Auteur : Kanjian Finance
L’arrivée d’un nouveau cycle des métaux non ferreux a fait du secteur de l’or le grand gagnant.
En tant que société du secteur de l’or en A-share ayant la plus grande capitalisation boursière, Zijin Mining est également devenue l’une des gagnantes finales.
Le 6 janvier, Zijin Mining a connu un « moment historique », avec une hausse de plus de 6 % de son cours de l’action, sa capitalisation boursière ayant brièvement dépassé la barre des 10000 milliards de yuans. Tout au long de 2025, la performance de Zijin Mining sur le marché des capitaux a été remarquable, avec une augmentation annuelle du cours de l’action de 135,77 %, et une croissance de la capitalisation totale de 5258 milliards de yuans.
En regardant sur le long terme, cela fait déjà six années consécutives que le cours de l’action de Zijin Mining augmente. Au début de 2020, le cours de l’action était de seulement 3,15 yuans par action, il a maintenant été multiplié par plus de 10.
Derrière la flambée du cours de l’action de Zijin Mining, la hausse continue des prix des métaux précieux tels que l’or, l’argent et le cuivre est naturellement un moteur important, en particulier l’or. Selon les médias, en 2025, le marché des métaux précieux a connu un marché haussier historique, avec une hausse cumulée de plus de 60 % du prix de l’or au comptant à Londres, atteignant 50 nouveaux records tout au long de l’année, la meilleure performance en près de quarante ans. Dans le secteur principal de Zijin Mining, la production d’or en mine constitue la première source de revenus. Sous l’impulsion de la hausse continue du prix de l’or, Zijin Mining prévoit de réaliser un bénéfice net de 51 à 52 milliards de yuans en 2025, avec un bénéfice net quotidien moyen proche de 1,4 milliard de yuans.
Outre la hausse des prix des métaux précieux, la raison pour laquelle le cours de l’action de Zijin Mining a pu augmenter de manière continue pendant six ans est en réalité liée à sa stratégie à long terme centrée sur l’or et le cuivre.
Selon les données de Foster Sullivan, entre 2019 et 2024, le coût moyen d’acquisition des mines achetées par Zijin Mining était d’environ 61,3 dollars US par once, tandis que la moyenne de l’industrie durant la même période était d’environ 92,9 dollars US par once, soit 52 % de plus que Zijin Mining. La maîtrise précise de l’achat à bas coût à l’échelle mondiale confère à Zijin Mining une forte confiance pour faire face aux fluctuations cycliques.
Ces deux dernières années, Zijin Mining a également porté son attention sur les ressources en lithium, l’année dernière, elle a dépensé 13,7 milliards de yuans pour acquérir environ 25 % des actions de Zangge Mining et en prendre le contrôle, intégrant ainsi plusieurs lacs salins au Tibet et en Qinghai dans son portefeuille. Grâce à cette opération, ses réserves en lithium ont considérablement augmenté, atteignant actuellement 17,88 millions de tonnes d’équivalent carbonate de lithium, ce qui la place parmi les dix premières mondiales en termes de réserves.
Il est évident que l’objectif de Zijin Mining ne se limite pas à devenir un géant de l’or, et atteindre une capitalisation de 1 000 milliards de yuans n’est pas la « fin » de ses ambitions.
En regardant en arrière, le succès actuel de Zijin Mining est indissociable d’une montagne et d’une personne.
Cette montagne, c’est le Mont Zijin, autrefois considéré par des experts comme « non exploitable » ; et cette personne, c’est Chen Jinghe, qui a abandonné son emploi dans la capitale provinciale pour se porter volontaire afin de développer le Mont Zijin dans un comté.
Selon les données, Chen Jinghe est parmi les premiers étudiants après la reprise des examens de rattrapage. Après avoir obtenu son diplôme en géologie à l’Université de Fuzhou en 1982, il a été affecté à l’équipe géologique du Fujian. Il a dirigé une équipe pendant dix ans dans l’exploration du Mont Zijin, mais les résultats ont été décevants : la réserve d’or du Mont Zijin ne représentait que 5,43 tonnes, avec seulement 1 gramme d’or par tonne de minerai.
