- La folie de l’IA montre de la peur, pas un pic de confiance, ce qui indique une croissance supplémentaire pour les marchés crypto.
- La hausse de la dette sur marge et les injections de liquidités soutiennent les cycles spéculatifs profitant aux actifs numériques.
- La crypto pourrait gagner du terrain à mesure que le capital alimenté par l’IA se répand au-delà des méga-cap tech vers des marchés plus larges.
La bulle de l’IA ne va pas éclater de sitôt, selon le principal analyste de marché Bull Theory.
L’analyste soutient que les conditions actuelles du marché ressemblent à celles des bulles en début de cycle, et non aux pics finaux. La peur est grande, les valorisations sont élevées mais pas extrêmes, et les avertissements sont partout. L’histoire montre que c’est précisément à ce moment que les bulles s’accélèrent, plutôt que de s’effondrer.
Bull Theory souligne un schéma cohérent à travers les principales manies du marché. Les économistes ont mis en garde contre les actions technologiques en 1997, mais la bulle des dot-com n’a pas éclaté avant 2000. Les avertissements sur le marché immobilier sont apparus en 2005, mais le crash est survenu fin 2007.
Les avertissements précoces ne tuent jamais les bulles ; ils marquent simplement le début de la phase d’accélération. Actuellement, les avertissements sur l’IA ont commencé à apparaître en 2023, suggérant que le vrai pic pourrait n’arriver qu’en 2027 ou 2028.
Les valorisations ont encore de la marge de progression
Les indicateurs actuels du marché restent bien en dessous des extrêmes historiques. Le Nasdaq a augmenté de 88 % au cours des cinq dernières années, une progression solide mais loin du bond de 12 fois de l’ère des dot-com.
Le Nasdaq se négocie aujourd’hui à un ratio cours/bénéfice de 26x, moins de la moitié du pic des dot-com à 60x. Le ratio P/E du S&P 500 tourne autour de 40x, élevé mais toujours en dessous des sommets des bulles précédentes.
La dette sur marge raconte une histoire similaire. Les investisseurs utilisent un levier record de 1,1 trillion de dollars, le niveau le plus élevé de l’histoire. Bull Theory note que les bulles éclatent généralement seulement après que le levier commence à diminuer fortement.
Puisque la dette sur marge continue d’augmenter, le cycle de la spéculation semble plutôt en train de se construire qu’en train d’atteindre son sommet. Cela suggère qu’il reste encore du potentiel de hausse avant tout effondrement sérieux.
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— Bull Theory (@BullTheoryio) 8 février 2026
La peur domine le sentiment du marché
Les données de recherche Google révèlent des attentes généralisées de crash. Un volume élevé de recherches pour des termes comme « bulle de l’IA » indique une peur persistante chez les investisseurs.
Bull Theory souligne que les bulles éclatent généralement lorsque la confiance atteint son apogée et que la peur disparaît. Le comportement actuel du marché montre la dynamique inverse. Chaque vente dans la tech provoque des pics marqués du VIX, passant de 20 à 28.
L’achat d’options de vente augmente fortement à chaque baisse, reflétant une position défensive plutôt qu’une euphorie.
Les véritables sommets de bulle se caractérisent généralement par une faible volatilité et une activité de couverture minimale. Les investisseurs deviennent complaisants, croyant que la hausse ne s’arrêtera jamais. Cette confiance n’existe pas aujourd’hui. Wall Street reste divisé sur la direction du marché.
Les investisseurs particuliers paniquent à chaque correction. Ce profil de sentiment correspond aux premières à mi-bulles, et non à une mania en phase finale.
Un rallye étroit sans participation complète
L’indice S&P 500 à pondération égale n’a gagné que 10 % au cours de l’année écoulée. Cette performance limitée révèle que quelques méga-capitalisations entraînent tout le rallye.
NVIDIA, Tesla, Apple, Google et Amazon représentent la majeure partie des gains. Le marché plus large a à peine bougé.
Bull Theory soutient que de véritables pics de bulle nécessitent une participation généralisée dans tous les secteurs et toutes les capitalisations. Cette implication totale du marché ne s’est pas encore matérialisée, ce qui suggère que le cycle a encore du chemin à parcourir avant que l’épuisement ne se produise.
La crypto prête à capter la vague de liquidité
Bull Theory reste optimiste quant aux marchés crypto malgré la turbulence récente. La société croit que les catalyseurs de liquidité à venir sont trop puissants pour être ignorés.
La Réserve fédérale a commencé à assouplir sa politique en achetant des T-bills, un changement de politique qui, historiquement, augmente la valorisation des actifs risqués. Les politiques de l’administration Trump visent à attirer à nouveau le capital mondial vers les marchés américains, ce qui pourrait inonder le système de liquidités.
La dette fédérale devrait atteindre 50 000 à 55 000 milliards de dollars d’ici 2029. Cette expansion massive injectera d’énormes quantités d’argent dans l’économie.
Associé aux stimuli monétaires du Japon, de la Chine et des États-Unis, les conditions de liquidité mondiales favorisent les actifs spéculatifs. Ces vents favorables macroéconomiques ont historiquement prolongé les cycles de bulle plutôt que de les mettre fin. La crypto pourrait en bénéficier en tant que classe d’actifs la plus liquide et spéculative disponible.
Les bénéfices des entreprises continuent de soutenir les valorisations actuelles, en particulier pour les leaders de l’IA comme Nvidia et Microsoft. Le cycle d’investissement dans l’IA s’accélère, et non ralentit.
Le financement du marché reste solide et continue d’augmenter. Tous ces facteurs indiquent qu’une bulle est encore à ses débuts.
Bull Theory prévoit des corrections et de la volatilité tout au long de cette période. Des retraits brusques élimineront les mains faibles et créeront des opportunités d’achat.
Mais rien dans les données actuelles ne suggère un effondrement immédiat. Si les schémas historiques se maintiennent, la véritable phase de mania, où les valorisations deviennent verticales et l’euphorie atteint son apogée, est encore à venir.
Les marchés crypto pourraient émerger comme les principaux bénéficiaires de ce cycle prolongé.
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