Approbation par les cinq grandes banques britanniques ! LSEG propose une solution de règlement tokenisé, révolutionnant le marché TradFi d'ici 2026

Le London Stock Exchange Group (LSEG) a annoncé jeudi qu’il mettra en place un système de règlement en chaîne pour les investisseurs institutionnels, nommé LSEG Digital Securities Depository, reliant les marchés traditionnels de titres aux réseaux blockchain. Le système fonctionne sur plusieurs blockchains, reste compatible avec les plateformes de règlement existantes des banques et des gestionnaires d’actifs, et le premier résultat est prévu pour 2026.

LSEG Digital Securities Depositary : La révolution blockchain de la finance traditionnelle

Le London Stock Exchange Group a annoncé jeudi qu’il mettrait en place un nouveau système de règlement en chaîne pour les investisseurs institutionnels. Le service portera le nom de LSEG Digital Securities Depository. Il connecte les marchés de valeurs mobilières traditionnels aux réseaux blockchain. L’objectif est simple : les grandes institutions pourront échanger et régler des obligations, actions et actifs du marché privé tokenisés en utilisant la technologie blockchain tout en maintenant la connectivité avec les infrastructures existantes.

Le système fonctionne sur plusieurs réseaux blockchain et restera compatible avec les plateformes de règlement actuellement utilisées par les banques et les gestionnaires d’actifs. Ce design « multi-chaînes + compatibles » est extrêmement important. Si le système ne prend en charge qu’une seule blockchain (comme Ethereum), il limitera son champ d’application et sa flexibilité. Le support multi-chaîne permet aux institutions de choisir la blockchain la plus adaptée en fonction de différentes classes d’actifs et exigences réglementaires. La compatibilité avec les systèmes existants garantit que les institutions peuvent progressivement passer au règlement blockchain sans abandonner complètement des décennies d’infrastructures.

LSEG a indiqué que les premiers résultats sont prévus pour 2026, sous réserve d’une approbation réglementaire préalable. L’entreprise exploite actuellement une plateforme blockchain pour les fonds de capital-investissement basée sur Microsoft Azure. Le lancement de ce nouveau projet permettra d’élargir encore sa stratégie numérique. Cette stratégie d’adoption progressive de la blockchain montre que LSEG ne suit pas aveuglément la tendance mais élargit progressivement son champ d’application en se basant sur une expérience opérationnelle réelle.

Du point de vue du positionnement produit, LSEG Digital Securities Depository s’adresse aux investisseurs institutionnels plutôt qu’aux utilisateurs particuliers. Ce positionnement B2B (business-to-business) correspond au rôle de LSEG en tant que fournisseur d’infrastructures financières. Les obligations, actions et actifs du marché privé tokenisés sont principalement détenus et négociés par les banques, gestionnaires d’actifs, fonds de pension, fonds souverains et autres institutions. Ces institutions ont des exigences extrêmement élevées en matière de rapidité de règlement, de coûts et de conformité réglementaire, et la technologie blockchain peut apporter des améliorations dans ces domaines.

Le programme est soutenu par de grandes banques et groupes financiers britanniques. Barclays, Lloyds, National Westminster, Standard Chartered et Brookfield Bank ont tous salué la décision du LSEG. L’appui collectif de ces cinq banques est très important car elles sont des acteurs clés du système financier britannique et mondial. Le soutien de la banque n’est pas seulement une déclaration verbale, mais signifie aussi qu’elle est prête à migrer son activité réelle vers cette nouvelle plateforme et à devenir les premiers utilisateurs.

Trois caractéristiques de LSEG Digital Securities Depository

Interopérabilité multi-chaînes: Supporter plusieurs réseaux blockchain, choisir de manière flexible la pile technologique la plus adaptée

Compatibilité avec les systèmes hérités: Maintenir la compatibilité avec les plateformes de colonisation existantes afin de réduire les coûts et les risques de migration

Sécurité au niveau institutionnel: Conçu pour répondre aux besoins de conformité réglementaire et de gestion des risques des grandes institutions

L’entreprise a annoncé qu’elle formerait un groupe de partenariat stratégique pour recueillir les retours des participants au marché lors du développement de la plateforme d’hébergement. L’objectif est de construire un écosystème permettant aux institutions de transmettre entre les marchés numériques et traditionnels en utilisant différents modes de paiement selon les fuseaux horaires. Le trading interfusible est un avantage important de la blockchain, où les marchés de valeurs mobilières traditionnels sont limités par les horaires de négociation, tandis que la blockchain permet le trading 24h/24 et 7j/7.

La nouvelle plateforme de garde d’actifs approfondit LSEG dans le système de règlement basé sur la blockchain. Il relie les actifs tokenisés aux systèmes financiers existants. Si la première phase est approuvée par les agences de régulation, elle devrait débuter en 2026.

La pression de 760 milliards de dollars d’Elliott sur le palais : le cours de l’action a chuté de 35 % pour survivre

L’annonce de LSEG intervient sous la pression du fonds spéculatif activiste Elliott Management. Elliott détient déjà une participation importante dans l’entreprise. Le fonds est dirigé par le milliardaire Paul Singer, et Elliott détient environ 760 millions de dollars d’actifs sous gestion. L’entreprise est en communication avec LSEG et son PDG, David Schwimmer, afin d’améliorer sa performance financière.