En raison de la faible teneur en or, les autorités provinciales ont transféré le droit d’exploitation de cette « mine pauvre » à la ville de Shanghang. Insatisfait de voir ses résultats d’exploration partir en fumée, Chen Jinghe a abandonné son poste de cadre dans le département géologique provincial pour devenir directeur général de la société minière de Shanghang, participant à l’exploitation de la mine d’or du Mont Zijin, qui est l’ancêtre de Zijin Mining. Face à un contexte peu favorable, Chen Jinghe a « pris le contre-pied » en adoptant audacieusement la technique de lixiviation en tas, généralement peu appréciée dans l’industrie, réduisant considérablement l’investissement annuel de 29 millions de yuans à seulement 7 millions de yuans, et transformant de nombreux minerais inutilisables en mines exploitables.
Grâce à l’innovation technologique, le Mont Zijin est passé d’une « montagne abandonnée » à la première mine d’or de Chine, avec des réserves prouvées dépassant 300 tonnes d’or, une valeur potentielle de plus de 10 milliards de yuans.
En 2001, la société minière de Shanghang a officiellement été rebaptisée Zijin Mining, qui était alors déjà une entreprise de taille. Mais Chen Jinghe n’était pas satisfait, conscient que si l’on restait confiné au Mont Zijin, les ressources finiraient par s’épuiser. Avec la politique nationale de « développement de l’ouest » et de « revitalisation des anciennes bases industrielles du Nord-Est », Zijin Mining a commencé à se développer à l’échelle nationale. En 2002, Zijin Mining a acquis à bas prix la mine d’or de Shuiyin Dong au Guizhou, marquant la première étape de son expansion nationale.
Par la suite, Zijin Mining a poursuivi sa croissance en acquérant successivement des mines telles que la mine de cuivre-zinc d’Ashile au Xinjiang, la mine d’or et de cuivre de Hunchun au Jilin, et la mine de cuivre de Xiyulong. En 2003 et 2008, Zijin Mining a été cotée simultanément à Hong Kong (H-shares) et en Chine continentale (A-shares). En 2013, Zijin Mining était devenue l’une des entreprises chinoises contrôlant le plus de ressources minérales métalliques.
Bien que Zijin Mining ait déjà connu un succès considérable, cela ne représentait que le début pour ce géant de plusieurs milliers de milliards. Son véritable essor a commencé en 2015. À cette époque, le secteur minier mondial traversait une période difficile : Vale a enregistré une perte de 12,1 milliards de dollars US, Glencore une perte de 4,964 milliards de dollars US. En pleine crise, Chen Jinghe a choisi de suivre une stratégie contraire, en adoptant audacieusement une stratégie d’acquisition « contre-cyclique », en achetant successivement plusieurs projets à l’échelle mondiale, tels que la société australienne de l’or Phoenix Gold, Norton Gold Fields, la société minière Moussoui en Congo, et Barrick (Papouasie-Nouvelle-Guinée).
En 2019, Zijin Mining a ciblé la mine d’or de Buritica en Colombie, l’une des mines d’or à la plus haute teneur au monde, exploitée par la société continentale d’or. Elle a finalement acquis 100 % des actions de cette société à la fin de 2019 pour 1,33 milliard de dollars canadiens.
Ces acquisitions successives ont permis à Zijin Mining de s’agrandir rapidement.
À la fin de 2022, ses ressources (proven, probable et inferred) comprenaient 73,72 millions de tonnes de cuivre, 3 117 tonnes d’or, 11,18 millions de tonnes de zinc (plomb), 14 612 tonnes d’argent, et 12,15 millions de tonnes d’équivalent carbonate de lithium, c’est grâce à ces années d’acquisitions que Zijin Mining a pu profiter du grand marché haussier des métaux précieux en 2025.
Au-delà de l’or et du cuivre traditionnels, Zijin Mining s’est également tourné vers le lithium.
Le lithium est surnommé le « pétrole blanc » de l’avenir de l’humanité. Ces deux dernières années, avec l’explosion du marché des véhicules électriques et du stockage d’énergie, la demande pour les métaux en amont tels que le lithium, le nickel et le cobalt a explosé.
