Auteur : Zhou Ailin, Tencent Finance
Éditeur : Liu Peng
À l’aube du 22 janvier, heure de Pékin, la clôture des marchés américains a connu une forte reprise. La veille, le marché boursier américain avait subi la plus grande chute en une seule journée depuis le « Jour de la Libération », tandis que le président américain Trump, lors de son discours à Davos sur la crise du Groenland, a apaisé le marché.
À la clôture, l’indice S&P 500 a augmenté de 78,76 points, soit +1,16 %, pour atteindre 6875,62 points ; le Dow Jones a clôturé en hausse de 588,64 points, soit +1,21 %, à 49077,23 points ; le Nasdaq a gagné 270,502 points, soit +1,18 %, à 23224,825 points ; les actions chinoises cotées en Amérique ont également progressé fortement, l’indice Nasdaq Golden Dragon China en hausse de 2,21 %, à 7776,15 points. L’ETF de l’indice internet chinois (KWEB) a augmenté de 1,74 % ; parmi les actions chinoises populaires, Baidu a initialement augmenté de 8 %, Century Internet de 7,4 %, GDS Holdings de 6,1 %, Kingsoft Cloud de 4,6 %, Full Truck Alliance de 4,3 %, Alibaba de 3,9 %, Yum China de 2,7 %, Pinduoduo de 1,4 %.
La crise du Groenland est-elle totalement résolue ? Comment les marchés mondiaux évolueront-ils par la suite ?
1、Trump change de ton pour rassurer le marché
Lors de son discours principal au Forum économique mondial de Davos, Trump a appelé à « négocier immédiatement » la souveraineté danoise sur le Groenland, affirmant que seule l’Amérique pouvait garantir sa sécurité.
Mais il a aussi laissé entendre que, il n’utiliserait pas la force pour contrôler l’île. « À moins que je décide d’utiliser une force excessive, nous ne pourrions rien obtenir. Franchement, dans ce cas, nous serions invincibles, mais je ne ferai pas cela. »
Trump a également déclaré mercredi qu’il avait conclu un cadre de coopération avec l’OTAN concernant le Groenland, levant la menace de droits de douane sur 8 pays européens. Selon le New York Times, trois hauts responsables familiers avec la discussion ont révélé qu’avant cette déclaration, l’OTAN avait tenu une réunion mercredi, où les hauts responsables militaires de chaque pays ont discuté d’un compromis : le Danemark céderait une petite partie de la souveraineté du Groenland aux États-Unis pour y construire une base militaire. Ces responsables ont indiqué que cette idée était soutenue par le secrétaire général de l’OTAN, Jens Stoltenberg. Deux d’entre eux ont comparé cette proposition à la base militaire britannique à Chypre — considérée comme territoire britannique. Il n’est pas clair si cette proposition fait partie du cadre annoncé par Trump. Ce dernier n’a pas encore révélé les détails précis de ce cadre.
Malgré une phase de « vente d’actifs américains » sur le marché, selon le média Tencent News « Qianwang », l’essentiel reste d’observer la durabilité de cette volatilité. Les traders cherchent toujours des opportunités d’acheter lors des baisses, estimant que ces mesures de Trump ressemblent davantage à une stratégie de négociation. Bien que le processus puisse être inconfortable, son style est clair : « Je viens avec un gros marteau, puis je négocie avec vous. »
Plus tôt cette semaine, Trump a proposé d’imposer à partir du 1er février une taxe de 10 % sur les importations en provenance de 8 pays européens (Allemagne, France, Royaume-Uni, Pays-Bas, Danemark, Norvège, Suède, Finlande), et a menacé d’augmenter cette taxe à 25 % à partir du 1er juin si aucun accord n’était trouvé concernant l’achat du Groenland (cette mesure reste très incertaine).
2、Arrêt de la chute des marchés américains
La réaction des marchés américains reflète déjà le changement d’humeur. Auparavant, selon le média Tencent News, il a été rapporté par des traders que la forte chute de mardi n’était pas tant due à une inquiétude extrême concernant la crise du Groenland, mais plutôt à une impulsion alimentée par la gestion des positions et amplifiée par la hausse des rendements mondiaux.
En plus du risque géopolitique, les rendements obligataires du Japon et des États-Unis ont également grimpé en même temps, ce qui constitue un coup dur pour le marché boursier. De plus, les positions longues et l’optimisme des investisseurs sont à leur sommet, rendant le marché plus vulnérable aux chocs externes.
Le 20 janvier, le rendement des obligations japonaises à 40 ans a dépassé pour la première fois 4 %, tandis que les rendements à 20 et 30 ans ont bondi de plus de 20 points de base en une seule journée. Le secrétaire au Trésor américain, Janet Yellen, a attribué cette hausse des rendements américains à la situation au Japon, en raison de la proposition du Premier ministre japonais, Sanae Takaichi, de réduire la taxe sur les produits alimentaires, sans préciser la source de financement, ce qui a entraîné une vente massive des obligations japonaises du jour au lendemain. Ce jour-là, le rendement des obligations américaines à 10 ans a augmenté de 8 points de base, atteignant 4,293 %.
