Hut 8 Corp. (Nasdaq, TSX : HUT), une plateforme d’infrastructure énergétique intégrant l’énergie et le numérique, a annoncé une perte nette annuelle de 248 millions de dollars en 2025, contre un bénéfice net de 331,4 millions de dollars en 2024, principalement en raison de pertes non réalisées de 220 millions de dollars sur des actifs numériques.
L’entreprise a également signé un bail de 15 ans pour 7 milliards de dollars avec Fluidstack pour une capacité de 245 mégawatts de centres de données IA sur son campus de River Bend, soutenu financièrement par Google, alors que Hut 8 poursuit sa transition du minage de bitcoin vers un développeur d’infrastructures axé sur l’énergie avec un pipeline de développement de 8 500 mégawatts.
Performance financière et volatilité des actifs numériques
Le chiffre d’affaires annuel 2025 s’élève à 235,1 millions de dollars, en hausse par rapport à 162,4 millions de dollars en 2024, comprenant 23,2 millions de dollars provenant de la production d’énergie et des services gérés, 9,6 millions de dollars de la colocation d’infrastructures numériques, et 202,3 millions de dollars d’opérations de calcul, y compris ASIC, cloud IA et services cloud traditionnels.
La perte nette de 248 millions de dollars contraste fortement avec le bénéfice net de 331,4 millions de dollars en 2024, principalement en raison de pertes non réalisées de 220 millions de dollars sur les actifs numériques, contre des gains non réalisés de 509,3 millions de dollars l’année précédente. L’EBITDA ajusté pour l’année s’établit à -135,4 millions de dollars, contre +555,7 millions de dollars en 2024, illustrant l’impact des fluctuations de marché liées aux mouvements du prix du bitcoin.
Au quatrième trimestre 2025, le chiffre d’affaires a atteint 88,5 millions de dollars, contre 31,7 millions de dollars au même trimestre de 2024, tandis que la perte nette a atteint 301,8 millions de dollars contre un bénéfice net de 152,0 millions de dollars un an plus tôt, principalement en raison de pertes non réalisées de 401,9 millions de dollars sur les actifs numériques.
Au 31 décembre 2025, Hut 8 et sa filiale majoritaire American Bitcoin Corp. détenaient environ 1,4 milliard de dollars en liquidités et réserves de bitcoin, dont 899,3 millions de dollars attribuables à Hut 8 et 472,6 millions de dollars à American Bitcoin.
Pivot stratégique vers l’infrastructure IA
Les pertes financières principales ont coïncidé avec des développements stratégiques importants alors que Hut 8 effectue une transition du minage de bitcoin vers un modèle d’infrastructure axé sur la croissance rapide, le développement de nouveaux projets et une exécution capital-efficient.
Au cours du trimestre, l’entreprise a signé un bail de 15 ans avec Fluidstack pour 245 mégawatts de capacité informatique sur son campus de River Bend en Louisiane, représentant une valeur contractuelle de base de 7 milliards de dollars. Les paiements de bail et les obligations de transfert associées pour la durée de base sont soutenus financièrement par Google, offrant un soutien de crédit pour l’accord. Ce contrat donne à Fluidstack un droit d’offre prioritaire pour jusqu’à 1 000 mégawatts supplémentaires lors des phases d’expansion futures à River Bend, sous réserve de l’extension de la capacité électrique du site.
La transaction River Bend fait suite à un partenariat précédemment annoncé avec Anthropic et Fluidstack pour accélérer le déploiement d’infrastructures IA hyperscale aux États-Unis, dans le cadre duquel Hut 8 développera et fournira au moins 245 mégawatts, jusqu’à 2 295 mégawatts, d’infrastructures de centres de données IA.
Pipeline de développement et exécution des projets
Hut 8 a indiqué que son pipeline de développement totalisait 8 500 mégawatts au 31 décembre 2025, comprenant 330 mégawatts en construction et plus de 1 230 mégawatts en cours de développement. La composition du pipeline inclut 5 185 mégawatts en diligence, 1 755 mégawatts en exclusivité, 1 230 mégawatts en développement, et 330 mégawatts en construction. Ce chiffre exclut 1 000 mégawatts supplémentaires de capacité d’expansion potentielle à River Bend, sous réserve de la disponibilité électrique du site.
L’entreprise a mis sous tension Vega, un centre de données de niveau 1 de 205 mégawatts qui commercialise une nouvelle génération de format pour ASIC. L’installation dispose d’un système de refroidissement liquide propriétaire, basé sur des racks, conçu par Hut 8 pour supporter des déploiements ASIC à des densités allant jusqu’à 180 kilowatts par rack.
Hut 8 a également annoncé ses plans pour développer quatre nouveaux sites totalisant plus de 1 500 mégawatts de capacité aux États-Unis, afin de répondre à la demande croissante dans les secteurs à forte consommation d’énergie tout en diversifiant et en faisant évoluer sa plateforme dans des marchés énergétiques stratégiques.
Restructuration du portefeuille et formation de capital
Hut 8 a réalisé plusieurs opérations pour affiner sa structure de portefeuille et optimiser l’allocation du capital. La société a conclu un accord d’achat d’actions définitif pour vendre son portefeuille de centrales électriques au gaz naturel de 310 mégawatts en Ontario à TransAlta Corporation. La transaction, qui sera finalisée en février 2026, fait suite à un programme en plusieurs phases visant à stabiliser et renforcer le portefeuille après son acquisition en faillite, notamment en sécurisant des contrats de capacité de cinq ans avec l’Ontario Independent Electricity System Operator. Les fonds issus de la vente sont destinés à des fins générales, y compris l’exécution du pipeline de développement de centres de données.
