Le régulateur des coopératives de crédit américaines propose une voie de licence pour les stablecoins
L’Administration nationale des coopératives de crédit des États-Unis (NCUA) a présenté ses premières règles proposées dans le cadre de la loi Guide et Établissement de l’Innovation Nationale pour les Stablecoins américains (GENIUS), détaillant comment les filiales des coopératives de crédit assurées par l’État pourraient demander à devenir des émetteurs de stablecoins de paiement sous supervision fédérale. Cela marque une étape concrète vers la mise en place d’un cadre de licence et de supervision pour une niche d’actifs numériques que les régulateurs considèrent à la fois comme une solution de paiement et un risque systémique potentiel. La proposition s’aligne avec le mandat plus large de la NCUA de superviser les coopératives de crédit qui, collectivement, servent environ 144 millions de membres et gèrent environ 2,38 trillions de dollars d’actifs à la mi-2025. Si la réglementation est adoptée, les émetteurs devront obtenir une licence d’émetteur de stablecoins de paiement (PPSI) autorisée par la NCUA avant d’émettre des pièces, et les coopératives de crédit assurées par l’État seront soumises à des restrictions d’investissement et de prêt liées aux PPSI. L’agence a également indiqué qu’une règle à venir mettrait en œuvre les normes de la loi GENIUS pour les PPSI, traitant des réserves, du capital, de la liquidité, des contrôles contre le financement illicite et de la gestion des risques liés aux technologies de l’information.
La position de l’agence reflète une approche prudente mais ordonnée pour stabiliser le cadre réglementaire des stablecoins émis par des filiales semblables à des banques. La proposition NPRM se concentre sur l’architecture de la licence et les limites d’investissement, posant les bases d’un chemin réglementé vers d’éventuels services de stablecoin pour les membres des coopératives de crédit. Le paysage réglementaire autour des stablecoins aux États-Unis a évolué parallèlement aux discussions en cours sur les normes techniques plus larges de la loi GENIUS, y compris les dispositions de solidité et les contrôles de risque qui régiraient les PPSI. Notamment, le projet insiste sur le fait que tout cadre de licence serait construit autour de filiales supervisées séparément plutôt que par une émission directe par les institutions de dépôt assurées elles-mêmes. Ce choix structurel reflète une conception politique récurrente dans la régulation bancaire et des paiements aux États-Unis, visant à isoler les activités de stablecoin au sein d’entités réglementées et auditées tout en préservant la sécurité et la solidité des institutions mères.
Le projet est notable pour ses dispositions concernant le calendrier et l’ouverture. Une caractéristique clé est un délai de 120 jours pour approuver ou rejeter une demande une fois qu’elle est jugée substantiellement complète. Si l’agence n’agit pas dans ce délai, la demande serait considérée comme approuvée par défaut. La règle garantit également une égalité des chances en stipulant que le choix d’un émetteur d’opérer sur un réseau ouvert, public ou décentralisé ne peut être utilisé comme seul motif pour rejeter une demande de PPSI. De plus, la NPRM réaffirme un principe central de la loi GENIUS : les institutions de dépôt assurées, y compris les coopératives de crédit, ne délivreraient pas directement de stablecoins de paiement ; elles orienteraient plutôt leurs activités via des filiales supervisées séparément qui respectent des normes fédérales uniformes.
Les parties prenantes disposent désormais d’un délai de 60 jours à partir de la publication au Federal Register pour commenter la règle proposée avant que la NCUA ne procède à sa finalisation ou à sa révision. La proposition, dans sa forme actuelle, constitue une étape initiale mais importante pour façonner les paramètres de licence, de supervision et d’investissement pour les PPSI. Une seconde vague de réglementation est prévue pour mettre en œuvre les normes plus larges de la loi GENIUS pour les PPSI, notamment la gestion des risques et les contrôles anti-blanchiment.
Neutralité de la chaîne publique et calendrier de 120 jours
Deux caractéristiques ressortent pour le marché plus large des cryptomonnaies. Premièrement, la NCUA serait empêchée de rejeter une demande substantiellement complète uniquement parce qu’un stablecoin est émis « sur un réseau ouvert, public ou décentralisé », une formulation qui empêche explicitement de rejeter une émission sur blockchain public pour cette seule raison. Deuxièmement, une fois qu’une demande est jugée « substantiellement complète », l’agence disposerait de 120 jours pour l’approuver ou la rejeter, et si la NCUA ne réagit pas dans ce délai, la demande serait « réputée approuvée » par défaut.
