à terme sur le pétrole atteignent 1,29 milliard de dollars de volume journalier | Étape commerciale |
| 10 mars 2026 | Hayes fixe un objectif initial de 150 $ pour HYPE | Début du narratif |
| 11 mars 2026 | Lancement de HIP-4 sur testnet | Implémentation technique |
| Fin mars 2026 | Grayscale dépose un formulaire S-1 pour un ETF HYPE | Montée en puissance institutionnelle |
| 11 avril 2026 | Bitwise dépose un deuxième amendement à l’ETF | Approbation imminente |
| 17 avril 2026 | La CFTC affiche son intention de réguler Hyperliquid | Attentes réglementaires |
| 20 avril 2026 | HYPE s’échange autour de 41,04 $ | Prix de référence actuel |
Cette chronologie montre que la prédiction des 150 $ de Hayes ne constitue pas un événement isolé, mais s’inscrit dans une série de mutations structurelles : expansion de la gamme de produits (HIP-4), accès au capital institutionnel (dépôts d’ETF), croissance explosive du trading d’actifs réels (matières premières on-chain) et clarification progressive du cadre réglementaire (déclarations de la CFTC). Ces quatre dynamiques convergent dans la même fenêtre temporelle, créant une opportunité narrative particulièrement ciblée.
Si le lancement du mainnet HIP-4 et l’approbation d’un ETF spot HYPE coïncident, la double impulsion « amélioration fondamentale + accès à la liquidité » pourrait encore renforcer l’attention du marché autour de ce narratif.
Analyse des données : le triple moteur des rachats, options et matières premières
Offre de tokens et mécanisme de rachat
Au cœur de la tokenomics d’Hyperliquid se trouve le rachat de tokens financé par les revenus du protocole, principal soutien à la valorisation du HYPE. Les informations publiques indiquent qu’environ 97 % des revenus du protocole sont alloués à des rachats de HYPE sur le marché.
Les données on-chain montrent que l’activité de rachat est restée soutenue tout au long de 2026 :
- 5 févr. : HyperCore rachète 160 750 HYPE en une seule journée, record journalier pour 2026.
- 5 mars : 53 765 HYPE rachetés à un prix moyen de 31,36 $, avec une réduction nette de 21 486 tokens.
- 13 mars : 49 323 HYPE rachetés à un prix moyen de 37,12 $, réduisant l’offre en circulation de 22 477 tokens ce jour-là.
- 27 mars : 34 495,71 HYPE rachetés et brûlés à un prix moyen de 38,51 $, retrait net de 7 711 tokens.
- 9 avril : 42 446,07 HYPE rachetés à un prix moyen de 39,38 $, réduction nette de 15 663 tokens.
- 17 avril : 43 321,04 HYPE rachetés à un prix moyen de 44,48 $, les rachats dépassant à nouveau la distribution des récompenses, générant une déflation nette.
- Depuis le lancement du programme de rachat fin 2024, plus de 40,5 millions de HYPE ont été rachetés.
Au 20 avril 2026, l’offre en circulation du HYPE s’élève à environ 238,38 millions de tokens, pour une offre totale et maximale de 1 milliard, soit un ratio de circulation d’environ 23,84 %. La capitalisation boursière atteint 9,76 milliards de dollars, avec une capitalisation totalement diluée autour de 39,42 milliards de dollars.
Le mécanisme de rachat crée une boucle de rétroaction positive : « Volume de trading → Revenus du protocole → Rachats de tokens → Réduction de l’offre en circulation. » Même avec 5 766 nouveaux tokens débloqués chaque jour, les rachats ont systématiquement dépassé les nouvelles émissions, maintenant le protocole dans un état net de déflation.
Options binaires HIP-4 : comment le règlement haute fréquence renforce l’élasticité des revenus
HIP-4 introduit les « contrats à résultat », un instrument financier binaire s’échangeant entre 0 et 1, reflétant la probabilité implicite d’un événement selon le marché. Si l’événement se réalise, le contrat se règle à 1 ; sinon, à 0. Par exemple, si un contrat s’échange à 0,60, le marché attribue une probabilité de 60 % à l’événement. Si vous achetez et que l’événement survient, votre profit est de 1 - 0,60 = 0,40.
Ce produit présente trois caractéristiques majeures : entièrement collatéralisé, sans effet de levier, et sans risque de liquidation. Tous les contrats sont appariés via le carnet d’ordres centralisé HyperCore, partageant la même infrastructure de trading que les marchés spot et perpétuels.
