Avec les RWA, la DeFi mûrit rapidement
Cependant, les réalités de la DeFi sont rapidement devenues évidentes. Si sa croissance initiale était spectaculaire, elle était entièrement alimentée par des actifs natifs de la cryptographie, à savoir les tokens centraux des protocoles les plus importants. Elle est rapidement devenue dépendante de boucles de rétroaction réflexives et spéculatives qui ont entraîné des rendements hyper-inflationnistes et insoutenables. Bien que passionnante, les actifs numériques seuls ne suffisent pas pour une stabilité et une croissance à long terme, comme nous l’avons vu lorsque la plupart des protocoles ont repris leur chute à la fin de « l’Été de la DeFi ».
Qu’est-ce qui a fait que la DeFi a perdu de son élan ?
Le premier écosystème DeFi était fondamentalement défectueux. Bien qu’il y ait eu beaucoup d’innovations prometteuses, avec de nouveaux protocoles proposant des prêts décentralisés, le staking et des stratégies sophistiquées de yield farming, cela ressemblait beaucoup à une maison de cartes. Tout reposait entièrement sur du capital réflexif – où le capital soutenant les prêts ou fournissant la liquidité était généralement un autre actif très volatile dont le prix était lié à la santé du protocole sous-jacent, ainsi qu’aux fortunes de Bitcoin.
C’est pourquoi la valeur des actifs DeFi était si constamment imprévisible. Les rendements de la DeFi n’étaient pas tant dictés par l’activité économique sous-jacente de ses principaux protocoles, mais par des incitations tokenisées insoutenables qui en étaient le moteur. Ces rendements étaient généralement versés en tokens inflationnistes, mais leur valeur était toujours sur un fil. Si le protocole rencontrait des problèmes, était piraté, ou même si Bitcoin passait une mauvaise journée, la valeur de ces tokens pouvait s’effondrer, et souvent c’était exactement ce qui se produisait. La DeFi n’était pas un endroit pour les âmes sensibles, et certainement pas pour des institutions financières responsables.
Les institutions, ou plutôt leur capital, sont précisément ce dont la DeFi a besoin pour se développer. Mais lorsqu’elles regardaient l’écosystème DeFi, elles voyaient beaucoup trop de préoccupations – la volatilité inacceptable, l’absence totale de régulation, et l’absence d’actifs tangibles pour soutenir l’écosystème plus large. C’était tout simplement trop risqué pour elles d’y investir.
Alors, pourquoi ce changement d’attitude ?
De nos jours, des dizaines des principales institutions financières mondiales parlent avec enthousiasme du potentiel de la blockchain et de la DeFi, et beaucoup ont même lancé des projets. BlackRock’s BUIDL Fund et JPMorgan’s JPM Coin viennent à l’esprit. La raison en est que la DeFi est désormais alimentée par quelque chose de bien plus tangible. Nous parlons des « actifs du monde réel » (RWAs), qui ont le potentiel de transformer la DeFi d’un écosystème expérimental en une infrastructure mature et résiliente, capable de soutenir la finance mondiale.
Ce que les RWAs apportent
Les RWAs sont la sauce secrète qui relie la DeFi au monde réel. Ce sont un nouveau type de token numérique représentant des actifs physiques, tels que de l’argent, de l’or, de l’immobilier, des actions, des parts et des obligations, leur permettant d’opérer sur des blockchains. Contrairement aux tokens cryptographiques, les RWAs peuvent générer un rendement réel et tangible, plutôt que de simples incitations spéculatives. Ce rendement provient de mécanismes financiers traditionnels, tels que les remboursements de crédit, les revenus immobiliers, les intérêts des obligations du Trésor, et d’autres formes de revenus issus d’actifs réglementés et vérifiables.
Un autre avantage majeur – les RWAs disposent d’une base de collatéral beaucoup plus diversifiée que la cryptographie. Au lieu de dépendre de tokens volatils, les protocoles DeFi peuvent utiliser des formes tokenisées de tout type d’actif, comme des obligations du Trésor américain ou des infrastructures physiques. Voici de nombreux exemples illustrant cela.
