Les investisseurs institutionnels ont réduit leurs avoirs en ETF Bitcoin de 25 000 BTC au quatrième trimestre 2025, principalement par les hedge funds et les conseillers

Les investisseurs institutionnels déposant des rapports 13F auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis ont réduit leurs avoirs totaux en ETF Bitcoin d’environ 25 000 actions équivalentes en Bitcoin au cours du quatrième trimestre 2025, selon les données de Bloomberg Intelligence.

La vente s’est concentrée chez les conseillers en investissement et les hedge funds, les deux principales catégories de détenteurs, tandis que certains entités liées au gouvernement et sociétés holding ont augmenté leurs positions durant cette période. Ces réductions coïncident avec la baisse du prix du Bitcoin, passant de plus de 120 000 $ à environ 64 000 $ en février 2026, avec des ETF Bitcoin au comptant enregistrant cinq semaines consécutives de sorties nettes totalisant environ 4,3 milliards de dollars.

Modèles de vente institutionnelle au T4 2025

Réduction globale de l’exposition aux ETF Bitcoin

Les données de Bloomberg Intelligence montrent que les déposants 13F — gestionnaires d’investissements institutionnels détenant plus de 100 millions de dollars d’actifs qualifiants et devant déclarer trimestriellement leurs avoirs à la SEC — ont été des vendeurs nets d’ETF Bitcoin au T4 2025, réduisant leur exposition d’une valeur proche de 1,6 milliard de dollars. Ces réductions représentent environ 25 098 actions équivalentes en Bitcoin vendues durant le trimestre.

La vente s’est accélérée alors que le prix du Bitcoin a chuté de façon spectaculaire au T4 2025, passant d’un sommet historique supérieur à 120 000 $ à moins de 85 000 $ à la fin du trimestre. La baisse de prix s’est poursuivie en 2026, le Bitcoin étant échangé à environ 64 000 $ au 24 février 2026.

Catégories de vendeurs principales par type d’investisseur

Les conseillers en investissement ont enregistré les plus grosses réductions nettes, vendant environ 21 831 actions équivalentes en Bitcoin au T4. Les gestionnaires de hedge funds ont suivi avec environ 7 694 actions vendues. Les courtiers et banques ont également réduit leur exposition, mais dans une moindre mesure.

Brevan Howard est devenu le plus grand vendeur unique, réduisant sa position dans le BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) d’environ 86 % au T4. La participation de ce macro hedge fund est passée d’environ 5,5 millions d’actions, évaluées à environ 2,4 milliards de dollars, à 275 millions de dollars.

Catégories d’investisseurs ayant augmenté leurs positions

Malgré une tendance générale à la vente, certaines catégories institutionnelles ont accru leur exposition aux ETF Bitcoin au T4. Les sociétés holding et les entités liées au gouvernement ont augmenté leurs positions. L’émirat d’Abou Dhabi a augmenté sa position dans l’IBIT de 46 % au cours du quatrième trimestre 2025.

Les conseillers en investissement, bien qu’étant globalement en vente nette, ont montré des comportements différents sur des horizons plus longs. Les données indiquent que ces conseillers ont augmenté leur position totale dans l’IBIT chaque trimestre au cours de la dernière année, avec une hausse de 145 % en glissement annuel, ce qui suggère que cette catégorie pourrait représenter un capital plus durable, moins susceptible de trader en fonction de la volatilité à court terme.

Désengagement des hedge funds et dénouement des stratégies de basis trade

Réduction globale des hedge funds

Les hedge funds ayant contribué à alimenter le boom des ETF Bitcoin aux États-Unis se retirent rapidement de leurs positions. Selon les données compilées par CF Benchmarks, filiale de la plateforme Kraken, l’allocation totale en ETF Bitcoin des plus grands hedge funds a chuté de 28 % entre le troisième et le quatrième trimestre 2025.

