En avril 2026, Ethereum (ETH) s’échangeait à 2 361,86 $, en hausse de 2,28 % sur 24 heures, avec une capitalisation totale d’environ 275,69 milliards de dollars et une part de marché de 10,41 %. Sur l’année écoulée, le prix de l’ETH a bondi d’environ 41,53 %, passant de près de 1 691 $ à son niveau actuel. L’approbation des ETF spot ETH et les flux institutionnels continus ont apporté un soutien fondamental à cette croissance. Au cours des dernières 24 heures, le volume d’échanges a atteint environ 267 millions de dollars, avec un sommet à 2 379,03 $ et un creux à 2 284,54 $.
Cependant, au-delà de ces mouvements de prix, un changement structurel plus profond s’opère : le réseau principal d’Ethereum est en phase de « dés-exécution ». Début 2026, plus de 95 % de l’exécution des transactions dans l’écosystème Ethereum s’est déplacée vers les réseaux Layer 2, reléguant officiellement le mainnet au rang de « couche de règlement mondiale ». Pourtant, la compréhension de cette transformation fonctionnelle par le marché reste en retard. Alors que des géants financiers mondiaux tels que BlackRock, JPMorgan et Goldman Sachs déplacent progressivement des milliers de milliards de dollars d’actifs vers des réseaux L2 comme Base et Arbitrum, les récits dominants continuent de se concentrer sur le prix de l’ETH et les revenus liés aux frais de gas, sans aborder la question fondamentale : pourquoi la valeur d’infrastructure de règlement des L2 est-elle si fortement sous-évaluée ?
Vague de migration institutionnelle : L2 devient la nouvelle couche de règlement des géants du capital
Depuis fin 2025, une série d’événements majeurs ont propulsé les réseaux L2 au premier plan de la finance institutionnelle.
En décembre 2025, JPMorgan a migré son token de dépôt JPMD d’un testnet interne vers Base (un L2 Ethereum opéré par Coinbase), marquant la première fois qu’une institution systémique intègre de véritables dépôts bancaires dans un système de règlement blockchain public. Mastercard, Coinbase et B2C2 ont été parmi les premiers partenaires institutionnels à participer à des transactions en temps réel.
Parallèlement, BlackRock a étendu son fonds monétaire tokenisé phare, BUIDL (avec près de 2,52 milliards de dollars d’actifs), à plusieurs réseaux L2, dont Arbitrum, Polygon et Optimism. En février 2026, BUIDL a permis le trading on-chain via UniswapX, BlackRock investissant stratégiquement dans des tokens UNI : c’est la première fois qu’un géant de la gestion d’actifs traditionnel détient un token de gouvernance DeFi à son bilan.
En février 2026, Arbitrum a annoncé un partenariat avec Goldman Sachs pour explorer ensemble des solutions de règlement blockchain institutionnelles, portant la stratégie institutionnelle d’Arbitrum à un nouveau niveau.
Dans le même temps, Citibank, Vantage Bank et Custodia Bank ont lancé des produits de dépôt USD tokenisés adossés à des banques sur Ethereum et les réseaux L2. Caitlin Long, fondatrice et PDG de Custodia Bank, a déclaré lors d’un entretien avoir choisi Ethereum car « c’est la plateforme la plus éprouvée pour les smart contracts », et son niveau de décentralisation constitue un facteur de risque clé pour les banques.
Ces événements ne sont pas isolés. Ensemble, ils signalent une tendance claire : les institutions déplacent systématiquement leur choix d’infrastructure de règlement blockchain du mainnet vers les L2.
Chronologie des évolutions d’infrastructure : de Dencun à BPO2
Point de départ technique : Dencun inaugure l’ère des coûts réduits
La croissance explosive de l’écosystème L2 d’Ethereum a débuté avec la mise à jour Dencun en mars 2024. Cette mise à jour a introduit l’EIP-4844 (proto-danksharding), créant une couche dédiée à la disponibilité des données (« blob space ») pour les rollups et réduisant d’environ 99 % les coûts de publication des données sur L2. Cela a directement propulsé le volume quotidien de transactions sur L2 à plusieurs fois celui de l’activité L1.
