L'or et l'argent jouent le « Black Friday », le dollar contre-attaque désespérément

Auteur : seed.eth

Le dernier jour de trading de janvier 2026, les marchés financiers mondiaux ont été témoins d’un « moment d’angoisse » gravé dans l’histoire.

Le vendredi 30 janvier (heure de l’Est), le marché des métaux précieux, qui avait connu une progression constante et battu des records historiques, a soudainement été frappé par une « vague de froid ».

L’argent au comptant a enregistré la plus grande chute en une seule journée de l’histoire, chutant de plus de 30 % en cours de séance, avec une chute brutale en mode effondrement. L’or au comptant n’a pas été épargné, avec une baisse de plus de 9 % en une seule journée, enregistrant la perte la plus sévère depuis le début des années 1980. Parallèlement, l’indice du dollar américain (DXY), qui était auparavant resté faible, a connu une hausse record en une seule journée depuis juillet de l’année dernière, rebondissant d’environ 0,9 %.

Du côté des actions américaines, l’indice S&P 500 a reculé de 0,4 %, le Dow Jones Industrial a chuté de 0,4 %, tandis que le Nasdaq, concentré sur la technologie, a subi une forte baisse de 0,9 %.

Le marché des cryptomonnaies n’a pas été épargné. Le Bitcoin (BTC) a brièvement chuté de 4 % en cours de séance, atteignant 81 045 dollars, un niveau inférieur à celui de novembre dernier, soit un creux de deux mois. Bien qu’il ait ensuite rebondi, la pression persistante des flux sortants des ETF a maintenu une faiblesse.

Ce vaste remaniement des actifs à l’échelle mondiale a non seulement effacé des dizaines de billions de dollars de capitalisation dans le marché des métaux précieux, mais a aussi marqué la première correction majeure depuis la réélection de Trump à la Maison-Blanche, remettant en question la logique de « dollar faible, or et argent forts » qui prévalait depuis.

« Ouragan de politique » : la nomination de Waugh déclenche la riposte du dollar

L’étincelle immédiate à la chute brutale de l’or et de l’argent est une nomination majeure dans le gouvernement Trump. Vendredi, il a été annoncé que Trump avait choisi Kevin Warsh pour devenir le prochain président de la Réserve fédérale.

Cette décision a provoqué plusieurs secousses sur le marché :

• Défendre l’indépendance de la Fed : auparavant, le marché craignait fortement que Trump ne nomme un « agent » totalement docile à ses ordres, enclin à des baisses de taux radicales. Cette crainte avait directement contribué à la baisse continue du dollar en janvier. Warsh, ancien membre du Conseil de la Réserve fédérale, est connu pour sa rigueur académique et sa vigilance face à l’inflation. Sa nomination a grandement apaisé la panique de Wall Street face à une politisation de la Fed, redonnant confiance à son indépendance.
• Redéfinir les attentes sur les taux : Warsh a une réputation d’« aigle » en matière de politique monétaire, avec une tolérance quasi nulle à l’inflation. Par rapport à d’autres candidats potentiels susceptibles d’opter pour des baisses de taux profondes, le marché a rapidement ajusté ses anticipations vers une politique monétaire « plus modérée et prudente ». En tant qu’actif ne rapportant pas d’intérêt, l’or et l’argent voient leur attractivité diminuer sous l’hypothèse d’un maintien élevé des taux.
• Stop-loss sur le dollar : en janvier, l’indice du dollar a reculé d’environ 1,4 %, avec une position vendeuse très chargée. La nomination de Warsh a entraîné la liquidation massive de positions short sur le dollar, faisant rapidement remonter l’indice au-dessus de 96,74, ce qui a lourdement pénalisé les métaux précieux libellés en dollars.

Krishna Guha, vice-président d’Evercore ISI, a déclaré que le marché était en train de trader selon la « logique de Warsh hawkish », « la nomination de Warsh contribue à stabiliser le dollar et à réduire le risque de dépréciation unilatérale du dollar, ce qui remet en question la logique de la ‘dévaluation monétaire’ — c’est aussi la raison de la forte chute de l’or et de l’argent. »

Crise de liquidité dans la zone de surachat

Si la nomination de Warsh est la « météorite », alors la situation de surachat extrême du marché de l’or et de l’argent est le « bois sec ».

Avant le krach du 30 janvier, l’or au comptant avait brièvement approché la barre des 5600 dollars l’once, tandis que l’argent avait atteint un sommet à 120 dollars l’once. Depuis le début de l’année, la hausse de l’argent a atteint 63 %, et celle de l’or en un mois avoisinait les 20 %. Un stratège quantitatif de Wall Street a déclaré : « Ce n’est plus une hausse expliquée par les fondamentaux, c’est typiquement une bulle spéculative alimentée par le FOMO (peur de manquer). »

Plusieurs facteurs techniques ont provoqué la chute « en bourse » de vendredi :

RSI en sommet : L’indice de force relative (RSI) de l’or a atteint un sommet sur 40 ans avant la chute (proche de 90), indiquant une situation de surachat extrême.

