Le 20/2, le Conseil brésilien du commerce extérieur a adopté une résolution technique abaissant à 0 % les droits d’importation pour un groupe très spécifique de matériel : des machines d’extraction de Bitcoin SHA256 avec une puissance supérieure à 200 TH/s et une efficacité énergétique inférieure à 20 joules/TH.
Trois jours plus tard, le groupe énergétique public français Engie a déclaré à Reuters qu’il envisageait d’installer des machines d’extraction de Bitcoin dans l’usine Assu Sol, d’une capacité de 895 MW dans le nord-est du Brésil – la plus grande installation solaire de la société dans le monde – afin de profiter de la réduction de la consommation électrique (curtailment) et d’améliorer la rentabilité financière.
Deux événements en 72 heures révèlent une thèse peu remarquée : le Brésil crée une « soupape de sécurité » pour une énergie renouvelable bloquée, et l’extraction de Bitcoin constitue le mécanisme de libération de cette valeur gaspillée.
Il ne s’agit pas d’une légalisation de l’extraction ou d’une stratégie nationale. C’est plutôt la convergence silencieuse de trois facteurs : une réduction prolongée de l’électricité renouvelable, la baisse des coûts du matériel, et la pression sur la rentabilité des centrales électriques. Lorsque ces conditions coïncident, le hashrate peut progressivement se déplacer vers un marché jusque-là peu considéré.
Curtailment – le défi structurel de l’énergie renouvelable
De octobre 2021 à septembre 2025, le secteur éolien brésilien aura dû réduire sa production d’environ 32 TWh, ce qui représente une perte d’environ 6 milliards de reais (environ 1,2 milliard de dollars). Le curtailment survient lorsque le réseau ne peut absorber toute la production en raison de limitations de transmission ou de déséquilibres entre l’offre et la demande selon le moment et la région. Pour un producteur renouvelable, chaque MWh supprimé équivaut à une valeur effacée.
En 2024, l’éolien et le solaire représentaient 24 % de la production électrique totale du Brésil ; en août 2025, cette part a atteint pour la première fois 34 %. Lorsque la part d’énergie renouvelable augmente plus rapidement que l’expansion du réseau de transmission, la congestion et le curtailment s’intensifient. Dans ce contexte, les centrales ont besoin d’une demande flexible, capable de s’allumer ou de s’éteindre rapidement pour absorber l’électricité excédentaire. L’extraction de Bitcoin correspond précisément à ce profil.
La politique brésilienne d’exonération totale des droits d’importation pour le matériel d’extraction haute performance, en vigueur de février 2026 à janvier 2028, a été suivie, trois jours après son adoption, par l’annonce d’Engie d’envisager de participer au secteur. La centrale Assu Sol d’Engie, située dans le nord-est – une zone à forte irradiation solaire mais avec une infrastructure de transmission limitée – indique que l’intégration de l’extraction de Bitcoin ou du stockage d’énergie pourrait aider à commercialiser l’électricité curtailée, même si la mise en œuvre pourrait prendre plusieurs années. Fait notable, cette démarche émane d’une entreprise énergétique publique européenne, qui voit dans l’extraction de Bitcoin un outil de régulation de la demande industrielle, plutôt qu’une spéculation cryptographique.
Qu’est-ce que la véritable modification de la politique fiscale ?
La résolution GECEX 861 modifie la liste tarifaire consolidée du Brésil, ramenant à 0 % les droits d’importation pour certains équipements technologiques spécialisés. L’annexe I ajoute une catégorie de serveurs dédiés à l’extraction de crypto utilisant l’algorithme SHA256, avec une efficacité inférieure à 20 J/TH (à 35°C) et une puissance supérieure à 200 TH/s. La réduction tarifaire est valable jusqu’au 31/1/2028.
Il ne s’agit pas d’une exonération totale pour tous les appareils d’extraction. Les seuils techniques sont conçus pour ne s’appliquer qu’aux ASIC à haute performance ; les équipements anciens ou peu efficaces ne sont pas concernés. La politique vise donc directement le matériel capable de concurrencer à l’échelle industrielle.
Bien que le système tarifaire brésilien comprenne d’autres couches comme l’IPI, le PIS/COFINS-Import, l’ICMS… la réduction à 0 % des droits d’importation élimine néanmoins une barrière de coût importante, raccourcissant le délai de rentabilisation des projets.
