96% du coût des taxes de Trump supporté par les États-Unis
Une étude du Kiel Institute for the World Economy en Allemagne montre que 96% du coût des taxes de Trump, appliquées entre janvier 2024 et novembre 2025, sont supportés par les consommateurs et importateurs américains, représentant près de 2 000 milliards de dollars payés en interne. Les taxes agissent comme une taxe invisible sur la consommation, consommant discrètement la liquidité disponible, ce qui explique le ralentissement du marché des cryptomonnaies après octobre. Seuls 20% du coût des taxes sont répercutés sur les consommateurs en six mois, le reste étant supporté par les entreprises, comprimant leurs marges.
Structure de répartition du coût des taxes de Trump
Consommateurs et entreprises américains : 96% (environ 1 920 milliards de dollars)
Exportateurs étrangers : 4% (environ 80 milliards de dollars)
Impact principal : baisse du pouvoir d’achat intérieur, compression des marges des entreprises, contraction du commerce
Impact secondaire : délocalisation des chaînes d’approvisionnement, réduction des exportations vers les États-Unis par les exportateurs étrangers
Cette répartition asymétrique des coûts bouleverse la logique de communication de la politique tarifaire de Trump. La rhétorique politique prétend que « c’est aux étrangers de payer », mais la réalité économique est que « ce sont les Américains qui supportent la facture ». Ce décalage entre perception et réalité sous-estime gravement le vrai coût de la politique tarifaire.
Comment les taxes de Trump consomment discrètement la liquidité du marché crypto
Le marché des cryptomonnaies dépend d’une liquidité disponible à la libre disposition. Lorsqu’un ménage ou une entreprise a confiance pour investir ses fonds dormants, le marché crypto monte. Les taxes de Trump ont progressivement épuisé cette liquidité excédentaire. Les consommateurs paient plus cher. Les entreprises supportent davantage de coûts. La trésorerie disponible pour la spéculation diminue.
Cela aide à expliquer pourquoi, après octobre, le marché n’a pas implosé mais n’a pas non plus continué à monter. Il s’agit d’une phase de stagnation de la liquidité, plutôt qu’un marché baissier. La chute d’octobre a réduit le levier, et l’afflux dans les ETF s’est arrêté. En temps normal, un ralentissement de l’inflation pourrait relancer la tolérance au risque. Au contraire, la politique tarifaire de Trump maintient un environnement financier tendu. Le taux d’inflation reste élevé. La Fed reste prudente. La liquidité ne s’est pas étendue.
En conséquence, les prix des cryptomonnaies évoluent latéralement. Pas de panique, mais pas de hausse durable non plus. Cet état « ni mort ni vif » est typique d’une liquidité discrètement épuisée. Les investisseurs ne ressentent pas une panique forte nécessitant une vente, mais manquent aussi de fonds dormants pour renforcer leurs positions.
En termes de flux financiers, lorsque le revenu disponible est comprimé par les taxes de Trump, les ménages réduisent d’abord leurs dépenses non essentielles et leurs investissements à haut risque. La cryptomonnaie, en tant qu’actif à haut risque, en subit directement les conséquences. Du côté des entreprises, lorsque leurs marges sont comprimées par les taxes, leur gestion de trésorerie devient plus prudente, réduisant leur exposition aux actifs volatils. Ce resserrement microéconomique s’accumule pour produire une stagnation macroéconomique.
Plus important encore, l’effet psychologique. Quand le public ressent une augmentation du coût de la vie (sans en connaître la cause précise), sa tolérance au risque diminue naturellement. Cette prudence se traduit dans les comportements d’investissement, par une réduction de l’effet de levier, une baisse des investissements nouveaux, une augmentation de la détention de cash. Le marché crypto, indicateur de la tolérance au risque, capte cette évolution émotionnelle.
Contradiction entre inflation modérée et pouvoir d’achat en déclin
(Source : Truflation)
On prévoit que, d’ici 2025, l’inflation aux États-Unis restera relativement stable. Certains en déduisent que l’impact des taxes de Trump est minime. Cependant, une étude citée par le Wall Street Journal montre que seulement environ 20% du coût des taxes est transféré aux prix des consommateurs en six mois. Le reste est supporté par les importateurs et détaillants, comprimant leurs marges.