Le projet met également en œuvre un choix de conception central de la loi GENIUS : les institutions de dépôt assurées, y compris les coopératives de crédit, ne peuvent pas émettre directement de stablecoins de paiement et doivent utiliser des filiales supervisées séparément qui respectent des normes fédérales uniformes. Pour les coopératives de crédit, cela signifie généralement acheminer l’activité via des organisations de services de coopératives de crédit et d’autres entités qualifiées relevant de la juridiction de la NCUA en tant que « filiales d’une coopérative de crédit assurée ». Cependant, le document n’est qu’un avis de projet de réglementation. Les parties prenantes disposent de 60 jours à partir de la publication au Federal Register pour commenter avant que la NCUA ne finalise ou ne révise le régime de licence.
La NPRM indique une approche prudente mais délibérée quant à la manière dont les institutions financières traditionnelles pourraient croiser le chemin des actifs numériques via des véhicules réglementés. Bien que la loi GENIUS ait été un point central de débat parmi les décideurs politiques, ce premier projet se concentre sur la mécanique de la licence et les limites d’investissement, reportant délibérément les normes détaillées à une proposition à venir. La posture de la NCUA suggère une volonté de créer une voie contrôlée pour tout PPSI cherchant à servir ses membres, plutôt que d’ouvrir la porte à un environnement de émission de stablecoins large et non réglementé.
Alors que la période de commentaires publics s’ouvre, les acteurs du marché et observateurs de l’industrie surveilleront comment l’agence délimite les critères d’éligibilité pour les PPSI, comment elle définit la « complétude substantielle » et comment le processus de licence interagit avec d’autres régulateurs fédéraux. Le rythme réglementaire autour des stablecoins reste une frontière dynamique dans la politique financière américaine, notamment alors que d’autres juridictions poursuivent leurs propres approches en matière de gouvernance des stablecoins et d’infrastructure de paiement.
Pour l’instant, la réglementation se limite à la licence et aux limites d’investissement. Une proposition à venir mettra en œuvre les normes et restrictions de la loi GENIUS pour les PPSI, notamment les réserves, le capital, la liquidité, les mesures contre le financement illicite et la gestion des risques IT. La NCUA a indiqué dans l’avis que les normes de la loi GENIUS offriraient un cadre cohérent pour la supervision prudentielle des PPSI opérant via des filiales de coopératives de crédit assurées.
Ce qu’il faut surveiller ensuite
Délai de 60 jours pour commentaires après publication au Federal Register afin de façonner la règle finale.
Publication du cadre de licence final pour les PPSI, y compris les procédures de demande et les critères d’éligibilité.
Publication des normes basées sur la loi GENIUS pour les PPSI, couvrant réserves, capital, liquidité et gestion des risques IT.
Toute orientation réglementaire concernant les investissements des coopératives de crédit dans les PPSI et les structures de véhicules associées via des filiales.
Potentiels programmes pilotes ou démonstrations de services PPSI au sein de coopératives de crédit assurées, sous réserve d’approbation.
Sources & vérification
Communiqué de presse de la NCUA : La NCUA propose une règle permettant les demandes d’émetteurs de stablecoins de paiement — https://ncua.gov/newsroom/press-release/2026/ncua-proposes-rule-permitted-payment-stablecoin-issuer-applications
Communiqué de presse de la NCUA : La NCUA publie les données de performance du système des coopératives de crédit du deuxième trimestre 2025 — https://ncua.gov/newsroom/press-release/2025/ncua-releases-second-quarter-2025-credit-union-system-performance-data
Aperçu et implications de la loi GENIUS — https://cointelegraph.com/learn/articles/genius-act-how-it-could-reshape-us-stablecoin-regulation
Couverture médiatique : La confrontation entre stablecoins Bitcoin se profile à l’approche de la loi GENIUS — https://cointelegraph.com/magazine/bitcoin-stablecoins-showdown-looms-genius-act-nears/
Cet article a été initialement publié sous le titre « Le régulateur des coopératives de crédit américaines propose une voie de licence pour les stablecoins » sur Crypto Breaking News – votre source fiable pour l’actualité crypto, Bitcoin et mises à jour blockchain.