Le prix de l’électricité à l’équilibre pour l’extraction de Bitcoin est d’environ 370 R$/MWh, inférieur au prix de gros spot au Brésil et bien en dessous du prix de détail, offrant une opportunité de profit pour des activités basées sur la réduction de consommation électrique.## Prix d’équilibre de l’électricité
Le profit d’extraction dépend de trois variables : le hashprice (revenu par PH/s/jour), l’efficacité du matériel et le coût de l’électricité.
Le 16 février, le hashprice était d’environ 34,05 USD/PH/s/jour, alors que le Bitcoin se négociait autour de 65 000 USD le 25 février. Avec une machine minimale conforme (200 TH/s, 20 J/TH), le revenu estimé est d’environ 6,81 USD par jour. La consommation électrique est de 4,0 kW, soit 96 kWh par jour.
En ignorant les coûts d’investissement et d’exploitation, le prix d’équilibre de l’électricité est d’environ 0,071 USD/kWh, soit près de 370 real/MWh (taux de change d’environ 5,17 real/USD). En revanche, le prix de vente en gros au Brésil en juin 2025 est en moyenne de 0,657 real/kWh (657 real/MWh) – bien supérieur au seuil de rentabilité.
Cependant, le prix spot en gros oscille généralement entre 250 et 450 real/MWh. Plus important encore, l’électricité curtailée n’a en réalité aucun acheteur. Si un producteur peut vendre la part de production normalement évitée à un prix proche ou inférieur au prix d’équilibre, il peut récupérer une partie de ses revenus au lieu de tout perdre.
Le mécanisme est donc clair : le curtailment crée une valeur bloquée ; l’extraction de Bitcoin transforme cette valeur en capacité de calcul ; la réduction des coûts matériels grâce à la politique ex-tariff ouvre la marge bénéficiaire.
Que se passerait-il si ce scénario se concrétisait ?
Si le curtailment continue d’augmenter avec l’expansion rapide des énergies renouvelables, plus que la capacité de transmission, la pression sur les revenus des producteurs électriques s’accentuera. L’extraction de Bitcoin pourrait se déployer via des contrats PPA bilatéraux, sans nécessiter de nouvelles lignes de transmission, et pourrait démarrer rapidement après l’installation. La période d’exonération tarifaire jusqu’en janvier 2028 offre une « fenêtre d’option » d’environ 24 mois pour que les entreprises fixent leurs coûts matériels et testent la viabilité économique du projet.
Si, dans les 12 prochains mois, de nombreux accords de colocation entre mineurs et grands projets renouvelables voient le jour, le Brésil pourrait devenir une destination majeure pour le hashrate – non par subvention directe, mais par la rentabilité intrinsèque du projet.
Cependant, cette thèse peut aussi échouer. Si l’infrastructure de transmission est rapidement améliorée, si le curtailment diminue et si le prix de l’électricité augmente, la valeur « bloquée » se réduira. Si la difficulté du Bitcoin augmente fortement, faisant chuter le hashprice, le seuil de rentabilité baissera en dessous de la capacité de vente du curtailment. Si les procédures d’autorisation et de raccordement retardent la mise en service des centres de données, l’avantage du coût matériel sera perdu. Et si l’exonération tarifaire expire en janvier 2028 sans renouvellement, la barrière fiscale reviendra.
En réalité, à quoi le Brésil mise-t-il ?
Le Brésil ne prétend pas devenir un centre mondial d’extraction. Son objectif est plutôt de réduire les coûts pour une couche de matériel capable de répondre à la problématique structurelle du réseau électrique, tout en étant soutenu par une grande entreprise publique qui teste publiquement cette hypothèse.
La question clé n’est pas une stratégie nationale, mais l’économie du projet : les mineurs peuvent-ils absorber suffisamment d’électricité curtailée pour améliorer l’efficacité des centrales sans risquer de déstabiliser le système ?
Si la réponse est oui, le Brésil attirera un hashrate supplémentaire sans subventions directes : les mineurs paient l’électricité, les producteurs récupèrent des revenus, et la politique fiscale ne fait que réduire la friction. Sinon, la politique expirera en janvier 2028, mettant fin à cette « expérimentation ».
Actuellement, les conditions se réunissent peu à peu : augmentation du curtailment, baisse des coûts matériels, et un grand producteur public ayant déjà calculé la faisabilité. La fenêtre d’opportunité reste ouverte jusqu’au début 2028 – le reste dépend de la capacité du marché à agir rapidement.
