L'IA trop réussie provoque une crise économique ? Les institutions prévoient 2028 : un taux de chômage supérieur à 10 %, le S&P chute de 38 %

Lorsque le marché est encore immergé dans la révolution de la productivité apportée par l’IA et que les cours des entreprises atteignent de nouveaux sommets, l’institut de recherche Citrini Research propose une projection radicalement différente : si le développement de l’intelligence artificielle se déroule sans accroc et que ses capacités continuent de croître de manière exponentielle, la structure économique actuelle centrée sur les revenus des cols blancs et la consommation pourrait connaître une perturbation systémique. Le rapport suppose qu’en 2028, le taux de chômage aux États-Unis atteindra plus de 10 %, que l’indice S&P 500 chutera de 38 % depuis son sommet de 2026, et qu’une réaction en chaîne appelée « crise mondiale de l’intelligence » se déploiera.

L’IA est-elle une opportunité ou une menace ? Citrini prévoit un taux de chômage élevé en 2028 et un effondrement du marché boursier

Ce rapport de Citrini Research est rédigé sous une perspective rétrospective, imaginant que nous sommes en 2028 et que nous revenons sur cette secousse économique alimentée par l’IA :

Ce matin, le taux de chômage a été publié à 10,2 %, dépassant les prévisions de 0,3 %. Le marché a réagi en chutant de 2 %, ce qui porte la baisse cumulée de l’indice S&P 500 depuis son sommet d’octobre 2026 à 38 %.

Dans cette hypothèse, 2026 a été une année d’euphorie sur le marché. L’indice S&P 500 a frôlé les 8 000 points, et le Nasdaq a dépassé les 30 000 points. Les entreprises ont massivement réduit leur personnel, remplaçant les employés de bureau par l’IA, ce qui a entraîné une hausse des marges bénéficiaires et des résultats financiers supérieurs aux attentes, faisant grimper les cours. En apparence, le PIB nominal maintenait une croissance à deux chiffres, et la productivité atteignait des sommets depuis des décennies.

Cependant, le rapport souligne que c’est précisément dans ce contexte d’« révolution IA dépassant les attentes » que les risques potentiels commencent à s’accumuler.

Un PIB fantôme ? La fracture entre la main-d’œuvre et le marché de la consommation

Citrini introduit dans son rapport le concept de « PIB fantôme » (Ghost GDP), désignant une croissance continue des chiffres de production et de productivité, sans que les revenus ne se traduisent en revenus disponibles pour les ménages ou en capacité de consommation.

Selon cette hypothèse, les agents IA (AI agents) seraient capables de réaliser de façon autonome des activités de R&D, de programmation et de prise de décision sur une longue période, ce qui entraînerait une demande continue en moins de main-d’œuvre humaine de la part des entreprises. Les revenus des cols blancs seraient comprimés, et même si certains se reconvertissaient dans les services ou l’économie des petits boulots, leurs salaires seraient nettement inférieurs à ceux de leurs postes antérieurs.

Avec l’afflux massif de cols blancs dans les secteurs des services et des petits boulots, l’offre de travail augmenterait considérablement, exerçant une pression plus large sur les salaires.

Le problème réside dans le fait que la consommation aux États-Unis dépend fortement des revenus élevés. Le rapport indique que les 10 % de ménages les plus riches représentent plus de 50 % des dépenses de consommation. Si leurs revenus sont revus à la baisse, même avec un taux de chômage modéré, cela pourrait avoir un impact plusieurs fois supérieur sur la consommation globale.

Dans ce contexte, les données de croissance économique continuent d’afficher une tendance positive, mais la dynamique de la consommation réelle commence à faiblir, créant un décalage entre la production et la demande.

Récession non cyclique : une boucle IA sans frein naturel

Le rapport insiste sur le fait que cette crise hypothétique diffère des cycles économiques traditionnels. En général, une récession comporte des mécanismes d’autorégulation, comme la désaccumulation des stocks (destocking) ou la baisse des taux d’intérêt qui stimule de nouveaux investissements et la consommation. Cependant, l’ajustement piloté par l’IA ressemblerait davantage à une « substitution structurelle » à l’échelle de l’industrie.

Le fonctionnement de cette boucle est le suivant :

Amélioration des capacités de l’IA → réduction du personnel de bureau → baisse de la consommation des remplacés → pression sur la demande des entreprises → investissement accru dans l’IA pour maintenir la profitabilité → nouvelle augmentation de l’efficacité de l’IA et réduction de la main-d’œuvre.

