Standard Chartered maintient l'appel à $2T Stablecoin, réduit l'impact des T-bills

Les dernières notes de Standard Chartered restent optimistes sur les stablecoins, affirmant que le secteur atteindra une capitalisation boursière d’environ 2 000 milliards de dollars d’ici la fin 2028, même si la demande à court terme pour les Treasuries américaines diminue. Les analystes de la banque, Geoffrey Kendrick et John Davies, soutiennent que les stablecoins adossés au dollar, tels que l’USDt de Tether (USDT) et l’USDC de Circle, resteront la pierre angulaire d’un changement dans la gestion des réserves, ce qui pourrait faire grimper la demande de bons du Trésor à près de 2,2 trillions de dollars d’ici 2028. La note intervient malgré un refroidissement du cycle global des cryptomonnaies, qui a maintenu la capitalisation du marché des stablecoins proches de 300 milliards de dollars ces derniers mois.

Pour étayer leur argument, les analystes soulignent la dynamique politique à Washington qu’ils estiment soutenir cette thèse. La loi GENIUS, signée en 2025, est citée comme un catalyseur potentiel pour une acceptation plus large et une meilleure clarté autour des stablecoins, ce qui pourrait influencer à la fois l’allocation des portefeuilles institutionnels et la demande souveraine pour les Treasuries à court terme. Le rapport affirme que le changement structurel reste intact, même si le rythme de la demande à court terme est tempéré par les cycles de marché.

« Nous considérons ces enjeux comme cycliques plutôt que structurels, et nous continuons de prévoir que la capitalisation des stablecoins atteindra 2 000 milliards de dollars d’ici la fin 2028 », indique la note de Standard Chartered, en présentant une réallocation à long terme de la liquidité vers des réserves alimentées par la crypto comme un moteur clé de la demande de T-bills.

Les stablecoins pourraient inciter le Trésor à émettre davantage de bons du Trésor malgré une demande en baisse

Les prévisions de Standard Chartered envisagent une augmentation significative de la demande de T-bills, stimulée par les stablecoins agissant comme actifs de réserve. La banque prévoit désormais que les stablecoins généreront entre 800 milliards et 1 000 milliards de dollars de nouvelle demande en T-bills d’ici la fin 2028, une réduction importante par rapport aux 1,6 trillion de dollars projetés en avril 2025, même après la mise en œuvre des dispositions de la loi GENIUS. L’idée fondamentale est que, à mesure que les stablecoins deviennent des équivalents de trésorerie crédibles, les institutions et les entités riches en liquidités préféreront les Treasuries comme collatéral ou réserve, ce qui incitera le Trésor à émettre davantage de titres.

Le rapport souligne que le Trésor pourrait répondre à cette demande accrue en émettant plus de T-bills. Il cite les déclarations du secrétaire au Trésor, Scott Bessent, au début février, qui a présenté la loi GENIUS comme un outil de financement potentiellement important pour le gouvernement américain, alignant la politique avec l’évolution du paysage de liquidité créé par les stablecoins. La même journée, l’annonce du refinancement trimestriel a mis en avant une « demande croissante de T-bills de la part du secteur privé », ce qui pourrait créer une boucle où la demande croissante pour des réserves adossées à la crypto pourrait stimuler une émission supplémentaire de dette publique.

« La demande liée aux stablecoins, combinée à la récente décision de la Fed de lancer des RMPs [achats de gestion de réserves] et de remplacer ses MBS [titres adossés à des créances hypothécaires] arrivant à échéance par des T-bills, pourrait potentiellement rendre ces derniers trop rares. »

Au-delà de la thèse sur les stablecoins, Standard Chartered n’a pas abandonné ses perspectives sur Bitcoin (BTC). Si la banque avait auparavant un objectif haussier à long terme, elle a récemment réduit sa prévision de prix pour 2026, passant de 150 000 à 100 000 dollars, reconnaissant que le BTC pourrait chuter vers 50 000 dollars avant toute reprise significative. Cette dégradation illustre l’approche de la banque consistant à équilibrer des hypothèses ambitieuses à long terme avec les incertitudes macroéconomiques à court terme.

