Hyperliquid sous surveillance alors que Coinglass révèle des incohérences dans les volumes de Perp DEX

• CoinGlass a remis en question l’authenticité des plateformes de perpétuels décentralisées, avec des données d’Aster, Lighter et Hyperliquid montrant des écarts.
• Certains, comme le fondateur de Multicoin Capital Kyle Samani, ont utilisé ces données pour attaquer Hyperliquid, le qualifiant de facilitateur de crime et de terrorisme.

Les échanges de dérivés décentralisés sont à nouveau sous le feu des projecteurs, avec des données de CoinGlass remettant en question certains chiffres rapportés par Hyperliquid, Aster et Lighter. CoinGlass a comparé les trois plateformes sur des données enregistrées le dimanche 9 février. Hyperliquid aurait affiché 3,76 milliards de dollars de volume de trading, avec un intérêt ouvert de 4,05 milliards de dollars et 122,96 millions de dollars de liquidations. Le volume d’Aster s’élevait à 2,76 milliards de dollars, mais son intérêt ouvert et ses liquidations atteignaient respectivement 927 millions de dollars et 7,2 millions de dollars. Lighter arrivait en troisième position avec 1,81 milliard de dollars de volume, et un intérêt ouvert et des liquidations respectivement de 731 millions de dollars et 3,34 millions de dollars. Comme le souligne CoinGlass, dans un environnement de trading de perpétuels avec une activité authentique non manipulée, il devrait y avoir « des dynamiques d’intérêt ouvert significatives et des chiffres de liquidations plus importants ». Lors des mouvements de marché, il doit également y avoir une pression plus forte sur les positions longues et courtes.

En comparant quelques plateformes DEX de perpétuels, j’ai remarqué quelque chose d’important :

Volume rapporté élevé ≠ activité réelle du marché.

Instantané 24h

Hyperliquid : 3,76 milliards de dollars de volume / 4,05 milliards de dollars d’IO / 122,96 millions de dollars de liquidations

Aster : 2,76 milliards de dollars de volume / 927 millions de dollars d’IO / 7,2 millions de dollars de liquidations

Lighter : 1,81 milliard de dollars de volume / 731 millions de dollars d’IO /… pic.twitter.com/TFJDWHC8W8

— CoinGlass (@coinglass_com) 9 février 2026

Cependant, les données des trois plateformes montrent que si le volume de trading est relativement proche, les liquidations d’Aster et Lighter sont bien inférieures à celles d’Hyperliquid, à un ratio de 1:17 et 1:37. CoinGlass pense que cette différence notable provient de la boucle d’incitations démesurée de ces deux plateformes. Cela signifie qu’elles ont offert des incitations à certains traders, comme par le biais de points et de farming d’airdrops. Cela pourrait également résulter de market makers engageant dans le trading auto-trading et wash trading, ou que les plateformes gonfleraient le volume en utilisant une méthodologie différente pour rapporter leurs métriques. CoinGlass a conclu :

Hyperliquid montre une cohérence beaucoup plus forte entre volume, OI et liquidations — un meilleur indicateur d’activité réelle. Pendant ce temps, la qualité du volume d’Aster/Lighter nécessite une validation supplémentaire (par rapport aux frais, au financement, à la profondeur du carnet d’ordres et aux traders actifs).

Les débats sur la manipulation d’Hyperliquid et d’Aster Les données de CoinGlass ont suscité des réactions mitigées. Ceux qui critiquent les DEXs ont utilisé ces données pour renforcer leurs critiques, tandis que leurs communautés ont rapidement défendu les métriques et remis en question les motifs de CoinGlass. L’un des critiques notables est Kyle Samani, le fondateur et ancien associé gérant de Multicoin Capital, un fonds d’investissement qui a été un early backer de projets comme Algorand, Dfinity, Kalshi, Lido, Solana et Worldcoin. Il a quitté Multicoin la semaine dernière. Samani a publié sur X pour décrire Hyperliquid comme « tout ce qui ne va pas dans la crypto ». Il affirme que la plateforme facilite ouvertement le crime et le terrorisme, et qu’une combinaison d’une plateforme permissionnée et à code source fermé, avec un fondateur qui a fui le pays, présente un niveau de risque que les traders devraient éviter. (Il est à noter que le fondateur d’Hyperliquid, Jeff Yan, a grandi en Californie et est toujours résident des États-Unis).

Image courtesy de Kyle Samani sur X.

Samani a été immédiatement critiqué par beaucoup, certains décrivant son post comme une « alarmisme à la Elizabeth Warren ». Arthur Hayes, le fondateur et ancien CEO de l’échange BitMEX, a même parié que HYPE surpasserait n’importe quel token avec une capitalisation de marché de plus de 1 milliard de dollars ; le pari était de 100 000 dollars, bien que Samani ne l’ait pas encore accepté au moment de la presse. Aster a également ses défenseurs. Un utilisateur sur X, qui s’identifie comme le modérateur espagnol du Discord de la DEX, a rejeté la recherche de CoinGlass comme étant simplement de la spéculation. « Wow, je pensais que Coinglass était une entreprise réputée… Prendre ces métriques d’un seul jour, un dimanche, juste pour spéculer sur une explication possible est vraiment malveillant », a-t-il posté. Ce n’est pas la première fois que Hyperliquid est mêlé à de telles spéculations. Comme nous l’avons rapporté, le fondateur d’IOTA, Dominik Schiener, a dû défendre le projet en décembre après plusieurs accusations de manque de transparence.