L'or a dépassé l'étiquette de matière première, déclare le PDG des métaux précieux

Le PDG de Wheaton Precious Metals, Randy Smallwood, affirme que le modèle de streaming de l’entreprise est conçu pour surpasser les mineurs traditionnels alors que la hausse des prix des métaux entraîne une augmentation des coûts d’exploitation dans tout le secteur. « L’or ne se négocie plus comme une marchandise », a souligné Smallwood lors de son interview. « C’est vraiment une monnaie. »

La caisse de guerre de 3 milliards de dollars de Wheaton prépare la prochaine vague de flux de métaux

Lors d’un entretien avec Kitco News lors du VRIC 2026 à Vancouver, Smallwood a soutenu que les contrats de streaming à prix fixe protègent Wheaton contre les pressions inflationnistes qui étranglent désormais les opérateurs miniers du monde entier.

Alors que les prix de l’or et de l’argent augmentent, les mineurs traitent de plus en plus de minerai de moindre qualité qui était autrefois non rentable. Si des prix plus élevés rendent ce matériau viable, ils augmentent également les coûts par once. Selon Smallwood, cette dynamique crée un écart croissant entre les sociétés de streaming et les producteurs traditionnels. « Nous éliminons le risque de coût de l’investissement », a-t-il expliqué, précisant pourquoi les marges de Wheaton restent stables même lorsque les opérateurs font face à des dépenses croissantes.

Au mardi 27 janvier, une once d’or fin se négocie à 5 084 $US l’once, tandis que l’argent se traite à 107,70 $. Les accords de streaming verrouillent le prix que Wheaton paie pour les métaux à l’avance, protégeant ainsi l’entreprise contre l’inflation des coûts de main-d’œuvre, de carburant et de traitement. Smallwood a déclaré que cet avantage devient plus prononcé dans des environnements à prix élevé, lorsque les mineurs ressentent la pression d’extraire davantage de matière marginale simplement parce qu’elle est désormais rentable.

« Cette pression va vraiment impacter les mineurs plus larges au cours des deux à trois prochaines années », a-t-il dit, ajoutant que Wheaton évite complètement cette exposition.

Smallwood a souligné le flux d’or Helo récemment sécurisé par Wheaton comme un exemple clair du fonctionnement du modèle en pratique. Il a décrit cet actif comme « une légende canadienne », notant qu’il avait été sous-investi alors qu’il était détenu par de plus grands opérateurs pour qui ce n’était pas une priorité centrale. Wheaton a structuré un flux de 300 millions de dollars qui valorise le métal lui-même plutôt que des actions, préservant ainsi le potentiel de hausse pour les actionnaires tout en fournissant des capitaux de développement.

Contrairement au financement par actions, qui se fait souvent à un prix inférieur à la valeur nette d’actif, Smallwood a déclaré que le streaming paie la valeur nette d’actif complète pour le métal. Cette distinction est importante dans un environnement où le capital est recherché, surtout lorsque les gouvernements et les investisseurs stratégiques augmentent leur implication dans le secteur minier. « Un flux paie la valeur nette d’actif complète », a déclaré Smallwood, le qualifiant d’alternative de plus en plus attrayante à la dilution.

En regardant vers l’avenir, Smallwood a dit que Wheaton prévoit de générer plus de 3 milliards de dollars de flux de trésorerie en 2026, donnant à l’entreprise une flexibilité importante pour financer de nouveaux flux d’or, d’argent et de cuivre. Il a indiqué que l’activité de développement s’accélère dans tout le secteur alors que des prix élevés soutenus améliorent la rentabilité des projets. « C’est trois milliards que nous allons devoir mettre en œuvre », a-t-il dit, ajoutant que la société évalue déjà des opportunités.

L’accent de Wheaton reste sur des projets en phase avancée avec des études de faisabilité et des permis en place. Smallwood a déclaré que le modèle de streaming limite naturellement le risque de permis car le capital est déployé progressivement lors de la construction plutôt qu’en une seule fois. Il a ajouté que l’entreprise évite autant que possible le risque politique, laissant les défis juridiques aux opérateurs mieux placés pour les gérer.

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Au-delà de la structure financière, Smallwood a souligné l’importance des relations avec les partenaires. Wheaton a à plusieurs reprises été classée parmi les entreprises les plus durables au monde, un palmarès qu’il dit refléter un investissement à long terme dans des programmes communautaires sur les sites miniers partenaires. Des partenariats solides, a-t-il noté, réduisent les perturbations opérationnelles et soutiennent des livraisons de métaux cohérentes dans le temps.

Smallwood a également abordé les changements plus larges du marché, affirmant que l’or ne se négocie plus comme une marchandise traditionnelle. « C’est vraiment une monnaie », a-t-il dit, en soulignant la demande soutenue des banques centrales et le rôle de l’or en tant que réserve de valeur politiquement neutre. Selon lui, ce changement contribue à expliquer la résilience du métal et renforce la justification à long terme des flux de métaux précieux.

Quant à l’argent, Smallwood a reconnu sa volatilité mais a maintenu une perspective constructive. Il a qualifié l’argent de métal industriel critique avec une demande structurelle liée à l’électrification et à la technologie, même s’il se négocie de plus en plus aux côtés de l’or en tant qu’actif précieux. Le portefeuille de Wheaton, a-t-il dit, reste positionné pour en bénéficier sans absorber les risques de coût auxquels sont confrontés les producteurs.

Avec des besoins en capital pour de nouveaux projets de cuivre atteignant des milliards, Smallwood a déclaré que le streaming pourrait jouer un rôle croissant dans le financement de la prochaine génération de mines. Pour Wheaton, cela signifie rester discipliné tout en tirant parti de son bilan dans un marché qui redécouvre la valeur d’une exposition stable et contractuelle aux métaux.

FAQ ❓

• Quel est le modèle de streaming de Wheaton Precious Metals ?

Wheaton fournit un capital initial aux projets miniers en échange de flux de métaux à prix fixe, évitant l’inflation des coûts d’exploitation.

• Pourquoi Wheaton s’attend-il à surpasser les mineurs ?

Les contrats de streaming à prix fixe protègent Wheaton contre la hausse des coûts alors que les mineurs traitent de minerai de moindre qualité.

• Qu’est-ce que le flux d’or Helo ?

Helo est un flux d’or canadien récemment sécurisé que Smallwood a qualifié d’actif sous-investi à fort potentiel de hausse.

• Quel est le flux de trésorerie attendu par Wheaton en 2026 ?

La société prévoit plus de 3 milliards de dollars de flux de trésorerie, selon Smallwood.