Écrit par : EeeVee
« Tant que vous n’investissez pas dans Crypto, tout le reste peut rapporter. »
Récemment, le marché des cryptomonnaies et d’autres marchés mondiaux semblent être à deux extrêmes.
En 2025, l’or a augmenté de plus de 60 %, l’argent a flambé de 210,9 %, et l’indice Russell 2000 du marché américain a progressé de 12,8 %. Quant au Bitcoin, après un sommet temporaire, la ligne annuelle s’est clôturée en baisse.
En ce début d’année 2026, la divergence s’accentue encore. Le 20 janvier, l’or et l’argent ont chacun atteint de nouveaux sommets, l’indice Russell 2000 a enchaîné 11 jours de surperformance par rapport au S&P 500, et l’indice ChiNext 50 en A share a enregistré une hausse mensuelle de plus de 15 %.
À l’inverse, le Bitcoin a connu une série de six baisses consécutives à partir du 21 janvier, passant de 98 000 dollars à moins de 90 000 dollars, sans se retourner.
Évolution de l’argent au cours de l’année passée
Les flux de capitaux semblent avoir quitté résolument le marché des cryptomonnaies après le 1011, le BTC évoluant sous la barre des 100 000 dollars depuis plus de trois mois, plongeant le marché dans une période de « volatilité historiquement faible ».
Le pessimisme se répand parmi les investisseurs en cryptomonnaies. Lorsqu’on leur demande pourquoi ils ont quitté Crypto pour gagner de l’argent sur d’autres marchés, ils partagent souvent le « secret » de l’« ABC » — « Anything But Crypto » (Tout sauf Crypto) — tant qu’ils n’investissent pas dans Crypto, ils peuvent tout gagner.
La dernière vague de ce que tout le monde attendait comme une « Adoption de masse » semble effectivement arrivée. Mais ce n’est pas la diffusion d’applications décentralisées comme espéré, c’est une « tokenisation » totalement dominée par Wall Street.
Ce cycle voit une adoption du Crypto par le camp des establishment américains et Wall Street, sans précédent. La SEC a approuvé un ETF physique ; BlackRock, JPMorgan ont tous deux alloué des actifs à Ethereum ; les États-Unis ont intégré le Bitcoin dans leur réserve stratégique nationale ; plusieurs fonds de pension de certains États ont investi dans le Bitcoin ; même la NYSE a annoncé son projet de lancer une plateforme de trading de cryptomonnaies.
Alors, la question est : pourquoi, alors que le Bitcoin bénéficie d’un tel soutien politique et financier, sa performance est-elle si décevante alors que les métaux précieux et les actions atteignent de nouveaux sommets ?
Alors que les investisseurs en cryptomonnaies ont appris à analyser les prix des actions américaines pour anticiper la tendance du marché crypto, pourquoi le Bitcoin ne suit-il plus la hausse ?
Pourquoi le Bitcoin est-il si faible ?
Indicateurs avancés
Le Bitcoin est considéré comme un « indicateur avancé » des actifs risqués mondiaux. Raoul Pal, fondateur de Real Vision, l’a souvent mentionné dans ses articles, car le prix du Bitcoin est purement guidé par la liquidité globale, sans être directement influencé par les résultats financiers ou les taux d’intérêt d’un pays, ce qui fait que ses fluctuations précèdent souvent celles des actifs risqués traditionnels comme le Nasdaq.
Selon MacroMicro, le point de retournement du prix du Bitcoin a souvent devancé celui du S&P 500 ces dernières années. Ainsi, lorsque la tendance haussière du Bitcoin, en tant qu’indicateur avancé, s’essouffle et ne parvient plus à atteindre de nouveaux sommets, cela envoie un signal d’alerte fort, indiquant que la dynamique de hausse des autres actifs pourrait également s’épuiser.
Tension de liquidité
Ensuite, le prix du Bitcoin reste aujourd’hui fortement lié à la liquidité nette en dollars américains à l’échelle mondiale. Bien que la Fed ait réduit ses taux en 2024 et 2025, la politique de resserrement quantitatif (QT) initiée en 2022 continue de retirer de la liquidité du marché.
L’atteinte de nouveaux sommets par le Bitcoin en 2025 est davantage due à l’afflux de nouveaux fonds via les ETF, mais cela n’a pas changé la tendance macroéconomique mondiale vers une liquidité tendue. La consolidation du Bitcoin reflète cette réalité macroéconomique. En période de pénurie de liquidités, il est difficile d’enclencher un super cycle haussier.
