La dernière note de Standard Chartered maintient une vision optimiste sur les stablecoins, affirmant que le secteur atteindra environ 2 000 milliards de dollars de capitalisation barchart d’ici la fin 2028, même si la demande à court terme pour les Treasuries américaines diminue. Les analystes de la banque, Geoffrey Kendrick et John Davies, soutiennent que les stablecoins adossés au dollar, tels que l’USDt de Tether (USDT) (CRYPTO : USDT) et l’USDC de Circle (USDC) (CRYPTO : USDC), resteront la pierre angulaire d’un changement dans la gestion des réserves qui pourrait faire grimper la demande de bons du Trésor vers 2,2 trillions de dollars d’ici 2028. La note intervient malgré un refroidissement du cycle global des cryptomonnaies, qui a maintenu la capitalisation du marché des stablecoins en dollar autour de 300 milliards de dollars ces derniers mois.
Pour étayer leur argument, les analystes soulignent l’élan politique à Washington qu’ils estiment soutenir cette thèse. La loi GENIUS, signée en 2025, est citée comme un catalyseur potentiel pour une acceptation plus large et une clarification autour des stablecoins, ce qui pourrait à son tour influencer l’allocation des portefeuilles institutionnels et l’appétit souverain pour les Treasuries à court terme. Le rapport affirme que le changement structurel reste intact, même si le rythme de la demande à court terme est tempéré par les cycles de marché.
« Nous considérons ces enjeux comme cycliques plutôt que structurels, et nous continuons d’attendre que la capitalisation des stablecoins atteigne 2 000 milliards de dollars d’ici la fin 2028 », indique la note de Standard Chartered, en présentant une réallocation à plus long terme de la liquidité vers des réserves alimentées par la crypto comme un moteur clé de la demande de T-bills.
Les stablecoins pourraient inciter le Trésor à émettre davantage de bons du Trésor malgré une demande réduite
La prévision de Standard Chartered envisage une augmentation substantielle de la demande de T-bills, stimulée par les stablecoins agissant comme actifs de réserve. La banque prévoit désormais que les stablecoins généreront une demande supplémentaire de 800 milliards à 1 000 milliards de dollars en nouveaux T-bills d’ici la fin 2028, une réduction importante par rapport aux 1,6 trillion de dollars projetés en avril 2025, même après la mise en œuvre des dispositions de la loi GENIUS. L’idée fondamentale est que, à mesure que les stablecoins deviennent des équivalents de trésorerie crédibles, les institutions et les entités riches en liquidités préféreront les Treasuries comme collatéral ou réserves, ce qui incitera le Trésor à émettre davantage de titres.
Le document souligne que le Trésor pourrait répondre à cette demande alimentée par les réserves en émettant plus de T-bills. Il cite les déclarations du secrétaire au Trésor Scott Bessent début février, qui a présenté la loi GENIUS comme un outil de financement potentiellement important pour le gouvernement américain, alignant la politique avec le paysage de liquidité en évolution créé par les stablecoins. L’annonce de refinancement trimestriel le même jour a mis en avant une « demande croissante de T-bills de la part du secteur privé », indique la banque, ce qui pourrait créer une boucle où la demande croissante pour des réserves adossées à la crypto pourrait stimuler une augmentation de l’offre de dette publique.
« La demande liée aux stablecoins, combinée à la récente décision de la Fed de lancer des RMPs [achats de gestion de réserves] et de remplacer ses MBS [titres adossés à des hypothèques] arrivant à échéance par des T-bills, pourrait arguably rendre ces derniers trop rares. »
Au-delà de la thèse sur les stablecoins, Standard Chartered n’a pas abandonné ses perspectives sur Bitcoin (BTC) (CRYPTO : BTC). Si la banque avait auparavant un objectif haussier à long terme, elle a récemment réduit sa prévision de prix pour 2026, passant de 150 000 à 100 000 dollars, reconnaissant que le BTC pourrait chuter vers 50 000 dollars avant qu’une reprise significative ne se produise. La dégradation illustre l’approche de la banque consistant à équilibrer des hypothèses ambitieuses à long terme avec les incertitudes macroéconomiques à court terme.