Citrini affirme : « Ce mécanisme de rétroaction peut être considéré comme une boucle sans frein naturel. »

Par ailleurs, les agents IA modifient les modes de paiement et d’intermédiation. La stabilité des stablecoins et la réduction des coûts de règlement sur la blockchain diminuent la marge des réseaux de cartes de crédit et de paiement traditionnels ; les industries dépendantes de l’information, comme le tourisme, l’assurance, l’immobilier ou le conseil, subissent une pression sur leurs marges en raison de l’automatisation des comparaisons de prix et des décisions par l’IA. Ces changements affaiblissent encore davantage certaines sources de profit dans la finance et les services.

(Arrivée de l’ère des agents IA ? Protocoles sous-jacents pour le trading autonome et systèmes de paiement)

Crédit privé et assurance-vie : quand la roue du profit devient une source de pression

Sur le plan financier, le rapport met en avant le risque lié aux crédits privés et aux actifs d’assurance-vie. Au cours des dix dernières années, la taille du marché du crédit privé américain a connu une croissance rapide, avec une part importante de fonds investis dans des entreprises technologiques et SaaS, misant sur la croissance stable de leurs revenus d’abonnement (ARR).

Citrini suppose qu’avec le remplacement par l’IA de certaines fonctions logicielles et de service, les revenus de ces entreprises seraient révisés à la baisse, avec une augmentation des défauts de paiement et une dégradation des notations de crédit. Les compagnies d’assurance-vie, détenant ces actifs, seraient confrontées à des exigences de capital accrues, pouvant les obliger à vendre des actifs peu liquides, accentuant la volatilité du marché.

Dans ce scénario, cette roue de profit ne serait pas totalement stable, surtout que la structure des passifs liés aux polices d’assurance et aux rentes pourrait rapidement devenir un point de vulnérabilité si les régulateurs ajustaient les pondérations de risque. La pression sur le capital pourrait alors s’intensifier rapidement.

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Crise hypothétique du marché immobilier 2028 : un changement dans les attentes de revenus

Un autre scénario clé concerne le marché immobilier. Contrairement à la crise des prêts subprimes de 2008, le problème ne viendrait pas d’emprunteurs à faible crédit ou de prêts de mauvaise qualité, mais d’un changement dans les attentes de revenus futurs des emprunteurs.

Citrini suppose que, si la perte d’emploi ou la baisse de salaire des cols blancs dans les centres technologiques et financiers se poursuit, ils pourraient initialement compenser en utilisant leurs économies, des prêts sur valeur domiciliaire (HELOC) ou leurs comptes de retraite. Mais avec le temps, le taux de défaut commencerait à augmenter. Si les prix de l’immobilier chutent de 8 % à 11 % par an, notamment dans des hubs technologiques comme San Francisco, Seattle, New York ou Austin, cela pourrait provoquer une crise supplémentaire dans le secteur financier.

Le rapport indique qu’en scénario extrême, si le marché immobilier se fissure, la chute des marchés boursiers pourrait atteindre près de 57 %, ramenant l’indice S&P 500 à environ 3 500 points.

Course contre le temps : la politique peut-elle intervenir à temps ?

Le défi pour les gouvernements est que leurs recettes fiscales dépendent fortement des revenus du travail. Alors que la productivité augmente grâce à l’IA, la part des revenus du travail dans le PIB pourrait diminuer : « Les recettes fédérales américaines pourraient être inférieures de plus de 10 % aux prévisions, tandis que les dépenses augmenteraient en raison du chômage et des transferts sociaux. »

Le rapport évoque des premières idées politiques, telles que taxer la puissance de calcul de l’IA ou instaurer un « mécanisme de partage des bénéfices de l’IA » semblable à un fonds souverain, mais souligne que les divergences politiques et le retard des politiques restent des risques importants.

La revalorisation de l’intelligence humaine : comment les investisseurs doivent-ils réagir ?

L’aspect le plus crucial est que « l’intelligence humaine », par rapport au capital et aux ressources naturelles, constitue une ressource clé pour le développement économique, et sa valeur est en train d’être réévaluée : « Ce processus de réévaluation sera douloureux et chaotique, mais ne signifie pas une catastrophe. La structure économique et le système financier finiront par trouver un nouvel équilibre. »

Citrini insiste sur le fait que ces prévisions ne sont pas certaines de se réaliser, mais qu’à plusieurs niveaux, ils seront soumis à une « épreuve de résistance » face à l’IA. La question est de savoir si nos systèmes économiques et financiers actuels pourront s’adapter à temps :

Nous sommes encore en 2026, le marché est proche de ses sommets historiques, la récession non cyclique n’a pas encore complètement commencé, et l’intelligence mécanique continue de se développer rapidement. La prime à l’intelligence humaine diminue. En tant qu’investisseurs, nous avons encore le temps d’évaluer quelle proportion de nos portefeuilles pourra résister aux dix prochaines années.

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