De plus, la deuxième plus grande source de liquidité mondiale — le yen japonais — commence aussi à se resserrer. La Banque du Japon a relevé en décembre 2025 son taux d’intérêt à court terme à 0,75 %, un niveau inédit depuis près de 30 ans. Cela impacte directement une importante source de financement pour les actifs risqués mondiaux : le carry trade en yen.
Les données historiques montrent que depuis 2024, chaque hausse de taux de la Banque du Japon s’est accompagnée d’une chute de plus de 20 % du prix du Bitcoin. La synchronisation entre la Fed et la BoJ dans leur resserrement aggrave la situation de la liquidité mondiale.
Chute du Bitcoin lors de chaque hausse de taux au Japon
Conflits géopolitiques
Enfin, la « boîte noire » des tensions géopolitiques continue de faire vibrer le marché, et la série d’actions de Trump au début de 2026 amplifie cette incertitude à un niveau inédit.
Sur la scène internationale, les actions du gouvernement Trump sont imprévisibles. De l’intervention militaire au Venezuela, à l’arrestation de son président (sans précédent dans l’histoire des relations internationales modernes), jusqu’à la menace de guerre avec l’Iran ; de la tentative d’achat de l’île du Groenland à de nouvelles menaces tarifaires contre l’UE, ces actions unilatérales radicales exacerbent les rivalités entre grandes puissances.
Sur le plan intérieur, ses mesures suscitent aussi une inquiétude profonde quant à une crise constitutionnelle. Il a proposé de rebaptiser le « Département de la Défense » en « Département de la Guerre » et a déjà ordonné la préparation des forces armées pour une éventuelle mobilisation intérieure.
Ces actions, combinées à ses déclarations laissant entendre qu’il pourrait regretter de ne pas avoir utilisé l’armée pour intervenir, ou qu’il ne veut pas perdre les élections de mi-mandat, alimentent la crainte que : pourrait-il refuser d’accepter la défaite électorale et recourir à la force pour se faire réélire ? Ces hypothèses, couplées à une tension croissante, alimentent les manifestations dans tout le pays.
Trump a récemment invoqué la « Loi sur la rébellion » pour déployer l’armée dans le Minnesota afin de réprimer les protestations, et le Pentagone a déjà ordonné la mise en alerte d’environ 1500 soldats en Alaska.
Ce cycle de conflits, de plus en plus normalisé, entraîne le monde dans une « zone grise » entre guerre locale et nouvelle guerre froide. La guerre totale, dans sa forme classique, disposait encore d’un chemin clair, avec des attentes de marché et même des injections de liquidités pour « sauver la mise ».
Mais ces conflits locaux comportent une forte incertitude, pleins d’« inconnues inconnues » (unknown unknowns). Pour les marchés de capitaux risqués, qui dépendent fortement de la stabilité des anticipations, cette incertitude est fatale. Quand les grands capitaux ne peuvent pas prévoir l’avenir, la décision la plus rationnelle est d’accumuler des liquidités et d’observer, plutôt que d’investir dans des actifs à haut risque et à forte volatilité.
Pourquoi les autres actifs ne chutent-ils pas ?
En contraste frappant avec la relative inertie du marché crypto, depuis 2025, les métaux précieux, les actions américaines et les marchés A share ont connu des hausses successives. Mais ces hausses ne résultent pas d’une amélioration macroéconomique ou d’une liquidité accrue, elles sont plutôt le fruit d’un contexte de rivalités entre grandes puissances, piloté par la volonté souveraine et des politiques industrielles.
La hausse de l’or reflète la réaction des États souverains à l’ordre international actuel, dont la racine est la fracture de la crédibilité du système dollar. La crise financière mondiale de 2008 et la décision de geler les réserves de change russes en 2022 ont brisé le mythe de l’« absence de risque » du dollar et des obligations américaines comme réserves finales. Dans ce contexte, les banques centrales mondiales deviennent des « acheteurs insensibles au prix ». Leur achat d’or n’est pas destiné à faire du profit à court terme, mais à disposer d’un ultime refuge de valeur indépendant de toute crédibilité souveraine.
Selon le World Gold Council, en 2022 et 2023, les banques centrales mondiales ont acheté plus de 1000 tonnes d’or chaque année, un record historique. La hausse de l’or est principalement portée par des acteurs officiels, et non par la spéculation de marché.