HIP-4 est actuellement disponible sur testnet, avec un lancement mainnet prévu en deux phases : d’abord des marchés standardisés audités, puis le déploiement ouvert aux builders. Le déploiement initial proposera des marchés de prédiction binaires à un jour sur BTC et HYPE. Le règlement haute fréquence des options binaires (par exemple, expiration quotidienne) accroît considérablement le turnover. Alors que les contrats perpétuels peuvent être détenus plusieurs jours ou semaines, les options binaires à expiration quotidienne renouvellent l’intégralité de l’open interest chaque jour, augmentant le volume global de trading et les revenus de frais. Si HIP-4 atteint un volume quotidien significatif après le lancement mainnet, ce turnover élevé pourrait faire grimper le revenu annualisé d’Hyperliquid, renforçant encore l’effet déflationniste des rachats.
Contrats à terme sur le pétrole on-chain : de la crypto aux marchés macro mondiaux
HIP-3 a permis le déploiement permissionless de contrats perpétuels, autorisant tout builder à créer de nouveaux marchés sur Hyperliquid. Cela a directement mené à une croissance explosive du trading de matières premières on-chain.
- 9 mars : les contrats CL-USDC atteignent 1,99 milliard de dollars de volume journalier, dont 1,29 milliard pour les contrats sur le pétrole — dépassant Ethereum comme deuxième actif le plus échangé sur la plateforme.
- T1 2026 : le pétrole et les métaux précieux représentent plus de 67 % du volume des contrats HIP-3, avec une activité de trading le week-end multipliée par 9 depuis janvier.
- Fin mars : les marchés HIP-3 enregistrent environ 5,4 milliards de dollars de volume journalier, couvrant l’argent (1,3 milliard), le WTI (1,2 milliard), le Brent (940 millions) et l’or (558 millions).
Le volume mensuel de trading d’Hyperliquid s’élève désormais à 173,42 milliards de dollars, dépassant largement les autres plateformes perpétuelles décentralisées. Les 100 premières adresses représentent 81,3 % du volume, et les 200 premières près de 98,81 %, ce qui traduit une domination institutionnelle et professionnelle. Le succès des contrats à terme sur le pétrole on-chain élargit le marché adressable d’Hyperliquid, passant des actifs crypto aux matières premières mondiales. Lorsque des événements géopolitiques surviennent le week-end (comme lors des tensions USA-Iran), les marchés traditionnels des matières premières sont fermés, faisant d’Hyperliquid un lieu central de découverte des prix. D’importants médias comme Bloomberg citent désormais les prix des contrats pétroliers d’Hyperliquid. Cette « découverte des prix hors horaires » confère à Hyperliquid un avantage structurel difficilement réplicable par les bourses traditionnelles.
Divergence de marché : logique haussière vs. voix prudentes
L’objectif de 150 $ pour HYPE a suscité une nette division sur le marché.
Le scénario haussier : quatre piliers d’optimisme
La thèse haussière de Hayes repose sur quatre axes :
1. Un volume de trading réel comme soutien. Hayes estime que l’activité sur Hyperliquid est portée par une demande authentique, et non par des incitations à la fausse activité. Il utilise le ratio volume/position ouverte pour évaluer la qualité du trading sur les DEX, Hyperliquid affichant le ratio le plus bas parmi les principales plateformes, ce qui suggère la part la plus élevée de trading réel.
2. Le trading de matières premières génère une demande incrémentale. Les traders particuliers peuvent accéder au trading sur le pétrole ou les indices 24/7 sur Hyperliquid avec des stablecoins et wallets crypto, en bénéficiant d’un effet de levier de 10 à 20x, contre 2 à 3x chez les courtiers traditionnels. Ce levier, combiné à l’accès continu, attire fortement les traders traditionnels.
3. Boucle de rétroaction positive dans la tokenomics. Près de 97 % des revenus du protocole sont consacrés aux rachats de HYPE, de sorte que la croissance du volume de trading augmente directement la pression de rachat. Hayes avait vendu ses positions dans la zone des 50–55 $ anticipant la pression des unlocks, mais est redevenu haussier après que l’équipe a choisi de ne pas vendre la majeure partie de ses allocations mensuelles.
4. Canaux de capitaux institutionnels en ouverture. Avec Bitwise, 21Shares et Grayscale cherchant à lancer des ETF spot HYPE, une approbation pourrait ouvrir la voie à d’importants flux de capitaux issus de la finance traditionnelle.