Ce décalage dans la transmission explique pourquoi l’inflation reste modérée, alors que le pouvoir d’achat diminue discrètement. La pression s’accumule progressivement, sans explosion. L’indice CPI (inflation des prix à la consommation) pourrait ne pas montrer de hausse spectaculaire, mais la baisse des marges des entreprises, le ralentissement des salaires, la faiblesse du marché de l’emploi, sont autant d’effets indirects qui rongent peu à peu le pouvoir d’achat réel des ménages.
Ce phénomène de « chaudron d’eau tiède » est particulièrement visible sur le marché crypto. Pas de vente panique, car aucun signal de crise évident. Mais pas de rebond fort non plus, car la liquidité de soutien s’épuise. Les investisseurs perçoivent un changement d’environnement, mais sans pouvoir en identifier précisément la cause, cette incertitude floue domine la prudence.
Du point de vue de la transmission macroéconomique : hausse des coûts d’importation → compression des marges des entreprises → réduction des investissements et embauches → ralentissement ou hausse du chômage → baisse du revenu disponible des ménages → diminution des investissements en actifs risqués → contraction de la liquidité sur le marché crypto. Chaque étape demande du temps, ce qui explique que l’impact complet des taxes ne se fasse sentir qu’après plusieurs mois, voire un an.
Octobre marque un tournant clé. Lorsqu’Trump a annoncé la menace d’imposer une taxe de 100% sur la Chine, cela a provoqué une forte vente sur le marché crypto. Même si cette taxe extrême n’a pas été appliquée en totalité, elle a déjà porté un coup à la confiance. Par la suite, sans nouvelles menaces extrêmes, les taxes déjà en place continuent d’épuiser la liquidité.
Perspectives après l’atténuation de la pression tarifaire de Trump
Globalement, les nouvelles données sur les taxes de Trump ne peuvent pas à elles seules expliquer la volatilité des cryptomonnaies, mais elles aident à comprendre pourquoi le marché reste faible. La politique tarifaire a discrètement resserré le système financier, épuisé le capital disponible, et retardé la reprise de la tolérance au risque. Cette consommation silencieuse de coûts a réduit la liquidité disponible, ce qui explique pourquoi le marché crypto est resté en stagnation après octobre plutôt que de rebondir.
Cependant, avec la fin de la pression tarifaire accrue, d’autres facteurs défavorables s’atténuent peu à peu, permettant au marché crypto de retrouver une dynamique. Récemment, le Bitcoin a rebondi d’environ 90 000 USD à plus de 95 000 USD, montrant une adaptation à l’environnement tarifaire actuel. Lorsqu’apparaissent de nouvelles menaces tarifaires (ex : taxes liées à l’île de Groenland), le marché peut connaître une panique à court terme. Mais si la politique tarifaire reste stable, une reprise progressive est envisageable.
Sur le long terme, l’impact des taxes de Trump sur le marché crypto pourrait suivre un schéma par phases : panique lors de l’annonce, épuisement progressif de la liquidité lors de la transmission des coûts, puis reprise progressive de la tolérance au risque si aucune nouvelle taxe n’est annoncée. Le marché actuel pourrait être en transition entre la phase médiane et la phase finale.
Pour les investisseurs, comprendre l’impact invisible des taxes de Trump est crucial. Les données d’inflation modérée peuvent masquer une baisse réelle du pouvoir d’achat. Dans ce contexte, une stratégie d’investissement plus prudente s’impose : réduire l’effet de levier, augmenter la réserve de cash, privilégier les actifs fondamentaux. Ce n’est que si la politique tarifaire devient stable ou si une détente substantielle survient que la reprise du risque sera justifiée.
Du point de vue politique, si le gouvernement américain réalise que le vrai coût des taxes est supporté principalement par le marché intérieur, il pourrait réévaluer cette politique. Si des ajustements ou des réductions des taxes sont envisagés, cela pourrait injecter un regain de confiance dans le marché crypto, en libérant la liquidité jusque-là bloquée. Les investisseurs doivent suivre attentivement toute évolution de la politique commerciale américaine.