Le 7 janvier 2026, Ethereum a mis en œuvre la mise à jour BPO2 à l’epoch 419 072, augmentant la limite de blobs par bloc de 10 à 14 et le plafond maximal de blobs de 15 à 21, soit une hausse de capacité d’environ 40 % et une nouvelle réduction des coûts de règlement sur L2.
Chronologie des principales entrées institutionnelles
Voici un résumé chronologique des grandes avancées institutionnelles sur Ethereum L2 :
| Date | Institution | Événement |
|---|---|---|
| Mar 2024 | Réseau Ethereum | Mise à jour Dencun : introduction de l’EIP-4844, baisse des frais L2 d’environ 99 % |
| Déc 2025 | JPMorgan | Token de dépôt JPMD lancé sur Base pour opérations en temps réel |
| Jan 2026 | Réseau Ethereum | Mise à jour BPO2 : augmentation de la capacité de blobs de 40 % |
| Jan 2026 | BlackRock, JPMorgan, Fidelity, etc. | 35 grandes institutions financières lancent des produits tokenisés sur Ethereum et L2 |
| Fév 2026 | BlackRock | Fonds BUIDL permet le trading on-chain via UniswapX ; acquisition de tokens UNI |
| Fév 2026 | Goldman Sachs | Partenariat avec Arbitrum pour explorer des solutions de règlement blockchain |
| Mar 2026 | Arbitrum | Publication du rapport de transparence 2025 ; TVL atteint 20 milliards de dollars |
Divergence structurelle entre activité réseau et prix
Fait notable : l’activité on-chain d’Ethereum a atteint des records au T1 2026. Au premier trimestre, le volume de transactions sur la couche de base a dépassé 200 millions, soit une hausse de 43 % sur un an, principalement grâce aux réseaux L2 comme Base et Arbitrum qui regroupent des transactions pour règlement sur le mainnet. Pendant ce temps, le prix de l’ETH restait environ 60 % en dessous de son sommet historique de 4 946,05 $.
La raison centrale de cette divergence : les L2 ne paient que des coûts de règlement minimes à la couche L1, la majeure partie de la valeur économique étant capturée au niveau de l’exécution (L2) plutôt qu’au niveau du règlement (L1). Cela signifie que le modèle traditionnel de « tarification par frais de gas » est obsolète, et l’ancrage de valeur de l’ETH doit évoluer du revenu de frais vers une « prime monétaire en tant que couche de règlement mondiale » : une transformation que le marché n’a pas encore pleinement intégrée.
Analyse des données on-chain : les revenus des L2 dépassent le mainnet, un double oligopole se forme
Domination absolue du TVL
En mars 2026, le TVL du mainnet Ethereum s’élevait à environ 52,4 milliards de dollars, représentant 57 % du TVL blockchain global. En incluant les réseaux L2 tels que Base, Arbitrum, Polygon et Optimism, cette part monte à 65 %. À titre de comparaison, le TVL de Solana était de 6,4 milliards de dollars et celui de BNB Chain de 5,5 milliards.
Au sein de l’écosystème L2, le marché a formé un « double oligopole » très concentré. Base détient près de 46,6 % du TVL DeFi L2, tandis qu’Arbitrum en possède plus de 31 %, contrôlant ensemble plus de 75 % de la valeur totale verrouillée sur L2. Le TVL de Base a culminé à environ 5,6 milliards de dollars en 2025 et atteignait près de 4,2 milliards en mars 2026, soit une hausse de 49,5 % sur un an. Le rapport de transparence 2025 d’Arbitrum indique un TVL écosystème de 20 milliards de dollars, un volume cumulé de transactions de 2,1 milliards et une disponibilité réseau supérieure à 99,8 %.