« La tendance dominante au cours des deux derniers trimestres a été le désengagement des hedge funds », a écrit Gabe Selby, responsable de la recherche chez CF Benchmarks, dans une note de recherche du 19 février. « Le sommet de l’octobre semble avoir déclenché des réductions systématiques de positions. »

Dynamique des stratégies de basis trading

Une partie du retrait des hedge funds est liée au dénouement des stratégies de basis trading, devenues l’une des stratégies favorites des hedge funds ces deux dernières années. Ces fonds achetaient des ETF Bitcoin au comptant tout en shortant les contrats à terme CME Bitcoin, captant la prime à laquelle les contrats à terme se négociaient au-dessus du prix au comptant — un carry trade quasi consensuel ne nécessitant pas de vue directionnelle sur le prix.

Après l’approbation des ETF Bitcoin, les rendements annualisés de cette stratégie de basis trading atteignaient souvent deux chiffres. Cependant, au 9 février 2026, ces rendements avaient diminué à environ 4 %, alors que de plus en plus de participants se ruaient sur cette opportunité d’arbitrage.

Contexte plus large de désendettement

La vente reflète à la fois un changement de momentum des prix et des facteurs mécaniques. Le Bitcoin a chuté parallèlement — et parfois plus vite — que les risques macroéconomiques qu’il était censé couvrir, ce qui remet en question la narrative institutionnelle selon laquelle il pourrait compenser l’inflation, la dévaluation monétaire ou le stress sur les marchés actions.

Selon l’analyse de CF Benchmarks, le rallye d’octobre a « semblé déclencher un désendettement systémique ». Depuis octobre, avec la baisse des prix des actifs numériques et la diminution des rendements de stratégies autrefois lucratives, les investisseurs à court terme ont réduit leur exposition de façon régulière.

Tendance persistante de sortie des ETF

Série de cinq semaines de sorties

La vente institutionnelle du T4 s’est prolongée en 2026, avec les ETF Bitcoin au comptant enregistrant leur cinquième semaine consécutive de sorties nettes jusqu’au 20 février 2026. Les 12 ETF Bitcoin au comptant ont perdu environ 316 millions de dollars durant cette semaine de quatre jours.

Au total, environ 4,3 milliards de dollars ont quitté les ETF Bitcoin au comptant durant cette période de cinq semaines, ce qui constitue la plus longue série de sorties depuis les six semaines se terminant le 21 novembre 2025. Cela contraste avec un achat net de 4,3 milliards de dollars durant la même période en 2025, créant un écart d’achat annuel de 6,9 milliards de dollars.

Détails des sorties de février 2026

Le 18 février 2026, les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré des sorties nettes totales de 133 millions de dollars. Le BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) a connu la plus grande sortie unique à 84,19 millions de dollars. La valeur totale des actifs en ETF Bitcoin reste importante, à 83,6 milliards de dollars, représentant environ 6,3 % de la capitalisation totale du marché Bitcoin.

Sur les sept jours se terminant le 18 février, la sortie nette totale des ETF Bitcoin au comptant américains a atteint 11 042 BTC, avec seulement deux jours de négociation enregistrant des entrées nettes. Le 12 février, une sortie unique de 6 120 BTC (environ 416 millions de dollars) a été enregistrée, marquant la plus grande sortie journalière de cette période.

Impact sur le marché et contexte des prix

Baisse du prix du Bitcoin

Le prix du Bitcoin a chuté d’environ 50 % depuis son sommet d’octobre 2025, supérieur à 126 000 $. En février 2026, il a atteint un creux d’environ 64 300 $, son niveau le plus bas depuis le 6 février.

La pression de vente a plongé le sentiment du marché dans la zone de « Peur Extrême », avec l’indice Crypto Fear & Greed à 32 en février 2026. Cette lecture reflète une inquiétude généralisée des investisseurs et une aversion au risque.

