Deloitte avertit que les risques liés au règlement T+0 et à la tokenisation des actifs augmentent, les stablecoins pourraient devenir de nouveaux dangers pour la finance

26 janvier – Deloitte a lancé un avertissement majeur dans son rapport d’aperçu des marchés financiers 2026 : avec l’accélération du T+0 et de la tokenisation des actifs, le système financier mondial pourrait entrer dans une nouvelle phase « plus rapide mais plus opaque ». Si la réglementation et l’infrastructure ne sont pas modernisées simultanément, la manipulation du marché et les risques systémiques seront plus difficiles à détecter et à contenir.

Le T+0, qui consiste à finaliser la livraison des fonds et des actifs le jour même, est considéré comme la prochaine étape clé de Wall Street. Deloitte souligne que cette évolution est fortement liée aux actifs blockchain, aux stablecoins et à la tokenisation des titres, car ce n’est qu’en environnement de règlement instantané que les avantages des actifs numériques peuvent pleinement s’exprimer. Une fois que des actifs du monde réel comme les obligations ou les actions circulent sous forme de tokens, les processus de transaction seront raccourcis, les coûts de compensation et de rapprochement diminueront considérablement, et l’efficacité de la rotation des fonds s’améliorera nettement.

Cependant, Deloitte précise également que le système financier actuel dépend encore des cycles de règlement, des processus de rapprochement et des rapports réglementaires. Si la vitesse de règlement est fortement accélérée, le temps disponible pour corriger les erreurs, ajouter des garanties ou détecter des anomalies sera également réduit, ce qui concentrera les risques opérationnels et les chocs de liquidité.

Les dirigeants de Deloitte, Roy Ben-Hur et Megan Burns, indiquent que la tokenisation ne va pas transformer le marché mondial du jour au lendemain, mais qu’elle progressera par petites expérimentations. Cette approche permet de tester la technologie tout en vérifiant les frictions réglementaires, mais implique aussi qu’à court terme, une même classe d’actifs existera simultanément sous forme tokenisée et traditionnelle. Le marché devra décider laquelle offre la meilleure liquidité ou la valeur la plus fiable, ce qui pourrait lui-même engendrer de nouvelles instabilités.

Plus important encore, le T+0 changera radicalement la gestion des garanties et de la liquidité. Autrefois, les institutions pouvaient profiter de délais de règlement pour ajuster leur trésorerie et leurs titres, mais en environnement en temps réel, cette marge de manœuvre sera comprimée. Deloitte pense que c’est précisément dans ce contexte que la stablecoin et la collateralisation tokenisée seront les premiers à se déployer, car elles offrent des outils de règlement rapides, liés au dollar et facilement transférables. Les régulateurs américains explorent cette voie, espérant améliorer l’efficacité de la gestion des garanties via la blockchain.

Cependant, Deloitte met en garde : en relâchant certaines exigences de rapport et de processus pour encourager l’innovation, les régulateurs risquent de créer de nouvelles « zones d’ombre ». Un règlement plus rapide combiné à une moindre transparence pourrait affaiblir la capacité du marché à détecter la manipulation, à vérifier les écarts ou à identifier les pressions. En cas d’extrême, cette combinaison pourrait amplifier les risques systémiques.

Ben-Hur et Burns soulignent que les autorités américaines ont déjà commencé à utiliser massivement des outils comme les lettres d’intention pour donner le feu vert aux expérimentations de tokenisation. Cette méthode peut accélérer l’évolution du marché, mais elle implique aussi que de nouvelles règles soient appliquées avant même qu’un cadre complet ne soit en place. Si la liquidité est attirée vers des environnements de transaction blockchain plus rapides, les mécanismes traditionnels de découverte des prix risquent d’être marginalisés.

La conclusion de Deloitte est claire : la tokenisation et le T+0 ne sont pas de simples concepts marketing, mais un véritable test de résistance des infrastructures. Si les actifs blockchain peuvent améliorer la certitude de règlement et l’efficacité des garanties sans sacrifier la transparence, ils deviendront une composante majeure de la finance après 2026 ; sinon, la fragmentation et l’asymétrie d’informations accéléreront le resserrement réglementaire. Le règlement en T+0 est la clé essentielle pour déterminer si cette évolution financière pourra réellement se concrétiser.