Les mineurs de Bitcoin ont récemment déclenché l’une des plus importantes retraites depuis des années, et presque personne n’en parle. La puissance de calcul (hashrate) a chuté de plus de 40 % par rapport à son sommet historique, ce que certains experts qualifient de la plus grande défaillance des mineurs depuis l’interdiction en Chine en 2021.

Le drapeau rouge ? La Valeur Énergétique du Bitcoin, une métrique qui ne reçoit pas beaucoup d’attention mais qui est en réalité assez prédictive — vient de plonger brutalement.

Charles Edwards, créateur du modèle de la Valeur Énergétique, a lancé l’alerte en premier. Selon lui, les principaux mineurs de BTC ferment leurs opérations. Encore une fois, ils ne réduisent pas simplement leur activité, ils quittent en masse.

Graphique du prix du Bitcoin avec l’indicateur de la Valeur Énergétique appliqué par Charles Edwards L’indicateur, qui relie la hashrate et les coûts énergétiques à la juste valeur, montre désormais que le Bitcoin est presque 4 % en dessous de sa ligne de base dérivée de l’énergie. Et la moyenne mobile a commencé à s’inverser pour la première fois en plus d’un an.

Mais tout le monde ne croit pas à la catastrophe.

“L’hiver crypto” est toujours un hiver

Le camp opposé affirme que la chute de la hashrate n’est pas une capitulation — c’est simplement l’hiver. Les prix de l’électricité sur les principaux réseaux américains ont grimpé à plus de 100 $/MWh alors que la tempête d’hiver Fern a perturbé l’approvisionnement et entraîné des coupures de charge. Dans cette version, les mineurs ne se sont pas arrêtés, ils ont simplement fait une pause.

Il se peut donc que la majorité de cette hashrate rebondisse dans les deux semaines, et que le graphique d’Edward ait simplement capturé un événement météorologique.

D’autres voient la hausse des coûts énergétiques comme une opportunité, pas une menace. Avec les petits acteurs désormais hors jeu, les grands mineurs à l’échelle industrielle peuvent s’emparer de plus de parts de marché, et à de meilleures marges. Cela transforme la vision baissière d’Edwards en une thèse de consolidation des mineurs.

Même ainsi, l’ampleur de la chute est difficile à ignorer. La dernière fois que la Valeur Énergétique a chuté aussi violemment et rapidement, la cryptomonnaie a passé six mois en spirale mortelle avant de trouver un fond. Cela ne signifie pas que nous allons revivre le passé, cependant. L’environnement actuel inclut des ETF, des acheteurs étatiques et une demande structurellement plus élevée.

Mais le signe d’alerte clignote à nouveau.

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