Parallèlement à ces considérations macroéconomiques, les chercheurs de la banque maintiennent que l’histoire des stablecoins reste un moteur clé de la liquidité et du sentiment de risque sur les marchés crypto. La conclusion générale est que la relation entre la gestion de la dette souveraine, les opérations des banques centrales et l’écosystème crypto évolue de manière à potentiellement reconfigurer la façon dont la liquidité est allouée dans les années à venir, même si le secteur continue de naviguer entre cycles de volatilité et surveillance réglementaire.

Source : Standard Chartered

Contexte du marché

Cette prévision intervient alors qu’un environnement crypto plus large continue d’intégrer les signaux politiques et l’appétit des investisseurs pour les actifs numériques. La loi GENIUS constitue un fil conducteur central dans ce récit, proposant un cadre législatif pouvant réduire les frictions réglementaires pour les stablecoins tout en clarifiant leur rôle dans les réserves institutionnelles. Parallèlement, les achats de gestion de réserves de la Fed et ses ajustements continus du bilan — ainsi qu’un possible rééquilibrage des Treasuries dans les pools de liquidités du secteur privé — façonnent le contexte dans lequel les stablecoins pourraient influencer l’émission de T-bills et la profondeur du marché.

Pourquoi c’est important

Cette projection est importante car elle relie la croissance des stablecoins à la gestion de la dette souveraine et à la dynamique macro de liquidité. Si les stablecoins deviennent une forme de réserve ou de collatéral privilégiée, les banques, institutions et acteurs financiers non bancaires pourraient canaliser davantage de liquidités vers les Treasuries, modifiant potentiellement la courbe de demande pour les T-bills et influençant les conditions de crédit sur les marchés. Pour les utilisateurs et développeurs de crypto, l’interaction entre la clarté réglementaire, l’infrastructure des stablecoins et les programmes de liquidité des banques centrales pourrait favoriser une intégration plus robuste dans l’écosystème des actifs numériques et prolonger la participation institutionnelle.

Du point de vue des investisseurs, cette narration indique que les stablecoins ne sont pas simplement une commodité de paiement, mais un pont entre le monde crypto et la finance traditionnelle. La possibilité d’une émission accrue de T-bills pour répondre à la demande croissante de garanties sécurisées pourrait maintenir les rendements sans risque ancrés tout en offrant de nouvelles voies pour la liquidité et la gestion des collatéraux. Cependant, cette trajectoire dépendra de la manière dont les régulateurs mettront en œuvre leurs politiques, de la capacité des stablecoins à maintenir la santé de leurs réserves, et de la rapidité avec laquelle le marché global absorbera les changements de sentiment de risque.

À suivre

Détails sur la mise en œuvre de la loi GENIUS et les orientations réglementaires à mesure que 2025–2026 avancent.

Mises à jour du calendrier de refinancement du Trésor et tout signal de demande du secteur privé.

Communications de la Fed concernant les achats de gestion de réserves et tout changement dans la réallocation MBS vers T-bills.

Progrès dans les cadres de réserve des stablecoins, y compris la clarté réglementaire sur les exigences en matière de collatéral et de liquidité (développements SEC).

Sources & vérification

Rapport de Standard Chartered décrivant un marché des stablecoins de 2 000 milliards de dollars d’ici 2028 et l’impact prévu sur la demande de T-bills.

Références à la loi GENIUS et son rôle dans la définition de la politique sur les stablecoins.

Annonces trimestrielles de refinancement du Trésor et déclarations sur la demande du secteur privé pour les T-bills.

Actions de la Fed concernant les achats de gestion de réserves (RMPs).

Discussions de la SEC sur les exemptions ou décotes pour stablecoins pour les courtiers-dealers.

Cet article a été publié à l’origine sous le titre Standard Chartered Maintient sa prévision de 2 000 milliards de dollars pour les stablecoins, réduisant l’impact sur la crypto des T-bills – votre source fiable pour l’actualité crypto, Bitcoin et mises à jour blockchain.