La proportion d’or et de dettes américaines dans les réserves des banques centrales souveraines, en 2025, l’or dépasse désormais la dette américaine
La hausse des marchés boursiers traduit quant à elle l’interventionnisme des politiques industrielles. Que ce soit la stratégie « AI nationale » des États-Unis ou la politique « d’autonomie industrielle » de la Chine, ce sont des actions de l’État qui orientent et contrôlent profondément la circulation des capitaux.
Aux États-Unis, la loi sur les « Chips et la Science » a élevé l’industrie de l’intelligence artificielle au rang de priorité stratégique pour la sécurité nationale. Les flux financiers se sont clairement détournés des grandes techs pour se diriger vers des PME à forte croissance et alignées sur les politiques.
En Chine, les fonds sont également concentrés dans des secteurs liés à la « confiance dans l’innovation » et à la « défense nationale », comme la cybersécurité ou la défense. Ces marchés, fortement pilotés par le gouvernement, ont une logique de valorisation différente de celle du Bitcoin, qui dépend uniquement de la liquidité de marché.
La histoire va-t-elle se répéter ?
Historiquement, le Bitcoin n’est pas la première fois qu’il se distingue des autres actifs. Et chaque fois, cette divergence s’est terminée par un rebond puissant du Bitcoin.
Il y a eu 4 cas où le RSI (indice de force relative) du Bitcoin par rapport à l’or est tombé en dessous de 30, en 2015, 2018, 2022 et 2025.
Chaque fois que le Bitcoin était fortement sous-évalué par rapport à l’or, cela annonçait un rebond du taux de change ou du prix du Bitcoin.
Évolution historique du Bitcoin / or, avec RSI en dessous
En 2015, en fin de marché baissier, le RSI du Bitcoin par rapport à l’or est tombé sous 30, annonçant le début du super cycle haussier 2016-2017.
En 2018, en pleine correction, le Bitcoin a chuté de plus de 40 %, tandis que l’or a progressé de près de 6 %. Après que le RSI est tombé sous 30, le Bitcoin a rebondi à partir de son point bas de 2020, avec une hausse de plus de 770 %.
En 2022, en pleine correction, le Bitcoin a chuté de près de 60 %. Après que le RSI est tombé sous 30, il a rebondi, surperformant à nouveau l’or.
Depuis fin 2025, nous assistons à cette quatrième manifestation de ce signal historique de survente. L’or a explosé de 64 % en 2025, tandis que le RSI du Bitcoin par rapport à l’or est de nouveau tombé dans la zone de survente.
Peut-on encore suivre la hausse d’autres actifs ?
Dans le tumulte de l’« ABC », vendre à la hâte ses cryptos pour acheter d’autres marchés plus prospères semble une décision risquée.
Lorsque les petites capitalisations américaines commencent à surperformer, c’est souvent la dernière euphorie avant la fin du cycle de liquidité. L’indice Russell 2000 a déjà augmenté de plus de 45 % depuis le creux de 2025, mais la majorité de ses composants ont une rentabilité faible et sont très sensibles aux variations de taux. Si la politique monétaire de la Fed déçoit, la vulnérabilité de ces entreprises sera rapidement révélée.
Ensuite, la frénésie autour de l’IA montre des signes de bulle typique. Que ce soit l’enquête de Deutsche Bank ou l’avertissement de Ray Dalio, fondateur de Bridgewater, tous considèrent la bulle de l’IA comme le principal risque du marché en 2026.
Nvidia, Palantir, ces entreprises star ont déjà atteint des valorisations record, mais leur capacité à soutenir ces multiples de valorisation est de plus en plus remise en question. Le risque plus profond est que la consommation d’énergie colossale de l’IA pourrait déclencher une nouvelle vague d’inflation, forçant les banques centrales à resserrer leur politique monétaire, ce qui pourrait faire éclater la bulle des actifs.
Selon une enquête de Bank of America menée en janvier, l’optimisme des investisseurs mondiaux atteint son plus haut depuis juillet 2021, avec des anticipations de croissance en forte hausse. La proportion de liquidités en cash est tombée à 3,2 %, un niveau historiquement bas, et les mesures de protection contre un éventuel recul du marché sont au plus bas depuis janvier 2018.
D’un côté, des actifs souverains en forte hausse, et de l’autre, une intensification des conflits géopolitiques.
Dans ce contexte, la « stagnation » du Bitcoin n’est pas simplement une « sous-performance » par rapport au marché. C’est un signal clair, une alerte précoce sur de plus grands risques à venir, et une étape de préparation à une transformation narrative plus vaste.
Pour les vrais investisseurs à long terme, c’est précisément le moment de tester leur foi, de refuser la tentation, et de se préparer aux crises et opportunités à venir.
