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1er février, selon une annonce officielle, le groupe ICE, filiale de la Bourse de New York, a annoncé aujourd’hui qu’il développait une plateforme pour la négociation de titres tokenisés et le règlement sur la chaîne, et qu’il allait solliciter l’approbation réglementaire à cet effet.
La toute nouvelle plateforme numérique du NYSE supportera une expérience de trading tokenisé, comprenant une opération 24h/24, un règlement instantané, des ordres en dollars américains et des transferts de fonds basés sur des stablecoins. Sa conception intègre le moteur de matching Pillar du NYSE et un système post-trade basé sur la blockchain, avec la capacité de supporter le règlement multi-chaînes et la garde.
Lynn Martin, présidente du groupe ICE, a déclaré franchement : « Nous menons l’industrie vers une solution entièrement basée sur la blockchain, tout en maintenant des standards de protection et de régulation inégalés pour le NYSE. » En d’autres termes, ils veulent améliorer l’efficacité avec la blockchain tout en continuant à gagner la confiance de Wall Street.
Actuellement, ce projet en est encore à ses premières phases de développement, il n’est pas encore construit ni entièrement testé. NYSE indique qu’il cherchera l’approbation de la Securities and Exchange Commission (SEC) et d’autres régulateurs, et il est prévu que la plateforme soit lancée d’ici la fin 2026.
Les acteurs de la cryptosphère pourraient réagir en pensant que c’est la fin, que l’armée réglementaire va entrer en masse. La narration selon laquelle on peut trader des actions américaines sur la chaîne va être complètement balayée, alors que nous reste-t-il ? En réalité, la tokenisation des titres traditionnels n’est pas une tendance née l’année dernière avec la conformité accrue des cryptomonnaies, elle existait déjà auparavant. En comprenant mieux l’histoire de la tokenisation des titres traditionnels aux États-Unis et dans le monde, on constate que c’est une tendance irrésistible et en constante progression. L’anxiété est compréhensible, mais la confiance doit aussi être de mise.
Aux États-Unis, le NYSE est en fait en compétition avec le NASDAQ
Comparé au NYSE qui vient seulement d’annoncer ses plans de tokenisation, le NASDAQ a déjà soumis une proposition officielle à la SEC l’année dernière.
Le 8 septembre 2025, le NASDAQ a soumis la proposition SR-NASDAQ-2025-072, visant à modifier ses règles pour permettre la négociation de titres tokenisés sur le marché NASDAQ, en intégrant la technologie blockchain pour le règlement et la compensation. La proposition met en avant que la blockchain peut offrir un règlement plus rapide, une meilleure traçabilité des audits, et un processus d’ordre à règlement plus fluide.
Si elle est approuvée, cette fonctionnalité pourrait être disponible d’ici la fin du troisième trimestre 2026. La proposition est en cours d’examen par la SEC, et une version révisée a été soumise le 29 décembre 2025 (Amendement No. 1).
En comparaison, le NYSE semble déjà en retard par rapport au NASDAQ, mais en réalité, le nouveau plan du NYSE n’est pas une riposte précipitée au NASDAQ, mais la continuité de la stratégie blockchain à long terme de la société mère ICE.
Déjà en 2015, ICE avait commencé à explorer la technologie blockchain, et en 2018, ils ont lancé la plateforme Bakkt (axée sur les contrats à terme cryptographiques et la garde). En 2021, cette plateforme a été cotée à la Bourse de New York via une fusion avec VPC Impact Acquisition Holdings, une société de capital-investissement par SPAC.
En août dernier, ICE a conclu un partenariat avec Chainlink pour fournir des données de taux de change pour les devises étrangères et les métaux précieux sur la blockchain. En octobre, ICE a annoncé un investissement stratégique dans Polymarket, d’un montant pouvant atteindre 2 milliards de dollars. Fin 2022, il a également été rapporté qu’ICE négociait un investissement dans MoonPay.
Ce qui est encore plus notable, c’est que le plan de réforme de la tokenisation des titres du NYSE diffère de celui du NASDAQ.
