Analyse : Wall Street est en train de « surévaluer le BTC », les investisseurs étrangers réduisent leurs positions.

NYDIG 研究主管 Greg Cipolaro le 15 février a publié une analyse soulignant une divergence évidente entre les investisseurs institutionnels américains et les traders offshore sur le marché du Bitcoin : la différence de base annualisée des contrats à terme CME reste supérieure à celle des bourses offshore comme Deribit, indiquant que les hedge funds de Wall Street sont toujours prêts à payer une prime pour acheter en position longue.
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Table des matières

• Les institutions américaines continuent à payer une prime pour acheter en position longue
• La théorie de la panique quantique démentie
• Le volume de recherches Google Trends augmente avec la hausse du prix du token

Lors de la chute du Bitcoin de plus de 14 % en février, atteignant brièvement 60 000 dollars, le marché a été envahi par diverses narrations de panique. Greg Cipolaro, responsable de la recherche chez NYDIG, a publié une analyse de deux enjeux clés : qui continue à acheter en position longue ? Et la menace des ordinateurs quantiques est-elle réellement la cause ?

Les institutions américaines continuent à payer une prime pour acheter en position longue

Greg Cipolaro indique que la différence de base annualisée d’un mois sur les contrats à terme Bitcoin du CME reste supérieure à celle de Deribit, la principale bourse offshore de dérivés. Le CME est le principal lieu de trading pour les hedge funds et investisseurs institutionnels américains, une différence de base plus élevée signifiant que les traders sont prêts à payer une prime plus importante pour détenir des positions longues.

En comparaison, Deribit, en tant que leader du marché offshore des dérivés, voit sa différence de base diminuer de façon plus marquée. Selon Greg Cipolaro :

La chute plus importante de la différence de base offshore indique que la demande pour des positions longues à effet de levier s’affaiblit.

L’écart croissant entre la CME et Deribit en termes de différence de base est en réalité un thermomètre instantané du risque géographique.

En d’autres termes, les investisseurs institutionnels américains maintiennent leur stratégie d’acheter lors des baisses, en étant prêts à payer plus cher que le marché offshore pour conserver leurs positions longues. Les traders offshore, eux, deviennent nettement plus prudents, avec une réduction continue de leurs positions longues à effet de levier, ce qui reflète une baisse de l’exposition au risque des investisseurs hors des États-Unis.

Cette différence géographique est rare lors des récents mouvements de marché, ce qui pourrait indiquer que le pouvoir de fixation du prix du Bitcoin se déplace rapidement vers le marché réglementé des contrats à terme américain.

La théorie de la panique quantique démentie

Une théorie circulant auparavant voulait que la chute du Bitcoin à 60 000 dollars soit due à une percée dans la technologie de calcul quantique, susceptible de compromettre la sécurité cryptographique du Bitcoin. Cependant, l’analyse de NYDIG réfute directement cette logique.

Greg Cipolaro souligne que la récente tendance du prix du Bitcoin est positivement corrélée avec des actions liées au calcul quantique comme IONQ ou D-Wave, c’est-à-dire qu’elles évoluent en même temps à la baisse. Si la menace des ordinateurs quantiques était réellement ciblée contre le Bitcoin, ces actions liées au quantique devraient, en théorie, augmenter lorsque le Bitcoin baisse (car une avancée technologique profiterait à l’industrie quantique). Mais en réalité, c’est tout le contraire.

Le volume de recherches Google Trends augmente avec la hausse du prix du token

NYDIG cite également des données de Google Trends pour étayer ses propos. Greg Cipolaro constate que l’augmentation des recherches liées à « calcul quantique Bitcoin » s’accompagne généralement d’une hausse du prix du Bitcoin, et non d’une baisse.

Cela indique que l’intérêt du public pour la menace des ordinateurs quantiques est davantage motivé par la curiosité et l’engouement du marché en période haussière, plutôt que par une panique lors d’une chute. Si la menace quantique était réellement la cause principale des ventes massives, le volume de recherches aurait dû exploser lors des baisses de prix, ce qui n’est pas le cas selon les données.