Le scénario prudent : quatre facteurs de risque
Les voix prudentes du marché soulignent plusieurs préoccupations :
Soutenabilité des revenus. L’objectif de 150 $ de Hayes suppose un retour du revenu annualisé à environ 1,4 milliard de dollars—un niveau difficile à maintenir compte tenu des cycles du marché crypto.
Évolution du paysage concurrentiel. Même Hayes reconnaît que si des concurrents réduisent les frais d’Hyperliquid et captent environ 70 % des revenus des DEX à perpétuels, la thèse haussière s’affaiblit.
Incertitude sur la mise en œuvre réglementaire. Bien que la CFTC veuille réguler Hyperliquid, les règles précises restent floues. La conception réglementaire pourrait impacter le modèle de trading permissionless de la plateforme et son attractivité en tant que place sans KYC.
Risque de concentration. Avec 81,3 % du volume généré par les 100 premières adresses, l’activité de trading est très concentrée. Si ces gros acteurs réduisent leur activité suite à des évolutions de marché, les revenus du protocole pourraient fortement baisser.
Le débat central
Le clivage principal entre partisans et sceptiques réside dans la question de savoir si la croissance actuelle d’Hyperliquid représente un changement de paradigme structurel et durable, ou une phase cyclique portée par des événements. Seul le temps et davantage de données permettront de trancher.
Impact sectoriel : changement de paradigme ou résonance cyclique ?
La dynamique des dérivés on-chain portée par Hyperliquid a un impact structurel sur l’industrie crypto comme sur la finance traditionnelle.
Impact sur la crypto elle-même. Le modèle déflationniste basé sur les rachats de revenus offre un nouveau paradigme, distinct de l’approche « incentive token ». La plupart des DEX reposent sur des émissions de tokens pour subventionner la liquidité, un modèle sujet à la « spirale de la mort » lorsque le prix du token chute. L’adossement des rachats à de vrais frais de trading est, en théorie, plus pérenne. Si ce modèle s’impose, il pourrait inciter davantage de projets à passer des « subventions inflationnistes » à une tokenomics « drivée par les revenus ».
Percée dans la finance traditionnelle. L’essor du trading de matières premières sur Hyperliquid marque le début d’un rôle réel des marchés on-chain dans la découverte des prix financiers traditionnels. Le modèle de trading 24/7 fait d’Hyperliquid la place centrale de découverte des prix lorsque les marchés classiques sont fermés—un rôle de plus en plus reconnu par les médias et les institutionnels. À mesure que davantage de produits sur matières premières et indices migrent on-chain, la frontière entre finance traditionnelle et crypto continuera de s’estomper.
Accélération de la réponse réglementaire. L’ascension rapide d’Hyperliquid pousse directement la CFTC à accélérer la mise en place de cadres réglementaires pour la DeFi. La plateforme a créé un centre de politique publique et engagé 28 millions de dollars pour le développement de cadres juridiques DeFi. Si la réglementation permet un accès conforme aux utilisateurs américains sur les perpétuels on-chain, la base d’utilisateurs potentielle d’Hyperliquid pourrait s’élargir considérablement.
Conclusion
L’objectif des 150 $ pour HYPE fixé par Arthur Hayes s’inscrit dans un cadre de valorisation articulé autour de trois moteurs structurels pour Hyperliquid : les fondamentaux déflationnistes du mécanisme de rachat sur revenus, l’élasticité de croissance des revenus permise par les options binaires HIP-4, et l’élargissement du marché via le trading de matières premières on-chain. Ces trois facteurs se combinent pour créer un « effet multiplicateur » : le trading de matières premières élargit la base de revenus, les options binaires accroissent le turnover et la densité des frais, et le mécanisme de rachat traduit la croissance des revenus en contraction durable de l’offre de tokens.
Au 20 avril 2026, les données Gate montrent HYPE à 41,04 $, pour une capitalisation boursière en circulation de 9,76 milliards de dollars. Sur l’année écoulée, le prix a bondi de 126,19 %, bien qu’il ait reflué depuis le sommet intrajournalier du 14 avril à 46,22 $, avec un support technique observé autour de 40 $.
La concrétisation de ce narratif dépendra de la performance effective du lancement mainnet de HIP-4, de l’avancement des procédures d’approbation des ETF spot HYPE, et de la pérennité de la croissance du trading de matières premières on-chain. Pour les observateurs du secteur des dérivés crypto, les indicateurs clés à suivre sont le delta quotidien entre rachats et distributions de récompenses, les volumes de trading mainnet HIP-4, et les mises à jour sur les processus d’approbation des ETF. En définitive, seules les données réelles et la performance opérationnelle trancheront la question sur les marchés.
