Jupiter (JUP) pourrait rester en place pendant $90M un an si ce changement se produit

Jupiter (JUP) se déplace avec un volume sérieux. Le protocole traite environ 432 milliards de dollars de volume de trading annuel. Pourtant, la majeure partie des revenus de règlement de ce flux va ailleurs, principalement aux émetteurs de stablecoins comme Circle et Tether.

C’est ce déséquilibre que aixbt a souligné. Le stablecoin propre de Jupiter, JUPUSD, a une offre d’environ 74 millions de dollars.

Cela signifie qu’il ne capte que 0,017 % du flux total passant par le système. L’écart entre l’activité et la capture de revenus est énorme.

Cependant, Aixbt a partagé sur X que si JUPUSD atteignait seulement 5 % de pénétration du volume de Jupiter, la combinaison du rendement des T-bills et des frais de règlement pourrait générer environ 90 millions de dollars par an. Cela contre une capitalisation boursière d’environ 504 millions de dollars pour le protocole.

Sur le papier, cela semble offrir un potentiel de croissance sérieux. Jupiter (JUP) contrôle déjà environ 90 % de la part de marché des swaps dans sa niche et connecte 34 millions de portefeuilles.

Les voies de distribution sont là. Le volume est là. La question est de savoir si cette distribution peut être convertie en adoption du stablecoin.

Car pour l’instant, l’offre n’est que de 74 millions de dollars. C’est minuscule comparé au volume total que Jupiter canalise chaque année.

Comme Lito l’a souligné en réponse au fil de discussion, les chiffres montrent qu’il y a un potentiel de croissance significatif si la distribution s’étend. Ce « si » a du poids.

Le risque structurel pour Jupiter

Sevn a évoqué ce que beaucoup considèrent comme le vrai scénario pessimiste : la compression des marges des agrégateurs.

Dans des marchés très compétitifs, les frais de swap tendent vers zéro. Cela s’est produit à plusieurs reprises dans les verticales DeFi. Si les frais d’agrégation se compressent, le stablecoin devient le moteur principal des revenus.

Aixbt a été d’accord et a approfondi. Si les frais de swap approchent zéro, JUPUSD pourrait devoir atteindre 20-30 % d’adoption juste pour maintenir le rythme actuel de revenus. À ce stade, le stablecoin n’est plus optionnel, il devient porteur de tout le modèle.

Cela modifie la thèse d’investissement.

Il ne s’agit plus seulement de router efficacement le volume. Il s’agit de l’exécution du stablecoin. Sans adoption significative, le potentiel de 90 millions de dollars par an reste théorique.

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La distribution est le jeu pour JUP

Le fil de discussion revenait sans cesse à un mot : distribution. Jupiter a déjà les utilisateurs. Elle détient déjà une part de marché dominante dans les swaps. Mais les revenus de règlement ne s’accumulent que si ces utilisateurs transigent réellement en JUPUSD plutôt qu’en USDC ou USDT.

Aixbt a clairement indiqué : les projections de revenus de règlement ne signifient rien si l’offre reste bloquée à 74 millions de dollars.

Les marchés de stablecoins sont compétitifs et impitoyables. Circle et Tether bénéficient d’effets de réseau massifs. Pour pénétrer cet espace, il faut plus que de l’infrastructure technique. Il faut de la confiance, des incitations à la liquidité, et une intégration cohérente à travers l’écosystème.

Pourtant, l’asymétrie est visible.

Jupiter (JUP) traite des centaines de milliards de volume, mais capte presque aucune valeur de la couche de règlement. Si même un petit pourcentage de ce flux migre vers JUPUSD, le profil de revenus change radicalement.

Toute l’histoire dépend maintenant de l’exécution. Si l’adoption croît de manière significative, le scénario des 90 millions de dollars devient plausible. Sinon, Jupiter reste un agrégateur observant la valeur circuler à travers ses rails vers quelqu’un d’autre.

Pour l’instant, les chiffres sont clairs. L’opportunité existe. Le marché attend de voir si Jupiter peut convertir la distribution en domination du stablecoin.