En tant que géant des métaux non ferreux, Zijin Mining a naturellement vu une opportunité énorme dans le lithium. En 2021, Chen Jinghe a déclaré vouloir « devenir une entreprise majeure dans l’industrie mondiale du lithium ». Cependant, Chen Jinghe et Zijin Mining n’ont pas précipité leur entrée sur ce marché, adoptant plutôt la même stratégie de contre-cyclique, en accumulant massivement des ressources en lithium durant la période de crise.
La première étape de leur stratégie dans le lithium a été en 2021. En octobre, Zijin Mining a acquis pour environ 4,939 milliards de yuans la société canadienne Neo Lithium, dont l’actif principal est le projet de saline 3Q en Argentine. Ce projet, à haute teneur et à faible impurité, a marqué l’entrée officielle de Zijin Mining dans le secteur des minerais pour l’énergie nouvelle, amorçant sa stratégie mondiale dans le lithium.
En 2022, année clé pour l’expansion du lithium en Chine, Zijin Mining a dépensé 7,682 milliards de yuans pour acquérir 70 % des droits sur le lithium du lac salé de Lagaocuo au Tibet en avril ; deux mois plus tard, elle a acheté pour 1,8 milliard de yuans 71,14 % des parts de Houtao Mining au Hunan, consolidant ainsi ses droits d’exploitation sur la totalité du minerai de lithium de Xiangyuan. Avec ces opérations, Zijin Mining a formé une structure centrale « deux lacs et une mine » avec le projet de saline 3Q en Argentine, le lac salé de Lagaocuo au Tibet et la mine de lithium de Xiangyuan au Hunan. La capacité équivalente en carbonate de lithium de ces trois sites est respectivement de 7,63 millions, 2,14 millions et 2,16 millions de tonnes, totalisant plus de 10 millions de tonnes.
En 2023, en raison de la surcapacité, le prix du carbonate de lithium a fortement chuté, augmentant les risques d’investissement dans le secteur minier. Bien que Zijin Mining ait ralenti ses acquisitions, elle continue d’investir dans des mines de lithium de haute qualité. En juillet, Zijin Mining a augmenté sa participation dans Tianqi Lithium en injectant des fonds, obtenant 20 % des parts de Shenghe Lithium, et a acquis une participation minoritaire dans la mine de Yajiang Cuola dans l’ouest du Sichuan. En octobre, Zijin Mining a obtenu l’autorisation d’exploration pour la mine de lithium du nord de Manono, en République démocratique du Congo, qui possède une capacité équivalente en lithium de 16,4 millions de tonnes, la classant au quatrième rang mondial en termes de réserves de lithium en argile et en roche dure.
Après une série d’opérations, Zijin Mining contrôle désormais plus de 12,15 millions de tonnes d’équivalent carbonate de lithium, se classant au neuvième rang mondial, et au troisième en Chine, derrière Tianqi Lithium et Ganfeng Lithium.
Mais l’histoire ne s’arrête pas là.
Début 2025, Zijin Mining a lancé son plus gros investissement jamais réalisé, en acquérant environ 24,82 % de Zijin Zangge Mining pour 13,729 milliards de yuans, obtenant ainsi le contrôle. Il est important de noter que cet investissement ne se limite pas à une simple opération financière : Zijin Mining a non seulement obtenu la majorité absolue du projet de cuivre de Longlong en Tibet, mais a également acquis les ressources en potasse et la capacité de production de lithium par saline de Zangge dans la région de Chaarhan en Qinghai, ainsi que ses droits sur plusieurs autres lacs salins en Tibet, portant ses réserves en lithium à un nouveau sommet.
En résumé, la forte croissance du marché des métaux précieux en 2025 a permis à Zijin Mining de dépasser la barre du trillion de yuans de capitalisation boursière. Bien que légèrement retombée actuellement, la période de croissance de Zijin Mining n’est pas terminée. La seconde courbe de croissance du lithium offre également de nombreuses perspectives pour l’avenir, ce qui signifie que pour Zijin Mining, atteindre un trillion de yuans n’est pas une fin en soi, mais le début d’une nouvelle étape.
