Dans un changement de politique décisif, le nouveau président de la US Commodity Futures Trading Commission (CFTC), Mike Selig, a lancé une initiative « Future-Proof » visant à réécrire des réglementations financières datant de plusieurs décennies pour accueillir les cryptomonnaies, la blockchain et les marchés pilotés par l’IA.
En annonçant la fin de ce qu’il qualifiait de « réglementation par enforcement », Selig a promis une campagne de création de règles formelles afin de fournir des lignes directrices claires et adaptées pour le secteur des actifs numériques, qui, selon lui, est devenu un marché de $3 trillion. Cette démarche, soutenue par la nomination d’un conseiller principal expérimenté en crypto, indique l’intention de l’administration Trump de laisser un héritage réglementaire pro-innovation, même si l’agence fait face à des contraintes internes de ressources et à l’issue pending de la législation sur la structure du marché au Congrès.
Mandat “Future-Proof” de Selig : une refonte réglementaire pro-innovation
L’arrivée de Mike Selig à la tête de la CFTC marque un pivot délibéré et philosophique pour l’un des principaux régulateurs financiers américains. Peu après sa confirmation au Sénat, Selig a utilisé une tribune publique et une série d’annonces stratégiques pour déclarer une « nouvelle orientation » pour l’agence, présentant le moment actuel comme une possible aube d’un « âge d’or » pour les marchés financiers américains. Au cœur de cette vision se trouve l’initiative « Future-Proof » — une revue complète visant à auditer et moderniser l’ensemble du règlement de la CFTC, dont une grande partie a été initialement conçue pour des produits agricoles comme les porcins et les contrats à terme sur le blé.
La rhétorique de Selig contraste volontairement avec la posture réglementaire de l’administration précédente. Il a explicitement critiqué l’approche consistant à appliquer des règles héritées à des produits innovants comme les actifs numériques via des actions d’enforcement, arguant que cette stratégie créait une incertitude paralysante, délocalisait l’innovation et limitait les opportunités pour les investisseurs américains. Son nouveau cadre promet « la dose minimale efficace de réglementation » — des règles conçues pour prévenir la fraude et la manipulation tout en favorisant activement l’expérimentation et la croissance domestiques. Il ne s’agit pas simplement d’un changement de ton ; c’est une véritable évolution méthodologique, passant d’actions juridiques ad hoc à une création de règles durable, transparente, capable de résister aux changements politiques.
L’initiative s’inscrit fermement dans le cadre de l’agenda deregulatoire et pro-technologie de l’administration Trump. Selig a crédité le président pour avoir créé les conditions de cette relance et a souligné que la création de règles formelles, plutôt que des orientations informelles, garantirait que les politiques soient « protégées contre des régulateurs déviants » à l’avenir. En intégrant les règles crypto et blockchain dans le Code of Federal Regulations, Selig vise à les rendre difficiles à inverser facilement par une future administration, cherchant à assurer une prévisibilité réglementaire à long terme que l’industrie réclame depuis longtemps.
De l’enforcement à la création de règles : un changement fondamental dans la supervision de la crypto
Depuis des années, le thème dominant dans la régulation de la crypto aux États-Unis est « réglementation par enforcement ». Cela désigne un modèle où les régulateurs, faute de règles claires préexistantes, utilisent des poursuites et des règlements à l’amiable très médiatisés pour établir des limites légales et punir les violations perçues après coup. Les entreprises évoluent dans une zone grise, apprenant souvent ce qui est interdit seulement lorsque la SEC ou la CFTC déposent une plainte contre elles ou un concurrent. L’annonce de Selig cible ce modèle même, le déclarant inefficace et nuisible à la compétitivité américaine.
La promesse du nouveau président d’« mettre fin à la réglementation par enforcement » est donc une réponse directe à l’une des plaintes les plus persistantes de l’industrie. En pratique, cela signifie que la CFTC entamera un processus de création de règles par notice et commentaire, plus coûteux en ressources. Cette procédure formelle consiste à publier des propositions de règles, recueillir les retours du public et de l’industrie, puis adopter des réglementations finales ayant toute la force de la loi. Ce processus est plus lent mais crée un terrain de jeu stable et prévisible. Pour les entreprises crypto, cela signifie qu’elles peuvent concevoir leurs produits et programmes de conformité en ayant une compréhension claire des règles, plutôt que de deviner ou craindre des sanctions rétroactives.