Tim Sun, chercheur senior chez HashKey Group, pense que la logique derrière cela est que, en dehors des États-Unis, la volatilité du marché obligataire japonais est beaucoup plus dangereuse et systémique que celle d’autres pays. En raison de la politique monétaire à long terme à faibles taux du Japon, ce pays supporte une grande partie de la liquidité mondiale, notamment en Europe et aux États-Unis. Lorsqu’il y a une hausse des rendements obligataires, l’attractivité des actifs étrangers japonais diminue, ce qui peut entraîner un flux de capitaux de retour vers le marché intérieur, provoquant une vente des obligations américaines et européennes, ce qui accroît encore le coût du crédit mondial, impactant les actifs risqués, et pourrait même se propager à l’économie réelle, le Japon étant un centre clé de la chaîne d’approvisionnement mondiale.
Goldman Sachs estime que lorsque le rendement des obligations américaines à 10 ans fluctue de 2 écarts-types en un mois (actuellement environ 50 points de base), cela entraîne généralement un recul du marché boursier (une hausse des taux d’intérêt réduit la valorisation des actions).
Cependant, l’optimisme du marché pourrait continuer à s’atténuer. La majorité des traders pensent que, malgré une position excessive et un sentiment très haussier, ce qui pourrait provoquer une forte volatilité suite à des nouvelles inattendues, le flux de capitaux reste favorable aux actions américaines. Par conséquent, la tendance la plus probable à court terme est une légère vente (mardi), suivie d’un rebond (mercredi). La clé est que les flux vers le marché boursier restent solides (les fonds du marché monétaire se tournent enfin vers les actions), les entreprises entrent dans une période de rachat d’actions, et l’activité sur les marchés de capitaux reprend.
De plus, Tony Pasquariello, responsable des stratégies macroéconomiques chez Goldman Sachs Global Hedge Fund, a mentionné dans ses notes mercredi que « la planète semble devenir de plus en plus instable, et il n’est pas surprenant de voir davantage de transferts de risques à court terme ». Mais il ne faut pas négliger des facteurs plus importants : la croissance économique américaine reste robuste, et la Réserve fédérale continue d’injecter de la liquidité.
« En résumé, l’économie américaine accélère. Plusieurs données la semaine dernière ont été particulièrement remarquables, notamment la hausse de l’indice ISM des services (54,4, le plus haut depuis plus d’un an) et la baisse du nombre de demandes d’allocations chômage initiales (19,8 milliers, un niveau de santé notable). Par ailleurs, plusieurs indicateurs d’activité immobilière montrent des signes de stabilisation. En résumé, nos indicateurs d’activité américains ont atteint leur niveau le plus élevé depuis la fin 2023 », a-t-il déclaré.
3、L’élan haussier de l’or difficile à freiner
En raison de l’apaisement des risques géopolitiques, l’argent a fortement chuté, et l’or a connu une correction rapide à court terme, mais le prix de l’or a rapidement rebondi par la suite. À 7h00, heure de Pékin, le prix spot international de l’or s’élevait à 4831,45 dollars l’once, en hausse de plus de 11 % depuis le début de l’année, avec une hausse annuelle d’environ 70 %.
Les principales raisons de la poursuite de la hausse de l’or incluent : le lien entre l’or et le taux d’intérêt réel du dollar, qui présente une relation inverse. La baisse globale des taux d’intérêt réels du dollar soutient le prix de l’or ; de plus, l’or est un outil de refuge, une protection contre l’indépendance de la Fed, ainsi qu’une couverture contre la dédollarisation et la « spécificité du dollar ». Cette demande ne disparaîtra pas même si la crise du Groenland se calme temporairement.
L’adjoint général de China chez Vanguard Group, Zhu Liang, a indiqué qu’à la fin du troisième trimestre 2025, la demande la plus importante pour l’or provient des investissements en ETF, représentant environ 43 % de la demande totale ; suivie par la demande en bijoux/joaillerie, environ 33 %, cette dernière représentant aussi une partie de la demande d’investissement ; en troisième lieu, la demande de réserves par la Fed et d’autres banques centrales, environ 17 % ; enfin, la demande industrielle, très faible, autour de 7 %.
Adam Berger, stratège multi-actifs chez Wellington Management, pense que la tolérance au risque et l’aversion pour le risque ne sont pas forcément mutuellement exclusives. Pendant les périodes de hausse de l’or, les actions peuvent également performer de manière remarquable.
Les prévisions de Wall Street pour un prix de l’or atteignant 5000 dollars en 2026 semblent se réaliser plus tôt que prévu. UBS reste optimiste sur l’or, en relevant ses objectifs pour mars, juin et septembre 2026, de 4500 à 5000 dollars l’once, et prévoit un léger recul à 4800 dollars à la fin de 2026 (après les élections américaines de mi-mandat). Si les risques politiques ou financiers augmentent encore, le prix de l’or pourrait atteindre 5400 dollars (contre 4900 dollars auparavant). L’or reste un actif très attractif et un outil essentiel de couverture des risques dans un portefeuille.