La société a lancé et finalisé l’introduction en bourse d’American Bitcoin Corp., une filiale majoritaire d’accumulation de bitcoin, qui peut se développer indépendamment et offrir aux actionnaires de Hut 8 une exposition à long terme à la hausse potentielle du bitcoin.
Sur le plan financier, Hut 8 a mis en place de nouvelles facilités de crédit, notamment une facilité de crédit renouvelable de 200 millions de dollars avec Two Prime, et a augmenté sa facilité de crédit renouvelable avec Coinbase à 200 millions de dollars, portant la capacité totale de crédit à 400 millions de dollars avec un coût moyen pondéré du capital de 8,5 %. La société a également obtenu un financement de projet pouvant couvrir jusqu’à 85 % du coût pour River Bend, financé par J.P. Morgan en tant que prêteur principal et structurant, ainsi que Goldman Sachs & Co. LLC, qui devraient tous deux agir en tant que prêteurs.
La propriété institutionnelle de Hut 8 s’est renforcée au cours de l’année, passant d’environ 55 % à la fin 2024 à environ 70 % à la fin 2025.
Performance du marché et perspectives
Les actions de Hut 8 se négociaient au-dessus de 60 dollars le 25 février 2026, en hausse d’environ 1,5 % cette journée-là. L’action a brièvement atteint un sommet de plus de quatre ans à 66 dollars en janvier et a gagné plus de 300 % au cours de l’année écoulée, alors même que le bitcoin a chuté d’environ 27 % sur la même période.
Asher Genoot, PDG de Hut 8, a déclaré : « Au cours des deux dernières années, nous avons reconstruit Hut 8 autour d’une stratégie axée sur l’énergie, centrée sur une croissance rapide, un développement discipliné, une conception d’infrastructures basée sur les principes fondamentaux et une exécution efficace en capital. En 2025, ce travail s’est traduit par une croissance tangible et des progrès commerciaux sur notre plateforme. »
Concernant l’exécution future, Genoot a ajouté : « 2026 concerne l’exécution. Nous visons à faire avancer River Bend pour une livraison début 2027 tout en accélérant la conversion de notre pipeline plus large. Avec une meilleure clarté sur l’allocation du capital suite à la scission de notre activité ASIC et à la vente de notre portefeuille de 310 mégawatts de production d’énergie, nous pensons être en position de croître avec plus de discipline, de créer une valeur à long terme pour nos actionnaires et de bâtir une entreprise durable et générationnelle à l’intersection de l’énergie et de la technologie. »
FAQ : Comprendre les résultats financiers et la transition stratégique de Hut 8
Q : Pourquoi Hut 8 a-t-elle enregistré une perte nette malgré la croissance du chiffre d’affaires ?
R : La perte nette de 248 millions de dollars en 2025 de Hut 8 a été principalement causée par 220 millions de dollars de pertes non réalisées sur des actifs numériques, reflétant le traitement comptable mark-to-market de ses avoirs en bitcoin dans un contexte de baisse des prix des cryptomonnaies. Cela se compare à 509 millions de dollars de gains non réalisés en 2024, lorsque les prix du bitcoin étaient en hausse. Le chiffre d’affaires a augmenté de 45 %, atteignant 235 millions de dollars, mais les dépréciations non monétaires des actifs numériques ont dépassé la rentabilité opérationnelle.
Q : Quelle est la signification de l’accord de bail Fluidstack de 7 milliards de dollars ?
R : Le bail de 15 ans pour 245 mégawatts avec Fluidstack sur le campus de River Bend représente la première grande transaction d’infrastructure IA de Hut 8 et valide sa stratégie axée sur l’énergie. L’accord est soutenu financièrement par Google, offrant un soutien de crédit, et inclut un droit d’offre prioritaire pour jusqu’à 1 000 mégawatts supplémentaires. Il permet à Hut 8 de générer des flux de trésorerie stables et prévisibles à long terme à partir d’infrastructures de calcul IA plutôt que de dépendre des revenus volatils du minage de bitcoin.
Q : Quelle est l’ampleur du pipeline de développement de Hut 8 et de quoi se compose-t-il ?
R : Au 31 décembre 2025, le pipeline de développement de Hut 8 totalisait 8 500 mégawatts, comprenant 330 mégawatts en construction, 1 230 mégawatts en développement, 1 755 mégawatts en exclusivité, et 5 185 mégawatts en diligence. Ce chiffre exclut 1 000 mégawatts supplémentaires de capacité d’expansion potentielle à River Bend, sous réserve de la disponibilité électrique. Le pipeline couvre la production d’énergie, les infrastructures numériques et la capacité de calcul conçue pour soutenir l’IA et d’autres applications énergivores.
Q : Qu’est-ce qu’American Bitcoin Corp. et comment est-elle liée à Hut 8 ?
R : American Bitcoin Corp. est une filiale majoritaire de Hut 8, créée en 2025 et cotée en bourse. Elle sert de véhicule d’accumulation de bitcoin pouvant se développer indépendamment, tout en offrant aux actionnaires de Hut 8 une exposition à long terme à la hausse potentielle du bitcoin. Au 31 décembre 2025, American Bitcoin détenait 472,6 millions de dollars en réserves de bitcoin, séparément des 899,3 millions de dollars en liquidités et en bitcoin de Hut 8.