Ce changement reconnaît aussi la nature unique des marchés natifs de la blockchain. Comme l’a souligné Selig, les règles conçues pour les salles de trading et les sessions diurnes sont mal adaptées aux marchés mondiaux, 24/7, peer-to-peer, de actifs numériques. Les actions d’enforcement pouvaient punir certains mauvais acteurs, mais ne créaient rien pour favoriser une innovation légitime. En s’engageant dans la création de règles formelles, la CFTC sous Selig signale son intention de passer d’une force de police réactive à un partenaire architectural dans la construction de marchés ordonnés et locaux pour la prochaine génération de technologies financières.
Piliers clés de la modernisation : marchés de prédiction, actifs numériques et IA
L’initiative « Future-Proof » n’est pas une promesse vague, mais se concentre sur des domaines prioritaires où la technologie a largement dépassé la réglementation. Les déclarations de Selig mettent en avant trois fronts où la CFTC prévoit de concentrer ses efforts de création de règles, chacun représentant un domaine de plusieurs milliards de dollars actuellement régulé par des règles d’ère analogique.
Le premier concerne les marchés de prédiction — plateformes permettant aux utilisateurs de parier sur l’issue d’événements réels. Ces marchés, souvent construits sur la blockchain, remettent en question la définition même de « marchandise » et soulèvent des questions inédites sur leur légalité, notamment pour des événements touchant à la politique ou à l’actualité. Sous la précédente direction, la CFTC avait commencé à accorder des dérogations limitées à certains opérateurs. L’initiative de Selig suggère une évolution vers un cadre plus global, basé sur des principes, qui pourrait définir quels contrats de prédiction sont permis et sous quelles garanties, dépassant une approche d’enforcement cas par cas.
Le deuxième pilier, et le plus visible, concerne bien sûr les actifs numériques. Avec le Congrès « sur le point » d’adopter la CLARITY Act, qui donnerait à la CFTC une autorité significative sur le marché spot crypto, l’agence se prépare à jouer un rôle beaucoup plus étendu. La campagne de création de règles de Selig vise à transformer cette nouvelle mission potentielle en réalité opérationnelle : définir les exigences pour les bourses et les courtiers-dealers, établir des standards de garde, et mettre en place des protocoles de surveillance du marché adaptés à la transparence et à l’immuabilité des registres blockchain, plutôt qu’aux systèmes opaques de la finance traditionnelle.
Enfin, Selig a explicitement évoqué l’utilisation croissante de l’Intelligence Artificielle (AI) dans le trading, la gestion des risques et les opérations de marché. Moderniser les règles pour prendre en compte les stratégies pilotées par l’IA et les systèmes automatisés est essentiel pour préserver l’intégrité du marché. La nouvelle Commission consultative sur l’innovation, lancée par Selig pour remplacer l’ancienne Commission consultative sur la technologie, sera essentielle pour rassembler l’expertise de l’industrie et du monde académique afin d’éclairer la création de règles dans ces domaines complexes et interdisciplinaires.
Comprendre l’agenda de modernisation de la CFTC
L’initiative « Future-Proof » cible plusieurs domaines clés où les cadres hérités sont obsolètes. Sur la structure du marché, les règles conçues pour les salles de trading diurnes doivent être adaptées aux marchés mondiaux, 24/7, basés sur la blockchain. Concernant la classification des actifs, les définitions conçues pour des matières tangibles comme le grain doivent s’étendre pour inclure les actifs numériques, les contrats de prédiction et les actifs réels tokenisés. Pour la surveillance du marché, les méthodes reposant sur l’auto-déclaration des bourses centralisées doivent évoluer pour exploiter la transparence inhérente aux registres publics et traiter la complexité de la finance décentralisée (DeFi). La philosophie d’application de la loi évolue d’un modèle réactif, cas par cas, à une création de règles proactive et claire. Enfin, la source d’entrée réglementaire s’élargit au-delà de la finance traditionnelle pour inclure les fondateurs de crypto, les chercheurs en IA et les développeurs blockchain via la nouvelle Commission consultative sur l’innovation.
Constituer l’équipe et relever les défis à venir
Le président Selig ne se contente pas d’annoncer une vision ; il assemble activement une équipe pour la mettre en œuvre. Une première étape clé a été la nomination de Michael Passalacqua, avocat ayant une expérience directe dans les marchés de capitaux crypto et les opérations d’échange, en tant que conseiller principal. Cette embauche apporte une expertise essentielle en interne que l’agence a historiquement manquée, garantissant que la création de règles soit éclairée par une connaissance pratique du fonctionnement réel des marchés d’actifs numériques. Par ailleurs, Selig a nommé Amir Zaidi, vétéran de la CFTC impliqué dans les premiers produits Bitcoin réglementés, comme chef de cabinet, mêlant connaissance institutionnelle et mandat tourné vers l’avenir.