Les revenus des L2 dépassent ceux du mainnet
Encore plus remarquable, la migration des revenus. Les données d’avril 2026 montrent que Base a généré environ trois fois plus de revenus protocolaires que le mainnet Ethereum sur les 30 derniers jours. Sur la même période, le mainnet a généré près de 10,3 millions de dollars en frais de transaction, se classant derrière Tron et Solana.
Cette tendance confirme un changement structurel : la taille et l’adoption institutionnelle des L2 sont entrées dans une boucle de rétroaction positive auto-renforcée : des coûts plus bas attirent plus d’utilisateurs, plus d’utilisateurs génèrent plus de revenus, des revenus accrus attirent des applications et liquidités de meilleure qualité, ce qui attire à son tour un capital institutionnel encore plus important.
Le capital migre structurellement du mainnet vers les L2
Les données d’adresses actives on-chain montrent qu’en avril 2026, Ethereum comptait plus de 788 000 adresses actives quotidiennes, avec plus de 40 millions d’appels de smart contracts. Toutefois, la croissance des adresses actives se concentre principalement au niveau L2. Selon l’analyse Gate Research d’avril 2026, en février, Base et Polygon ont continué d’élargir leur base d’adresses actives, tandis qu’Arbitrum a connu une reprise d’activité mais sans forte rétention d’utilisateurs. Le mainnet Ethereum, quant à lui, maintient son rôle de couche de règlement.
Il est raisonnable d’en déduire que le capital institutionnel suit une approche « validation des modèles dans l’environnement L2 à faible coût, puis montée en puissance progressive », et que l’infrastructure L2 est désormais suffisamment mature pour soutenir cette migration à grande échelle.
Perspectives sectorielles : formation d’un oligopole et débat sur la captation de valeur de l’ETH
Ethereum L2, « porte d’exécution » pour la finance institutionnelle
Dans une analyse d’avril 2026, Raoul Pal, PDG de Real Vision, estime qu’Ethereum deviendra l’infrastructure centrale du système bancaire dans les 12 à 18 prochains mois, avec les principales institutions appelées à migrer les fonctions de clearing, de garde et de règlement sur le réseau Ethereum. L’écosystème L2 est vu comme le moteur clé de cette évolution, les solutions rollup offrant un débit élevé et des coûts réduits tout en héritant des garanties de sécurité d’Ethereum.
Cette vision est corroborée par les actions institutionnelles. Plus de 30 banques – dont Bank of America, Citi, TD Bank et Wells Fargo – collaborent avec SWIFT pour développer une plateforme de transactions transfrontalières basée sur Ethereum. Bis Chatterjee, responsable mondial des partenariats et de l’innovation chez Citi, souligne que la « standardisation » d’Ethereum permet la scalabilité des systèmes et une intégration flexible avec des systèmes externes.
Le marché L2 se concentre en oligopole
Un rapport de recherche de 21Shares fin 2025 prévoyait que la plupart des réseaux L2 Ethereum ne survivraient pas au-delà de 2026, Base, Arbitrum et Optimism devant dominer le marché. Les rollups plus petits, du fait de la baisse d’utilisation, deviennent des « chains zombies ». Cette prédiction se vérifie aujourd’hui : Base et Arbitrum représentent ensemble plus de 75 % du TVL L2 et traitent près de 90 % des transactions L2.
Les L2 diluent la captation de valeur de l’ETH
L’analyse thématique 2026 de BlackRock positionne Ethereum comme une infrastructure financière centrale, mais souligne également que les L2 comme Arbitrum et Base, bien qu’ils s’appuient sur la sécurité d’Ethereum, ne versent que des frais minimes au mainnet, ce qui pourrait diluer la capacité de l’ETH à capturer des revenus de frais.
Le cœur du débat réside dans l’évolution du modèle de valorisation de l’ETH. À mesure que la L1 cède ses revenus d’exécution à la L2, le soutien de valeur de l’ETH évolue du « burn de frais » vers la « finalité de règlement » : c’est-à-dire des garanties mondiales résistantes à la censure. Les L2 offrent de l’efficacité, mais ne peuvent fournir la finalité et la résistance à la censure du niveau L1. Des milliers de milliards d’actifs institutionnels ne seront pas déployés sur des chaînes où un seul séquenceur peut geler ou annuler des transactions. Le produit central de la L1 n’est pas des frais bas, mais la certitude.