Liquidation forcée : Le marché de l’argent, en raison de son fort effet de levier, a déclenché une liquidation massive par ordres automatiques après avoir cassé un support clé. Selon les estimations, la capitalisation du marché de l’or et de l’argent a été réduite de 7,4 billions de dollars vendredi, une vente de cette ampleur ayant évolué en une « contraction de liquidité », obligeant les investisseurs à vendre les actifs les plus liquides, l’or et l’argent, pour couvrir d’autres marges.

Prise de bénéfices : Les investisseurs ayant investi tôt ont montré une forte volonté de prendre leurs gains face à un signal de changement de politique.

La combinaison d’un dollar renforcé et d’une chute brutale de l’or et de l’argent a directement porté un coup dur aux monnaies des pays du G10, notamment celles des matières premières.

AUD : La devise a brièvement chuté de plus de 2 % en une journée. En tant que principal exportateur de ressources, la chute de l’or et de l’argent a directement fragilisé ses bases commerciales, en faisant partie des « zones sinistrées » du G10 ce jour-là.

CHF : La baisse d’environ 1,5 %. La chute du prix de l’or a complètement éliminé la prime de sécurité du franc suisse, entraînant un flux de capitaux paniqué vers le dollar, qui bénéficie d’une anticipation hawkish.

SEK : La couronne suédoise a chuté de près de 1,8 % en une journée.

Perspectives : « correction haussière » ou « signal de fin » ?

Pour l’avenir, un rapport de Citigroup offre une perspective plus calme. La banque américaine indique que la moitié des risques qui soutiennent l’or (tensions géopolitiques, inquiétudes sur la dette américaine, incertitudes liées à l’IA) pourraient s’atténuer d’ici la fin 2026.

• Incertitudes au Moyen-Orient et en Russie-Ukraine : Avec l’objectif de stabiliser « à l’américaine » avant les élections de mi-mandat de 2026, une détente dans le conflit russo-ukrainien et la situation en Iran pourrait faire perdre à l’or sa prime de protection.
• La stabilité de l’or à l’américaine : La « stabilité à l’américaine » évoquée par Citigroup suggère que si Warsh réussit à prendre ses fonctions et à stabiliser la crédibilité de la Fed, le dollar pourrait redevenir le favori des capitaux internationaux, exerçant une pression négative à moyen terme sur le prix de l’or.

Cependant, certains analystes ont une opinion différente.

Nanhua Futures souligne qu’en dépit des secousses à court terme, la demande en argent dans les secteurs des nouvelles énergies et de l’industrie reste forte, et le déficit d’offre perdure à long terme. La chute récente est davantage une « désendettement » et une « dégonflement de bulle » qu’un effondrement fondamental.

Les analystes de JPMorgan sont optimistes quant aux perspectives à long terme de l’or. Dans leur dernier rapport, ils indiquent que la proportion d’or dans les portefeuilles des investisseurs privés et des banques centrales continue d’augmenter.

Les analystes mettent en avant le ratio Hui-Heubel (un indicateur de la largeur du marché et de la liquidité) pour souligner les différences structurelles de liquidité entre les actifs. Le graphique montre que le ratio Hui-Heubel de l’or est toujours relativement faible, indiquant une liquidité plus forte et une participation plus élevée du marché. Le ratio de l’argent est plus élevé, reflétant une liquidité plus faible. En supposant que les investisseurs continuent à utiliser l’or comme substitut à long terme aux obligations pour couvrir leurs actions, la proportion d’or dans les portefeuilles privés pourrait passer de légèrement au-dessus de 3 % à environ 4,6 % dans les prochaines années. Dans ce scénario, les analystes estiment que la fourchette de prix théorique de l’or pourrait atteindre entre 8 000 et 8 500 dollars l’once.

Pour les investisseurs ordinaires, le point d’observation le plus crucial est :

Si Warsh prend ses fonctions et que la politique de la Fed passe réellement de « soutien aveugle à la croissance » à « retour à la discipline monétaire », alors 2026 pourrait devenir l’année de tournant pour l’environnement financier mondial.

Ce changement signifierait que : l’indice du dollar pourrait mettre fin à une année de déclin, retrouvant sa domination en tant que monnaie de réserve mondiale ; et l’or et l’argent, poussés à leur sommet par l’euphorie précédente, pourraient entrer dans une longue période de consolidation douloureuse pour digérer les primes accumulées ces dernières années. Quant à l’avenir du Bitcoin, il deviendrait encore plus incertain.