Hyperliquid expliqué : une plongée en profondeur dans le Perp DEX qui a révolutionné la crypto en 2025

Hyperliquid n’a pas compté sur les cycles de hype ou les campagnes marketing pour se faire connaître — elle a tracé son chemin vers la pertinence, obligeant l’industrie crypto à réévaluer l’état de l’infrastructure de trading onchain.

Qu’est-ce que Hyperliquid

Au cœur, Hyperliquid est un échange décentralisé ( DEX) conçu spécifiquement pour le trading de contrats à terme perpétuels. Contrairement aux plateformes DEX plus anciennes qui s’appuyaient sur des teneurs de marché automatisés ou la correspondance d’ordres hors chaîne, Hyperliquid exploite un carnet d’ordres central entièrement onchain, avec des transactions, des liquidations et des paiements de financement enregistrés directement sur sa blockchain.

L’objectif de conception était simple mais ambitieux : offrir la qualité d’exécution, la profondeur de marché et la réactivité attendues par les traders sur les échanges centralisés tout en maintenant un règlement non custodial. En pratique, cela signifiait reproduire mécaniques de trading professionnelles onchain plutôt que de faire des compromis sur la vitesse ou la découverte des prix.

Qui l’a construit

Hyperliquid a été développé par Hyperliquid Labs et est dirigé par Jeff Yan, un ancien trader à haute fréquence ayant travaillé chez Hudson River Trading. Yan a ensuite géré une opération de market-making crypto avant de se concentrer sur l’infrastructure d’échange suite à l’effondrement de FTX, qui a mis en lumière les risques de la garde centralisée dans le trading de dérivés.

Le projet a emprunté une voie non conventionnelle dès le départ. Hyperliquid n’a pas levé de capital-risque, préférant autofinancer son développement. Cette décision a façonné la structure de gouvernance de la plateforme, ses incitations et ses priorités à long terme, en maintenant le contrôle concentré entre les mains des créateurs plutôt que des investisseurs extérieurs.

Où Hyperliquid opère

Hyperliquid fonctionne sur sa propre blockchain autonome de couche un (L1) plutôt que sur Ethereum ou un rollup existant. Les utilisateurs doivent transférer des actifs — le plus souvent des stablecoins comme USDC — sur le réseau avant de trader. Une fois les fonds déposés, les actions de trading sont effectivement sans frais de gaz du point de vue de l’utilisateur, avec des frais abstraits au niveau du protocole.

Il n’y a pas de siège central ni d’exigence de vérification d’identité. Les validateurs sont limités en nombre par rapport aux blockchains plus anciennes, ce qui reflète un compromis délibéré en faveur du débit et de la faible latence plutôt que de la décentralisation maximale.

Pourquoi les traders ont-ils pris note

La montée en puissance d’Hyperliquid a coïncidé avec une demande renouvelée pour le trading de dérivés suite à plusieurs échecs d’échanges centralisés ( CEX). Les traders recherchaient un levier sans exposition custodiale, et Hyperliquid est arrivée en proposant une exécution rapide, des frais faibles et un règlement onchain.

L’interface et la mécanique de la plateforme semblaient familières aux traders expérimentés, réduisant la courbe d’apprentissage qui avait historiquement ralenti l’adoption des échanges décentralisés. Pour beaucoup, c’était la première plateforme onchain qui fonctionnait comme une plateforme de trading professionnelle plutôt qu’une alternative expérimentale.

Liquidité et part de marché

La liquidité suivait l’activité. Les teneurs de marché sont entrés, les carnets d’ordres se sont approfondis, et les spreads se sont resserrés. D’ici 2025, Hyperliquid représentait systématiquement la plus grande part du volume de trading de perpétuels décentralisés, traitant souvent des milliards de dollars d’activité quotidienne.

Bien que les volumes fluctuaient avec les conditions du marché plus larges, Hyperliquid a maintenu une position de leader dans le domaine des perpétuels décentralisés tout au long de l’année. À plusieurs reprises, son volume de contrats à terme a atteint des pourcentages à deux chiffres de celui de Binance, ce qui soulignait à quel point l’infrastructure décentralisée avait gagné du terrain.

Le jeton, sans le battage

Hyperliquid a lancé son jeton natif, HYPE, à la fin de 2024 via un larges airdrop qui a principalement favorisé les utilisateurs plutôt que les investisseurs extérieurs. Le jeton est utilisé pour la gouvernance et les fonctions au niveau du réseau, avec les revenus du protocole principalement consacrés aux rachats plutôt qu’aux récompenses inflationnistes.

Alors que la performance du marché de HYPE a attiré l’attention en 2025, la croissance de l’échange a été davantage alimentée par l’activité de trading et la liquidité que par le farming d’incitations ou les programmes d’émission.

Tests de résistance et examen technique

La plateforme a subi son premier test de résistance majeur à la fin de 2024 lorsque des rumeurs d’une éventuelle faille ont déclenché une vague rapide de retraits. Aucun incident n’a eu lieu, et le trading a continué sans interruption, renforçant la confiance dans la conception du système.

En 2025, Hyperliquid a connu quelques problèmes techniques occasionnels, notamment des coupures temporaires et des disruptions API. Ces incidents n’ont pas entraîné d’interruptions durables du trading mais ont mis en évidence les défis opérationnels liés à la gestion d’une infrastructure haute performance entièrement onchain.

Concurrents entrent en scène

Le succès d’Hyperliquid a attiré une concurrence agressive. Des plateformes de dérivés décentralisées établies comme DYdX et GMX sont restées actives, tandis qu’une nouvelle génération de perpétuels DEX a lancé des stratégies incitatives lourdes conçues pour capter du volume.

Volume des perpétuels DEX selon defillama.com. Le volume sur 30 jours montre Lighter et Aster devancer Hyperliquid. Les nouveaux entrants se sont appuyés sur les récompenses de trading, les promotions sans frais, et la spéculation sur les airdrops, déclenchant ce qui est devenu connu sous le nom de « guerres perpétuelles DEX 2025 ». À mesure que la concurrence s’intensifiait, la part de marché d’Hyperliquid se réduisait, bien qu’elle reste l’un des plus grands lieux de perpétuels décentralisés en termes de liquidité et d’intérêt ouvert.

Pourquoi Hyperliquid est devenue un thème 2025

Hyperliquid est devenue un point focal non pas parce qu’elle a éliminé la concurrence, mais parce qu’elle a changé les attentes. Elle a démontré que les échanges décentralisés pouvaient supporter le trading de dérivés à l’échelle institutionnelle sans recourir à des raccourcis hors chaîne ou à des risques de garde.

Le modèle autofinancé de la plateforme, ses émissions de jetons limitées, et son accent sur l’infrastructure plutôt que sur les incitations en ont fait un point de référence fréquent dans la recherche et les commentaires de l’industrie tout au long de l’année.

Qu’est-ce qui vient ensuite

À la fin de 2025, Hyperliquid a évolué au-delà d’un seul lieu de trading. Avec un environnement EVM-compatible en expansion et un écosystème croissant d’applications tierces, elle s’est positionnée comme une infrastructure de trading plutôt qu’une plateforme autonome.

Reste à voir si elle maintiendra sa position de leader à mesure que ses concurrents mûriront. Mais en 2025, Hyperliquid a forcé l’industrie à recalibrer ses hypothèses — et dans la crypto, faire évoluer la référence a souvent plus d’importance que de gagner à court terme.