Les obligations japonaises s'effondrent — Bitwise affirme que la trajectoire fiscale des États-Unis n'est pas plus sûre

Les convulsions du marché obligataire japonais secouent les hypothèses mondiales sur la dette, Bitwise avertissant que la vente massive expose des fissures structurelles qui pourraient présager une pression fiscale croissante aux États-Unis alors que les coûts d’emprunt augmentent dans le monde entier.

Turbulences sur le marché obligataire au Japon : de nouvelles alertes sur la stabilité fiscale américaine, selon Bitwise

Les marchés obligataires du gouvernement japonais ont plongé dans un désordre rare alors que les rendements à long terme ont grimpé à des niveaux inédits depuis des décennies. L’asset manager Bitwise a averti le 20 janvier que la revalorisation violente du marché de la dette japonaise expose des vulnérabilités structurelles profondes et indique que le chemin fiscal des États-Unis pourrait être tout aussi exposé à mesure que les coûts d’emprunt augmentent.

Le directeur de Bitwise et responsable européen de la recherche, André Dragosch, a déclaré sur la plateforme X :

“Les obligations japonaises s’effondrent littéralement ce matin.”

Ce commentaire est intervenu alors que les investisseurs ont rapidement déchargé des obligations d’État japonaises sur toute la courbe. Un graphique à long terme partagé par le responsable européen de la recherche de Bitwise, remontant à 1980, a mis en évidence l’ampleur de la dislocation, montrant une chute brutale des prix des obligations d’État japonaises et marquant une rupture décisive avec le régime de rendement ultra-faible qui avait défini le marché pendant plus de deux décennies.

Le stress était le plus aigu à l’extrémité longue de la courbe. Un graphique séparé de Bloomberg, diffusé par le commentateur de marché Holger Zschäpitz, montrait que les rendements des obligations japonaises à 30 ans ont grimpé à 3,863 %, soit une hausse d’environ 26 points de base lors de la séance, rapprochant les taux du seuil de 4 % et renforçant les craintes que la crédibilité fiscale s’érode rapidement.

Zschäpitz a directement lié la vente massive aux préoccupations fiscales, écrivant sur X :

“La chute des obligations japonaises s’est approfondie, faisant grimper les rendements à des records alors que les investisseurs ont donné un coup de pouce au discours électoral de la Première ministre Sanae Takaichi pour réduire les taxes sur la nourriture. Les rendements à 30 ans du Japon ont explosé de 26 points de base vers 4 %.”

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Les turbulences au Japon ont accentué l’attention sur le risque souverain plus large, notamment aux États-Unis. Dans un autre post sur X, Dragosch a écrit : “L’indice d’action US de reprise de l’inflation GS US devient parabolique,” soulignant la sensibilité croissante à l’inflation sur les marchés actions américains.

Il a ensuite comparé la dynamique fiscale dans les économies avancées, notant que la hausse des charges d’intérêt limite de plus en plus les finances publiques. Les données citées à l’appui de ces remarques montraient que les dépenses nettes d’intérêt aux États-Unis devraient atteindre près de $970 milliards pour l’année fiscale 2025, soit environ 14 % des dépenses publiques, contre une estimation de 9,1 % pour le Japon. Alors que le choc du marché obligataire japonais résonne à l’échelle mondiale, la combinaison de rendements plus élevés, de déficits croissants et de coûts de service de la dette en hausse oblige les investisseurs à réévaluer leurs hypothèses sur la résilience fiscale, culminant dans l’avertissement de Dragosch :

“Contrairement à l’opinion publique, la situation fiscale actuelle des États-Unis n’est pas meilleure que celle du Japon.”

FAQ 🧭

• Pourquoi le marché obligataire japonais a-t-il connu une vente massive soudaine ?

Les obligations d’État japonaises se sont vendues massivement alors que les rendements à long terme ont grimpé vers 4 %, signalant une rupture avec des taux ultra-faibles depuis des décennies et suscitant des craintes chez les investisseurs concernant la crédibilité fiscale et la soutenabilité de la dette.

• Que signifie la hausse des rendements à 30 ans au Japon pour les investisseurs ?

La hausse des rendements à 30 ans japonais à près de 3,9 % reflète une augmentation des primes de risque, menaçant les prix des obligations, augmentant les coûts d’emprunt du gouvernement et exerçant une pression sur les marchés actions et de devises.

• Comment la turbulence du marché obligataire japonais est-elle liée au risque fiscal aux États-Unis ?

Les gestionnaires d’actifs avertissent que le choc de la dette japonaise met en lumière des vulnérabilités similaires aux États-Unis, où la hausse des taux d’intérêt et l’expansion des déficits poussent les coûts d’intérêt nets vers $1 trillions par an.

• Pourquoi la hausse des dépenses d’intérêt est-elle un signal d’alarme pour les marchés souverains mondiaux ?

Des coûts de service de la dette plus élevés réduisent la flexibilité fiscale, affaiblissent la confiance dans les finances publiques et augmentent le risque d’instabilité du marché dans les économies fortement endettées.