Le plan du NASDAQ adopte un « mode hybride », où les traders peuvent choisir lors de la soumission de leur ordre entre une forme traditionnelle ou une forme tokenisée (via la blockchain) pour le règlement, toutes les transactions étant exécutées dans le même carnet d’ordres, utilisant le même identifiant CUSIP, avec des règles d’exécution et une priorité communes. La compensation et le règlement sont traités par DTC, la tokenisation étant simplement une « représentation numérique » optionnelle, sans modifier la structure existante (par exemple, le cycle T+1).
Autrement dit, le NASDAQ ne crée pas une plateforme totalement nouvelle et indépendante pour la négociation de titres sur la blockchain, mais intègre la tokenisation dans le système existant, en insistant sur la compatibilité avec l’infrastructure actuelle, minimisant ainsi les perturbations et évitant de créer de nouveaux risques. Bien qu’il ait été rapporté fin 2022 que le NASDAQ cherchait à obtenir l’approbation pour permettre une négociation de 5 jours par semaine, 23 heures par jour, il s’agit toujours d’une réforme progressive et modérée.
Le plan du NYSE est clairement plus audacieux : ils veulent créer une plateforme de négociation de titres tokenisés totalement nouvelle et indépendante. ICE collabore avec la Bank of New York Mellon et Citigroup pour supporter les dépôts tokenisés dans leur chambre de compensation, facilitant le transfert et la gestion des fonds en dehors des heures d’ouverture des banques traditionnelles, pour répondre aux besoins de liquidités dans différentes juridictions et fuseaux horaires.
Cela supprime la limite des fenêtres de règlement traditionnelles ouvertes uniquement en jours ouvrables. Pour le NYSE, le T+0, le trading 24h/24, le trading fractionné, le support des stablecoins, tout cela est nécessaire. Comparé au NASDAQ, cela représente une transformation plus profonde.
Partout dans le monde, l’exploration de la tokenisation des titres et des actifs a déjà commencé et connaît un essor. Par exemple, la SIX Digital Exchange (SIX SDX) en Suisse, la plateforme D7 de Deutsche Börse en Allemagne, Archax au Royaume-Uni, la plateforme Digital Exchange de DBS Bank à Singapour. Mais une réforme aussi radicale que celle du NYSE reste sans précédent.
La course entre le NYSE et le NASDAQ ne se limite pas à une simple recherche de « plus de commissions ». Les deux cherchent à s’imposer dans un nouveau contexte de compétition mondiale dans le marché traditionnel des titres. Comme le NASDAQ, la plateforme NYSE Arca a également soumis une proposition pour prolonger ses heures de négociation, en attente d’approbation officielle, prévue pour 2024.
La Bourse de Londres (LSE) et les bourses asiatiques (Tokyo, Hong Kong) explorent aussi l’extension des heures de négociation.
Pour chaque bourse traditionnelle, prolonger les heures de trading ne se limite pas à « ouvrir quelques heures de plus ». Cela implique de nombreux changements techniques, comme la gestion des prix de clôture, des dividendes, des droits, etc., tout en faisant face à des défis potentiels de stabilité du réseau. Au niveau des courtiers, cela nécessite aussi des mises à jour pour suivre ces changements.
Historiquement, l’extension des heures de trading a toujours été une tendance alimentée par le progrès technologique. Par exemple, aux États-Unis, entre 1920 et 1940, la durée quotidienne de trading était d’environ 5 heures, elle est passée à 6 heures entre 1950 et 1970, puis à environ 6,5 heures dans les années 1980-1990, pour atteindre environ 16 heures à l’aube du 21e siècle.
Selon un rapport de Deloitte, en juin 2023, la détention d’actions américaines par des investisseurs étrangers atteignait déjà 26,86 trillions de dollars. La raison principale de l’extension des heures de trading est aussi d’attirer et d’accueillir mieux ces investisseurs étrangers.
Kevin Tyrrell, cadre supérieur du NYSE, a déclaré dans une interview à CNBC : « Que ce soit aux États-Unis ou dans le monde, l’intérêt des investisseurs particuliers et institutionnels pour les actions américaines ne cesse de croître. Notre plan d’étendre la négociation à 22 heures/5 jours (5 jours par semaine, 22 heures par jour) est basé sur de nombreux échanges avec les acteurs du marché, ainsi que sur nos propres données et analyses. Compte tenu de la demande actuelle des investisseurs et de la capacité de l’infrastructure du marché, nous pensons que ce plan est la bonne voie. »
Pour les entreprises internationales souhaitant entrer en bourse, elles veulent accéder au marché américain, le plus liquide au monde. Si le NYSE ou le NASDAQ supporte la négociation 24h/24, 7j/7, ils seront plus enclins à choisir celui qui offre cette possibilité, pour des raisons de compatibilité horaire.
