Le secret choquant de Saylor sur les dividendes : le Bitcoin n'a besoin que d'une croissance de 1,25 %

Michael Saylor affirme que la stratégie maintient les dividendes indéfiniment avec des gains minimes en Bitcoin. La société détient 713 502 BTC après avoir reporté une perte trimestrielle de 12,4 milliards de dollars.

Michael Saylor a lancé une bombe lors de l’appel sur les résultats de Strategy. La société maintient le paiement des dividendes indéfiniment avec une croissance annuelle du Bitcoin de 1,25 %. Strategy a enregistré une perte nette écrasante de 12,4 milliards de dollars pour le T4 2025. Les actions ont chuté de 17,12 % lors des sessions après clôture.

Le Bitcoin a chuté à 63 596,56 $ le 6 février 2026. L’actif numérique a perdu 13 % en 24 heures. Les avoirs de Strategy sont passés en dessous des coûts d’achat pour la première fois depuis 2023. La cryptomonnaie a connu sa plus mauvaise chute en une seule journée depuis juin 2022.

Comment Strategy maintient les dividendes indéfiniment

Strategy accumule environ 45 milliards de dollars en réserves de Bitcoin. Le PDG Phong Le a expliqué les calculs lors de l’appel aux investisseurs. Les dividendes annuels s’élèvent à 888 millions de dollars pour l’ensemble des instruments de capitaux préférentiels.

Selon BSCNews sur X, les réserves de Bitcoin couvrent les dividendes pendant 67 années consécutives. La société a besoin d’une appréciation annuelle du Bitcoin de seulement 1,5 % pour maintenir ses paiements. Strategy vend de petites portions de ses avoirs pour financer les distributions. Saylor a affirmé que l’entreprise dispose de “80 ans pour envisager” des alternatives si le Bitcoin se fige complètement.

Strategy a constitué une réserve de 2,25 milliards de dollars en trésorerie au T4 2025. Cette réserve couvre 30 mois de dividendes sans vente de Bitcoin. Le CFO Andrew Kang a constitué cette réserve spécifiquement pour les périodes de marché volatile.

Des pertes brutales masquent une forte performance commerciale

La comptabilité en mark-to-market a plombé les résultats trimestriels de Strategy. Les pertes nettes ont atteint 12,6 milliards de dollars au T4 2025. Le déficit opérationnel s’est élevé à 17,4 milliards de dollars durant cette période. Le bénéfice par action a chuté à -42,93 $ contre une prévision de 2,97 $.

La division logiciel a réalisé des gains impressionnants malgré le chaos. Le chiffre d’affaires a atteint 123 millions de dollars, dépassant les estimations de 3,53 %. Les services d’abonnement ont augmenté de 62,1 % d’une année sur l’autre pour atteindre 51,8 millions de dollars. Les offres cloud ont bondi de 65 % par rapport à l’année précédente.

Strategy a accumulé 713 502 Bitcoin d’ici le 1er février 2026. Le coût total d’achat a atteint 54,26 milliards de dollars lors des acquisitions. Le prix moyen d’achat s’est établi à 76 052 $ par pièce. Le géant corporatif contrôle 3,4 % de l’offre finale de Bitcoin.

La structure de la dette suscite des interrogations chez les investisseurs

Strategy détient actuellement 8,2 milliards de dollars en obligations convertibles. Les obligations nettes s’élèvent à 6 milliards de dollars après déduction de la trésorerie. La société fonctionne avec un levier d’environ 13 % en utilisant les valorisations actuelles du Bitcoin.

Phong Le a comparé la stratégie à celle de l’industrie lors des discussions. Les entreprises de premier ordre AAA utilisent généralement un levier de 23 %. Les sociétés BBB de moindre rating poussent à 32 %. Les acteurs du secteur technologique ont en moyenne un levier de 15,7 %.

La dette convertible ne coûte à Strategy que 42 points de base par an. Les maturités s’étendent de 2027 à 2032 de manière équilibrée. Aucune clause restrictive ne limite les mouvements stratégiques de l’entreprise.

Le Bitcoin doit atteindre 90 % à 8 000 $ avant de menacer la couverture de la dette. Strategy restructurera ses obligations ou puisera dans les marchés actions à ce seuil.

Strategy a accumulé 25,3 milliards de dollars tout au long de 2025 de manière agressive. La société a dominé les marchés actions américains en tant qu’émetteur principal. Strategy a capté 8 % de toutes les levées de capitaux américaines. Janvier 2026 seul a rapporté 3,9 milliards de dollars et 41 002 Bitcoins supplémentaires.