Elliott Management est l’un des investisseurs activistes les plus connus au monde et est reconnu pour son engagement important dans la gestion des sociétés investies. Lorsque Elliott estime qu’une entreprise est mal gérée ou stratégiquement erronée, il achète de grosses actions pour avoir son mot à dire, puis fait pression sur le conseil et la direction pour qu’ils se reforment. Cette stratégie inclut des mesures agressives telles que l’exigence d’un changement de PDG, la cession d’activités non centrales, l’initiation de rachats d’actions à grande échelle ou la promotion des ventes de l’entreprise.

Le cours de l’action de LSEG a baissé de plus de 35 % au cours de l’année écoulée. L’action a également été durement touchée par la vente massive des entreprises de données et de logiciels à travers le monde, car des inquiétudes subsistent quant à la possibilité que de nouveaux outils d’IA nuisent aux modèles économiques existants. Jeudi, l’action a augmenté de 0,9 %, probablement une réaction positive du marché au plan de règlement de la blockchain. De plus, l’entreprise fait face à un marché de cotation britannique faible. Le marché boursier britannique a décliné en attractivité ces dernières années, de nombreuses entreprises choisissant de s’inscrire aux États-Unis, ce qui a réduit le chiffre d’affaires de LSEG en tant qu’opérateur de bourse.

Elliott a encouragé LSEG à envisager de lancer un programme de rachat d’actions de plusieurs milliards de livres après avoir mené à terme un tour de financement de 10 millions de livres. Les rachats d’actions sont des opérations dans lesquelles les entreprises utilisent des liquidités pour acheter leurs propres actions sur le marché, ce qui peut augmenter le bénéfice par action, soutenir les cours des actions et transmettre la confiance de la direction dans la valeur de l’entreprise sur le marché. Le montant du rachat « de plusieurs milliards de livres » représente une dépense d’investissement importante pour LSEG, qui peut nécessiter la vente de certains actifs ou des coupes importantes dans d’autres investissements pour lever des fonds.

Le fonds spéculatif souhaite également que l’entreprise réduise l’écart de marge avec ses concurrents. LSEG est évalué à un multiple inférieur à celui de concurrents comme Moody’s et CME Group. Les multiples d’évaluation (par exemple, le ratio cours/bénéfices, EV/EBITDA) sont des mesures de la valeur relative d’une entreprise. Un faible multiple LSEG signifie que le marché estime que sa rentabilité ou son potentiel de croissance est inférieur à celui de ses concurrents. Elliott a demandé à la direction de combler cet écart en améliorant l’efficacité opérationnelle, en réduisant les coûts ou en accélérant la croissance.

« LSEG maintient un dialogue positif et ouvert avec ses investisseurs tout en continuant de se concentrer sur l’exécution de sa stratégie », a déclaré LSEG dans un communiqué mercredi. Cette rhétorique diplomatique n’a pas répondu directement à la demande spécifique d’Elliott, suggérant que les deux parties pourraient encore jouer en privé. Le lancement d’une plateforme de règlement blockchain pourrait être simplement une réponse stratégique pour LSEG afin de démontrer ses capacités innovantes et son potentiel de croissance.

D’Exchange à fournisseur de données : une transformation stratégique pour l’acquisition de Refinitiv

Bien que beaucoup la considèrent encore principalement comme un opérateur de bourse, LSEG a modifié sa structure en 2019 après avoir acquis Refinitiv pour 220 millions de livres sterling. Cet accord l’a transformée en une société de données financières et d’analytique. LSEG détient également une participation dans la plateforme de trading électronique Tradeweb pour environ 100 millions de livres sterling. Ce changement stratégique est essentiel pour comprendre la situation actuelle de LSEG.

Cette acquisition de 220 millions de livres sterling constitue la plus grande transaction de l’histoire de LSEG et constitue une fusion et acquisition majeure dans le secteur mondial des infrastructures financières. Refinitiv est le successeur de la division financière de Reuters, offrant des données financières, des outils d’analyse et des plateformes de trading à des clients du monde entier. Après l’achèvement de l’acquisition, LSEG est passée d’une plateforme principalement basée sur des frais de transaction à une entreprise technologique proposant des abonnements de données et des services logiciels.

La logique de cette transformation est que le secteur des bourses fluctue fortement en raison du volume de transactions du marché, tandis que le secteur des données et des logiciels assure un revenu d’abonnement stable. Cependant, la transformation présente aussi des défis. LSEG est lourdement chargée d’une dette d’acquisition importante tout en entrant dans le secteur très concurrentiel de la fintech, en concurrence directe avec des acteurs établis tels que Bloomberg, Moody’s, S&P Global et d’autres. Lorsque les outils d’IA ont commencé à menacer les entreprises traditionnelles de données financières et d’analytique, la valorisation de LSEG a souffert, et le cours de son action a chuté de 35 %.

Dans ce contexte, le lancement des services de règlement blockchain pourrait être une tentative stratégique de LSEG pour trouver de nouveaux moteurs de croissance. Si elle parvient à migrer avec succès le secteur de règlement de titres des institutions mondiales vers sa plateforme blockchain, elle ouvrira une source de revenus énorme. Cependant, cette transformation prendra du temps à être validée, et il reste incertain si les premiers résultats de 2026 répondront aux exigences de performance d’Elliott.