Un exemple est Tharwa Finance, le créateur du stablecoin thUSD basé aux Émirats arabes unis. Alors que les stablecoins traditionnels comme USDT sont passivement indexés sur le dollar américain ou une autre devise, le thUSD est soutenu par un portefeuille diversifié d’actifs réels, gérés activement par des algorithmes pilotés par IA et des moteurs d’optimisation des risques. Cette structure permet au thUSD d’agir davantage comme un fonds spéculatif géré professionnellement, lui permettant de générer des rendements durables pour les détenteurs de tokens. C’est un modèle idéal pour un capital à risque géré en chaîne.
Il y a aussi le BlackRock’s BUIDL Fund, qui offre aux investisseurs institutionnels une exposition en chaîne aux obligations du Trésor, à la trésorerie et aux accords de rachat, avec une conformité réglementaire complète. De même, PAX Gold est un protocole conforme qui émet PAXG, un actif numérique adossé à 1:1 à de l’or physique stocké dans des coffres sécurisés. Il permet aux investisseurs d’acheter et de vendre de l’or rapidement, instantanément et sans intermédiaires, afin de profiter de l’appréciation de l’or ou de l’utiliser comme couverture contre l’inflation. Comme Tharwa, ces projets offrent une voie conforme pour que les institutions détiennent des classes d’actifs stables et tangibles en chaîne.
DeFi 2.0 : Moins de volatilité, plus de stabilité, intérêt croissant
Les RWAs ont été hypothétiquement envisagés et théorisés pendant des années, et ils deviennent maintenant une réalité, construisant un pont solide entre la finance traditionnelle et l’économie numérique. Cela signifie que la DeFi peut s’éloigner de ses origines spéculatives pour adopter un cycle plus stable et basé sur la croissance, semblable à l’économie traditionnelle.
La DeFi mûrit rapidement, l’un des principaux avantages des RWAs étant la réduction de la volatilité. Lorsqu’un protocole DeFi est soutenu par des actifs physiques tels que des obligations du Trésor américain ou des biens immobiliers générant des revenus, sa volatilité est considérablement atténuée. Cela se traduit par moins de spirales de liquidation frénétiques lors des baisses de marché, et un écosystème global plus calme et plus fiable.
En conséquence, cette réduction de la volatilité permet à la DeFi d’offrir des marchés de prêt plus stables. La garantie est de plus en plus soutenue par des actifs stables liés à des flux de trésorerie prévisibles et à une valeur vérifiable hors chaîne. Cela permet aux protocoles de prêt de fonctionner avec plus de confiance et de risque réduit, avec des taux d’intérêt plus durables et compétitifs pour les prêteurs. À mesure que les marchés DeFi deviennent plus stables et prévisibles, ils deviennent plus attractifs pour le capital institutionnel. Les entités financières traditionnelles ne peuvent tolérer le risque, et la DeFi devient rapidement beaucoup plus sûre, répondant à leurs exigences réglementaires. En conséquence, les protocoles commencent enfin à attirer des milliards de dollars de capitaux institutionnels.
Par ailleurs, les RWAs ont incité un nombre croissant de protocoles DeFi à se conformer aux normes réglementaires mondiales. Il était autrefois possible d’utiliser la DeFi en toute anonymat, mais comme le processus de tokenisation exige que les actifs numériques respectent les cadres juridiques existants, cela a également ouvert la voie à ce que les protocoles fassent de même. Beaucoup ont ainsi instauré des règles concernant la KYC et l’AML afin de créer des infrastructures juridiquement solides qui satisfont les investisseurs institutionnels.
Prêts pour les grands acteurs
Au début, la DeFi était tout au sujet de l’expérimentation et de l’innovation, explorant ce qui était possible avec la finance basée sur la blockchain, et son potentiel à servir de fondation à un écosystème financier mondial supérieur n’est pas passé inaperçu. Mais l’absence d’une base économique fiable et externe limitait la portée de la DeFi.
Les RWAs représentent l’avenir de la DeFi. Elles offrent la stabilité, le rendement conforme et la diversification nécessaires pour la rendre attrayante pour les plus grandes puissances financières mondiales. En d’autres termes, elles sont essentielles pour que la DeFi puisse évoluer d’une expérience ludique à une infrastructure nouvelle pour les marchés de capitaux mondiaux.
La DeFi n’est plus une adolescence. Elle grandit rapidement, avec les RWAs fournissant la base dont elle a besoin pour réinventer la propriété, l’exploitation, la gestion et l’échange d’actifs financiers.