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Impact à grande échelle : efficacité du règlement, liquidité et redéfinition des parts de marché
L’adoption institutionnelle de l’infrastructure de règlement L2 a produit des effets vérifiables sur trois dimensions :
Efficacité du règlement. L’intégration des actifs tokenisés de BlackRock avec les réseaux L2 a réduit les délais de règlement institutionnel de T+2 jours à quelques secondes, tout en maintenant des contrôles d’accès whitelist dans le cadre réglementaire.
Structure de liquidité. Selon Circle, en mars 2026, 35 % de tous les transferts de stablecoin USDC se faisaient sur des réseaux L2, soit plus de quatre fois le niveau de 8 % au début 2024. Cela indique une migration structurelle de l’activité utilisateur du mainnet vers les L2.
Part de marché. L’écosystème combiné Ethereum + L2 représente 65 % de la part de marché TVL blockchain et détient 68 % dans le secteur des actifs réels tokenisés (RWA).
Les impacts suivants sont des projections raisonnables basées sur les tendances actuelles :
- Les L2 sont sur le point d’évoluer de la « couche d’exécution » actuelle vers une « couche de pont » reliant la finance traditionnelle à la finance on-chain. L’exemple de BUIDL de BlackRock permettant le trading via UniswapX est emblématique : les actifs traditionnels générant du rendement interagissent désormais de façon fluide avec les pools de liquidité DeFi sur L2.
- Le double oligopole Base-Arbitrum pourrait se renforcer davantage. Le rapport 21Shares prévoit une consolidation accrue autour de trois réseaux – Base, Arbitrum et Optimism – et, une fois les effets de réseau établis, la barrière à l’entrée pour de nouveaux acteurs deviendra exponentielle.
- La maturité de l’écosystème L2 va pousser l’évolution des mécanismes de captation de valeur du mainnet Ethereum. Le modèle actuel de tarification des blobs signifie que les L2 ne paient que des coûts de règlement minimes. La question de savoir comment garantir à la L1 une juste captation de valeur de règlement tout en préservant l’avantage du faible coût L2 constitue un enjeu central de gouvernance pour la communauté Ethereum.
Si les tendances actuelles se poursuivent, d’ici fin 2026, l’ensemble des produits institutionnels (incluant tokens de dépôt, obligations d’État tokenisées et fonds monétaires) opérant sur les réseaux L2 pourrait atteindre des centaines de milliards de dollars. Cette projection s’appuie sur le fait que JPMorgan dispose à lui seul d’une base de dépôts de 2 406 milliards de dollars ; même une faible part migrant vers le règlement L2 dépasserait largement le marché actuel des RWA on-chain, qui ne pèse que quelques dizaines de milliards.
Conclusion
L’adoption institutionnelle des Layer 2 Ethereum n’est plus une tendance théorique : c’est une réalité structurelle en cours. De l’intégration profonde du fonds BUIDL de BlackRock sur Arbitrum, au règlement en temps réel du JPMD de JPMorgan sur Base, en passant par le partenariat Goldman Sachs-Arbitrum, l’infrastructure de règlement L2 devient le pivot critique reliant le capital financier mondial à la liquidité native blockchain.
Pourtant, la logique de valorisation du marché n’a pas encore pleinement intégré cette transformation. Avec des revenus L2 désormais supérieurs au mainnet, 75 % du TVL L2 concentrés sur Base et Arbitrum, et 35 % des transferts de stablecoins déjà migrés sur L2, la revalorisation de l’infrastructure de règlement L2 ne fait que commencer. Pour ceux qui s’intéressent à l’évolution à long terme de l’industrie crypto, comprendre la logique profonde qui pousse les institutions à choisir les L2 plutôt que le mainnet pourrait bien être la clé pour saisir la prochaine vague de migration de valeur.
