Les autorités financières sud-coréennes promeuvent une réforme de la réglementation des actifs numériques, prévoyant la suppression de la restriction « 1 plateforme d’échange – 1 banque », permettant l’émission de produits dérivés cryptographiques et la transaction via des comptes d’entreprises, brisant ainsi le monopole des grands CEX. Les régulateurs estiment que cette restriction, bien qu’elle ne soit pas une obligation légale, existe depuis longtemps en raison des exigences anti-blanchiment d’argent, limitant la concurrence. La politique sera intégrée dans la deuxième phase de la législation de la « Loi fondamentale sur les actifs numériques », avec un consensus entre les deux partis du parlement sur un assouplissement de la réglementation.
La Corée du Sud abolit la règle « 1 plateforme d’échange cryptographique – 1 banque » et brise le monopole
Selon le « Korea Pioneer Daily », les autorités financières sud-coréennes travaillent à la réforme du système de régulation des actifs numériques, prévoyant la suppression de la restriction « 1 plateforme d’échange cryptographique – 1 banque », permettant l’émission de produits dérivés cryptographiques et la participation des comptes d’entreprises aux transactions, afin de briser la structure monopolistique actuelle du marché et de favoriser la liquidité.
Le « système 1 plateforme d’échange cryptographique – 1 banque » en Corée du Sud signifie que chaque plateforme ne peut signer qu’un seul accord de coopération pour un compte de dépôt en nom réel avec une banque, et vice versa, principalement pour renforcer la lutte contre le blanchiment d’argent (AML) et la responsabilité. Les régulateurs considèrent que, bien que cette restriction ne soit pas une obligation légale, elle existe depuis longtemps en raison des exigences AML, limitant la concurrence entre les plateformes et le choix des utilisateurs.
Selon un rapport obtenu par « Pioneer Economics », la suppression de cette pratique « 1 plateforme d’échange – 1 banque » pourrait renforcer la concurrence et améliorer les intérêts des consommateurs. Bien que la loi ne réglemente pas explicitement cette pratique, en pratique, pour des raisons AML et de diligence raisonnable, les échanges et les banques ont déjà établi une relation un-à-un efficace. Les professionnels du secteur craignent que l’application d’un même standard à des plateformes avec des volumes et des niveaux de risque très différents soit trop rigide.
Ce système a pour inconvénient de figer la structure du marché. Les plateformes partenaires des grandes banques (comme Upbit) disposent d’un avantage écrasant, car les utilisateurs ne peuvent déposer des fonds qu’à travers des banques spécifiques, ce qui facilite la croissance de leur part de marché. Même si de plus petites plateformes offrent de meilleurs services ou des frais plus bas, il leur est difficile d’attirer des utilisateurs, qui doivent ouvrir de nouveaux comptes bancaires, ce qui engendre des coûts de friction trop élevés.
Les trois principaux inconvénients du système « 1 plateforme d’échange – 1 banque »
Monopole figé : l’avantage des grandes plateformes est difficile à remettre en question, les nouveaux entrants ne peuvent pas rivaliser
Choix limité : les utilisateurs sont liés à une combinaison spécifique banque-plateforme, sans liberté de choix
Innovation freinée : en l’absence de concurrence, les plateformes ont peu d’incitation à améliorer leurs services
Un responsable gouvernemental a déclaré : « Les départements concernés discutent en permanence de l’assouplissement de la réglementation, en termes de portée et de calendrier. Nous accélérons le processus, en le divisant en tâches à court, moyen et long terme, avec pour objectif une annonce d’ici la fin de l’année. » Ce calendrier clair montre la détermination des régulateurs sud-coréens à réformer.
Libération des fonds par la levée des restrictions sur les produits dérivés cryptographiques et la transaction d’entreprises
L’introduction des dérivés d’actifs numériques est également considérée comme un domaine nécessitant une amélioration majeure. Les équipes de recherche estiment que ces produits dérivés peuvent transformer la structure de marché centrée sur le spot, et remodeler la concurrence entre les plateformes. Elles proposent aussi d’autoriser la transaction d’actifs numériques via des comptes d’entreprises pour encourager l’afflux de capitaux sur le marché intérieur. Selon elles, avec l’expansion du marché, l’écart de liquidité se réduira, l’efficacité des transactions s’améliorera, et la position de monopole pourrait s’affaiblir.
L’importance des produits dérivés cryptographiques réside dans leur capacité à offrir des outils de vente à découvert et de couverture. Actuellement, le marché cryptographique sud-coréen ne supporte que le trading au comptant, où les investisseurs ne peuvent réaliser des profits qu’en achetant et en conservant. En cas de baisse du marché, ils ne peuvent que vendre ou subir des pertes, sans possibilité de couvrir le risque ou de réaliser des gains par la vente à découvert. L’ouverture du marché dérivé permettra aux traders professionnels et aux institutions d’adopter des stratégies plus complexes, augmentant la profondeur et l’efficacité du marché.
L’ouverture du trading via des comptes d’entreprises a une portée stratégique. Le marché cryptographique sud-coréen est principalement dominé par des investisseurs particuliers, car les investisseurs institutionnels et les entreprises ne peuvent pas participer en raison de restrictions réglementaires. Une fois les comptes d’entreprises ouverts, les sociétés technologiques, fonds d’investissement et même les entreprises cotées en bourse en Corée pourraient allouer des actifs cryptographiques. L’afflux de capitaux institutionnels renforcerait considérablement la taille et la stabilité du marché.