Bien que les bourses soient conscientes des risques liés à la négociation 24h/24 et des coûts de mise à niveau, l’attraction du marché des cryptomonnaies, qui fonctionne sans interruption depuis des années, constitue leur meilleur « professeur ». Qu’il s’agisse d’étendre les heures de trading ou d’améliorer l’efficacité des règlements, pour attirer des investisseurs du monde entier, ces efforts sont indispensables. Les marchés traditionnels ne restent pas figés, ils évoluent constamment.
Impact sur le marché traditionnel
Le soutien au trading fractionné réduit indéniablement la barrière d’entrée pour les investisseurs particuliers. La cryptomonnaie a un avantage majeur sur le marché traditionnel : même si le bitcoin atteint 1 million de dollars, un investisseur peut simplement n’acheter que 10 dollars. Mais si le NYSE réalise enfin sa vision, tout le monde pourra acheter des géants comme Nvidia, Tesla ou Apple pour seulement 10 dollars.
Le trading 24h/24 et le règlement T+0 accéléreront considérablement le rythme du marché traditionnel. Sur le plan positif, cela réduira le risque de règlement et les frictions liées aux fuseaux horaires, tout en améliorant la flexibilité des investissements et l’efficacité de la découverte des prix.
Mais il existe aussi des risques. Une volatilité accrue, plus de transactions émotionnelles, un marché en perpétuel mouvement pouvant disperser la liquidité, et davantage de manipulation des prix. Surtout pendant les périodes de fermeture du marché traditionnel, la blockchain pourrait devenir un « paradis » pour les « mauvaises acteurs » et le trading d’informations privilégiées.
Les changements dans les mécanismes de trading et de règlement pourraient aussi pousser les institutions traditionnelles et les market makers à entrer dans une course à la mise à niveau, comme le NYSE et le NASDAQ. Face à une surveillance accrue et à des stratégies de trading automatisé, pour les investisseurs particuliers, ces avancées pourraient signifier plus d’opportunités ou une compétition plus féroce, difficile à prévoir.
Quels projets de cryptomonnaies pourraient en bénéficier ?
Bien que l’annonce du NYSE mentionne « le support du règlement multi-chaînes et de la garde », peu de détails ont été donnés sur la signification exacte, notamment si cela concerne des blockchains publiques comme Ethereum ou Solana. Si c’est le cas, cela représenterait une avancée majeure pour ces cryptomonnaies.
Lorsque les stablecoins sur la chaîne pourront directement accéder aux actifs du marché américain via le NYSE, la saison des copies de projets (altcoins) pourrait se réduire à court terme. La raison est que la demande pour les stablecoins sur la chaîne pour accéder aux actions américaines n’a jamais été pleinement satisfaite. Une fois cette porte ouverte, un effet de siphon massif pourrait rapidement se produire.
Mais après toutes ces années, la communauté crypto a aussi accumulé un certain nombre d’investisseurs aux caractéristiques distinctives, et l’environnement d’investissement global est très différent de celui du marché boursier. La question est de savoir si les investisseurs privilégieront la prudence ou rêveront de gains exponentiels. La réponse pourrait nécessiter une observation à long terme.
Pour des projets comme AAVE, Compound, qui offrent des prêts en stablecoins, le plan du NYSE apparaît comme une « narration divine ». Quant à des projets comme Ondo, qui cherchent à introduire les actions américaines sur la blockchain, ils devront faire face à une transition douloureuse.
Pour le marché crypto, cela signifie faire face à des défis sans précédent venant du marché traditionnel. Pour l’industrie blockchain, c’est une nouvelle étape dans la conquête du marché financier traditionnel, un jalon important dans son évolution.
Cela signifie-t-il que l’avenir du marché crypto s’assombrit ? Je ne le pense pas. Je crois que, avec le progrès global du secteur, la tendance à la « tokenisation de tout » est irrésistible, et les titres ne sont qu’un parmi d’autres. Le marché crypto restera un lieu où des miracles peuvent se produire, et l’avenir reste prometteur.