Parallèlement à ces considérations macroéconomiques, les chercheurs de la banque maintiennent que l’histoire des stablecoins reste un moteur clé de la liquidité et du sentiment de risque sur les marchés crypto. La conclusion générale est que la relation entre la gestion de la dette souveraine, les opérations des banques centrales et l’écosystème crypto évolue de manière à potentiellement reconfigurer la façon dont la liquidité est allouée dans les années à venir, même si le secteur continue de naviguer entre cycles de volatilité et surveillance réglementaire.
Source : Standard Chartered
Contexte du marché
La prévision intervient alors qu’un environnement crypto plus large continue d’intégrer les signaux politiques et l’appétit des investisseurs pour les actifs numériques. La loi GENIUS constitue un fil conducteur central dans ce récit, proposant un cadre législatif susceptible de réduire les frictions réglementaires pour les stablecoins tout en clarifiant leur rôle dans les pratiques de réserve institutionnelle. Parallèlement, les achats de gestion de réserves de la Fed et ses ajustements continus du bilan—ainsi qu’un possible rééquilibrage des Treasuries dans les pools de liquidités du secteur privé—façonnent le contexte dans lequel les stablecoins pourraient influencer l’émission de T-bills et la profondeur du marché.
Pourquoi cela importe
Cette projection est importante car elle relie la croissance des stablecoins à la gestion de la dette souveraine et à la dynamique macro de la liquidité. Si les stablecoins deviennent une forme de réserve ou de collatéral privilégiée, les banques, institutions et acteurs financiers non bancaires pourraient canaliser davantage de liquidités vers les Treasuries, modifiant potentiellement les courbes de demande pour les T-bills et influençant les conditions de crédit sur les marchés. Pour les utilisateurs et développeurs de crypto, l’interaction entre la clarté réglementaire, l’infrastructure des stablecoins et les programmes de liquidité des banques centrales pourrait se traduire par une voie d’accès plus solide aux écosystèmes d’actifs numériques et par une participation institutionnelle plus longue.
Du point de vue des investisseurs, le récit indique que les stablecoins ne sont pas simplement une commodité de paiement, mais un pont entre le monde crypto et la finance traditionnelle. La possibilité d’une émission accrue de T-bills pour répondre à la demande croissante de garanties sécurisées pourrait maintenir les rendements sans risque ancrés tout en offrant de nouvelles voies pour la liquidité et la gestion des collatéraux. Cependant, cette trajectoire dépendra de la manière dont les régulateurs mettront en œuvre la politique, de la capacité des stablecoins à maintenir leur santé en réserve, et de la rapidité avec laquelle le marché global absorbera les changements de sentiment de risque.
Prochaines étapes à surveiller
Détails sur la mise en œuvre de la loi GENIUS et les orientations réglementaires à mesure que 2025–2026 avancent.
Mises à jour du calendrier de refinancement du Trésor et tout signal de demande du secteur privé.
Communications de la Fed concernant les achats de gestion de réserves et tout changement dans la réallocation MBS vers T-bills.
Progrès dans les cadres de réserve des stablecoins, notamment la clarté réglementaire sur les exigences en matière de collatéral et de liquidité (développements de la SEC).
Sources & vérification
Rapport de Standard Chartered décrivant un marché des stablecoins de 2 000 milliards de dollars d’ici 2028 et l’impact prévu sur la demande de T-bills.
Références à la loi GENIUS et son rôle dans la définition de la politique sur les stablecoins.
Annonces trimestrielles de refinancement du Trésor et déclarations sur la demande du secteur privé pour les T-bills.
Actions de la Fed liées aux achats de gestion de réserves (RMPs).
Discussions de la SEC sur les exemptions ou décotes pour stablecoins pour les courtiers-dealers.
Cet article a été initialement publié sous le titre Standard Chartered Maintient sa prévision de 2 000 milliards de dollars pour les stablecoins, tout en réduisant l’impact sur la crypto des T-bills – votre source fiable pour l’actualité crypto, Bitcoin et mises à jour blockchain.
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