Dynamique des flux sur les exchanges

Les flux nets vers les exchanges sont restés positifs (tokens entrant sur les exchanges) pendant plusieurs semaines, contrastant avec le modèle de janvier, où les flux nets étaient négatifs (tokens sortant des exchanges). Depuis début février, les flux nets vers les exchanges ont varié entre +391 BTC et +841 BTC par semaine, avec +553 BTC le 18 février, poursuivant une tendance de deux semaines d’afflux positifs.

La demande institutionnelle n’a pas seulement été incapable d’absorber l’offre nouvelle du marché, mais elle est aussi devenue une source supplémentaire de pression à la vente. La mise en place d’une tendance d’accumulation positive nécessiterait au moins trois jours consécutifs d’afflux net positif dans les ETF et une persistance de flux négatifs sur les exchanges, indiquant que des tokens sont retirés pour une accumulation en custody.

Contre-tendance d’accumulation

Certains investisseurs ont contre-attaqué la tendance en achetant lors du recul. Strategy (anciennement MicroStrategy) continue d’accumuler du Bitcoin, détenant environ 478 740 BTC d’une valeur de plus de 46 milliards de dollars après ses achats récents.

Malgré les ventes récentes, les conseillers en investissement pourraient représenter un capital plus résilient, car ces sociétés « ne négocient généralement pas en fonction de la volatilité à court terme », selon CF Benchmarks. La société de recherche note qu’au cours de l’année écoulée, « le capital spéculatif qui avait alimenté la hausse s’est retiré et, à sa place, une base de détention plus durable s’est constituée — et cela se poursuit même si les prix corrigent. »

Questions fréquemment posées

Quels investisseurs institutionnels ont vendu le plus de parts d’ETF Bitcoin au T4 2025 ?

Les conseillers en investissement ont enregistré les plus grosses réductions nettes, avec environ 21 831 actions équivalentes en Bitcoin, suivis par les gestionnaires de hedge funds avec environ 7 694 actions équivalentes. Brevan Howard a été le plus grand vendeur unique, réduisant sa position dans le BlackRock iShares Bitcoin Trust d’environ 86 %, passant d’environ 2,4 milliards de dollars à 275 millions de dollars.

Pourquoi les hedge funds vendent-ils leurs positions en ETF Bitcoin ?

Les hedge funds dénouent leurs stratégies de basis trading car les rendements annualisés, qui atteignaient deux chiffres, ont chuté à environ 4 % en raison de la saturation du marché. De plus, la baisse d’environ 50 % du prix du Bitcoin depuis ses sommets d’octobre a déclenché des réductions systématiques de positions, la correction post-rallye d’octobre semblant entraîner un désendettement systémique.

Combien les ETF Bitcoin ont-ils perdu en sorties récemment ?

Les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré cinq semaines consécutives de sorties nettes totalisant environ 4,3 milliards de dollars jusqu’en février 2026, ce qui constitue la plus longue série de sorties depuis novembre 2025. Cela contraste avec un achat net de 4,3 milliards de dollars durant la même période en 2025, créant un écart annuel de 6,9 milliards de dollars en flux institutionnels.

Certaines institutions achètent-elles encore des ETF Bitcoin ?

Oui. Les entités liées au gouvernement et les sociétés holding ont augmenté leurs positions au T4. L’émirat d’Abou Dhabi a augmenté sa position dans l’IBIT de 46 % au T4 2025. Malgré une vente nette au T4, les conseillers en investissement ont augmenté leur position totale dans l’IBIT de 145 % en glissement annuel, ce qui suggère qu’ils pourraient représenter un capital plus durable à long terme.

Quel est le prix actuel du Bitcoin et le sentiment du marché ?

Le Bitcoin se négocie à environ 64 000 $ en février 2026, en baisse par rapport à plus de 120 000 $ en octobre 2025. L’indice Crypto Fear & Greed reste en zone de « Peur Extrême » à 32, reflétant une prudence généralisée des investisseurs et une aversion au risque.