L’équipe de recherche indique que « le marché intérieur des actifs virtuels en won sud-coréen est fortement concentré entre les deux principaux opérateurs », et que « l’économie d’échelle est cruciale pour la liquidité et l’efficacité des transactions sur le marché d’actifs, mais que, dans le marché intérieur, diverses restrictions réglementaires limitent les types d’actifs négociables et la participation, ce qui n’a pas d’impact économique significatif ». Cette évaluation pointe directement le problème central du marché cryptographique sud-coréen actuel : la structure monopolistique et les restrictions réglementaires sont interdépendantes, créant un cercle vicieux.
La Commission de la concurrence et le Comité des services financiers discutent actuellement de mesures pour assouplir la réglementation clé des actifs numériques. Auparavant, ces deux organismes avaient lancé une étude intitulée « Analyse du marché des actifs virtuels et évaluation de l’impact concurrentiel des mesures réglementaires clés ». Ce projet vise à analyser la structure du marché intérieur des actifs numériques et la concurrence entre les plateformes, ainsi qu’à explorer des moyens d’atténuer le problème de monopole. L’étude est menée par la Fondation pour la coopération industrie-université de l’Université Dongguk.
L’accélération de la législation de la deuxième phase de la Loi fondamentale sur les actifs numériques
Les autorités de régulation financière envisagent également, à la lumière de cette analyse, d’assouplir la réglementation. Elles cherchent à intégrer les transactions dans le cadre de la « Loi fondamentale sur les actifs numériques » (deuxième phase), tout en assouplissant certaines règles pour éviter un effondrement du marché. La politique suivante sera intégrée dans la législation de la deuxième phase, avec un consensus entre les deux partis du parlement sur certains assouplissements réglementaires.
Le parlement sud-coréen s’efforce aussi de relancer le commerce des actifs numériques. Le groupe de travail (TF) sur les actifs numériques du Parti démocrate tiendra une réunion aujourd’hui pour discuter de la « Loi fondamentale sur les actifs numériques ». Un membre du groupe a déclaré : « Certaines parties du processus de systématisation nécessitent forcément un renforcement de la régulation », mais il a ajouté : « Étant donné l’expansion continue du marché et du volume des transactions, nous pouvons envisager la mise en place d’un régime de régulation expérimentale (sandbox) dans certains domaines. »
Le Comité pour la valorisation des actions et des actifs numériques du Parti du Pouvoir du Peuple a organisé le 14 une « Réunion sur la politique de l’industrie des actifs numériques », échangeant avec l’industrie sur les questions liées à la « Loi fondamentale sur les actifs numériques ». Après la réunion, le député Choi Bo-yoon a déclaré : « Nous avons aussi discuté de la possibilité d’appliquer directement la réglementation du marché boursier aux actifs virtuels. » Il a ajouté : « Ces questions (l’assouplissement réglementaire) sont discutées depuis longtemps. »
Par ailleurs, le parti au pouvoir et l’opposition coordonnent actuellement les détails de la « Loi fondamentale sur les actifs numériques ». Le Parti démocrate prévoit de proposer un projet de loi axé sur la définition, l’autorisation et l’enregistrement des actifs numériques, les principes commerciaux et la protection des utilisateurs, sans inclure de clause limitant la participation des principaux actionnaires des plateformes. La restriction de la participation des principaux actionnaires est un point de divergence majeur entre le parti au pouvoir, l’opposition et l’autorité de régulation financière.
Les deux partis ont trouvé un consensus sur un assouplissement réglementaire, ce qui montre que l’attitude politique sud-coréenne envers le développement de l’industrie cryptographique évolue. Autrefois, la régulation sud-coréenne était réputée pour sa sévérité, allant jusqu’à envisager une interdiction totale des échanges cryptographiques. Mais avec l’expansion de l’industrie, la maturité technologique et la concurrence mondiale, la Corée a compris que des réglementations excessives pourraient la faire perdre du terrain dans ce secteur émergent.
Cependant, il est rapporté que l’entrée sur le marché intérieur des devises étrangères et l’expansion des plateformes locales à l’étranger n’ont pas été abordées dans la discussion initiale. Bien que cela puisse favoriser la concurrence, des inquiétudes subsistent quant à la protection des entreprises nationales et à la gestion des restrictions pour les investisseurs étrangers. Cette réserve montre que la Corée reste prudente dans l’ouverture du marché, cherchant un équilibre entre stimulation de la concurrence et protection des entreprises locales.
Un responsable du parti au pouvoir a déclaré : « Nous sommes en discussion avec le gouvernement, le processus avance, mais la direction finale reste à confirmer. » Bien que cette déclaration soit prudente, elle indique clairement que la réforme est en cours. Pour le marché cryptographique sud-coréen et les investisseurs mondiaux, si ces réformes sont mises en œuvre d’ici la fin de l’année, cela pourrait transformer radicalement la dynamique concurrentielle et les opportunités d’investissement en Corée.
D’un point de vue plus macroéconomique, la réforme réglementaire en Corée pourrait servir de modèle pour d’autres pays asiatiques. Le Japon, Singapour, et d’autres ont déjà mis en place un cadre réglementaire relativement complet pour les cryptomonnaies. Si la Corée parvient à réussir ces réformes, cela renforcera la compétitivité internationale de son marché cryptographique, attirant capitaux et projets mondiaux.