Cependant, le chemin vers une réglementation « future-proof » est semé de défis importants. Le bureau du contrôleur général de la CFTC a récemment averti que l’agence souffre d’un sous-effectif et de ressources insuffisantes, ayant perdu plus de 20 % de ses effectifs en un an. Un programme de création de règles ambitieux pour des technologies complexes nécessite des talents techniques pointus, des systèmes de données avancés et un financement soutenu — des ressources actuellement rares. Les plans ambitieux de Selig pourraient mettre à rude épreuve la capacité de l’agence, sauf si une augmentation correspondante des crédits du Congrès accompagne cette démarche.
De plus, le succès à long terme de l’initiative dépend fortement des dynamiques politiques. Bien que Selig veuille créer des règles durables, leur légitimité et leur survie dépendent d’un certain soutien bipartite. La CLARITY Act en attente doit encore naviguer dans un Congrès divisé, et toute l’agenda « future-proof » pourrait être révisé si le contrôle politique change lors des élections de 2026. Le défi de Selig est d’élaborer des règles perçues comme équilibrées et favorables au marché, et non simplement partisanes, afin qu’elles perdurent au-delà de l’administration actuelle et offrent la stabilité que recherchent désespérément innovateurs et investisseurs.
FAQ
Q1 : Qu’est-ce exactement que l’initiative « Future-Proof » de la CFTC ?
R : C’est une campagne de révision et de modernisation réglementaire lancée par le président Mike Selig. Son objectif est de mettre à jour les règles vieux de plusieurs décennies de la CFTC — beaucoup écrites pour les contrats à terme agricoles — pour réguler correctement les technologies financières modernes comme la cryptomonnaie, les plateformes de prédiction basées sur la blockchain et le trading piloté par l’IA. L’initiative vise à passer d’une punition de l’innovation via enforcement à la création de règles claires et adaptées en amont.
Q2 : Que signifie « mettre fin à la réglementation par enforcement » pour les entreprises crypto ?
R : Cela marque un changement stratégique majeur. Au lieu de faire face à des poursuites inattendues qui définissent les règles après coup (régulation par enforcement), les entreprises doivent s’attendre à ce que la CFTC publie d’abord des règles claires et proposées pour consultation publique. Cela offre une certitude juridique, permettant aux entreprises de concevoir des produits conformes dès le départ et d’opérer sans craindre des sanctions rétroactives pour avoir évolué dans une zone grise réglementaire.
Q3 : Comment cela se rapporte-t-il à la CLARITY Act au Congrès ?
R : Les deux initiatives sont complémentaires mais distinctes. La CLARITY Act est une législation en attente qui donnerait à la CFTC une autorité explicite sur une grande partie du marché spot crypto. L’« Future-Proof » de Selig est le plan interne de l’agence pour se préparer à cette nouvelle mission potentielle en réécrivant ses propres règles. Selig dit en gros : « Si le Congrès nous confie cette tâche via la CLARITY Act, nous serons prêts avec des règles modernes pour le faire correctement. »
Q4 : Quels sont les principaux obstacles à la mise en œuvre de cet agenda ?
R : Deux grands obstacles : les contraintes de ressources et la durabilité politique. La CFTC est apparemment sous-effectif, et la modernisation des règles pour des technologies complexes demande des compétences pointues et des financements importants. Ensuite, pour que ces règles soient vraiment « future-proof », elles doivent être perçues comme justes et efficaces par les deux partis politiques pour survivre au-delà de l’administration actuelle, ce qui nécessite un engagement bipartite soigneux.
Q5 : Est-ce simplement un mouvement politique de l’administration Trump ?
R : Bien qu’il s’inscrive dans l’agenda plus large pro-innovation et deregulatoire du président Trump, cette démarche répond aussi à une plainte de longue date de l’industrie sur le manque de règles claires. En se concentrant sur la création de règles formelles, Selig tente d’institutionnaliser cette approche au-delà de la simple rhétorique politique. Cependant, l’impact final dépendra de son exécution, du financement et de sa capacité à obtenir un soutien bipartisan pour les règles finales.
