Bitcoin fait face à une expiration d'options de 10,5 milliards de dollars avec des puts en contrôle à moins que le prix ne grimpe de 9%

Bitcoin approche d’une échéance critique d’options mensuelles le 27 février 2026, avec environ 10,5 milliards de dollars de valeur notionnelle en intérêt ouvert à régler, alors que la structure actuelle du marché favorise les options de vente (puts) malgré un volume global plus élevé d’options d’achat (calls).

Les données montrent que 88 % des options d’achat expireront sans valeur si Bitcoin reste en dessous de 70 000 $, tandis qu’une concentration de 490 millions de dollars à la strike de 40 000 $ en options de vente souligne une demande importante de couverture contre une baisse significative. Les haussiers auraient besoin d’une hausse de 9 % par rapport aux niveaux actuels proches de 68 800 $ pour inverser la tendance, avec des résultats très sensibles à la corrélation de 90 % de Bitcoin avec le Nasdaq 100 et le sentiment plus large du secteur technologique.

Structure du marché des options et indicateurs clés

L’échéance mensuelle de février représente l’un des plus grands événements dérivés de ces derniers mois, avec un intérêt ouvert total réparti sur les principales bourses. Deribit domine avec 4,5 milliards de dollars en options d’achat et 3,4 milliards de dollars en options de vente, représentant 76 % du marché global. OKX suit avec 610 millions de dollars en calls et 385 millions de dollars en puts, tandis que le CME complète le top trois avec 255 millions de dollars en calls et 287 millions en puts.

À première vue, l’intérêt ouvert total en options de vente semble inférieur de 25 % à celui des options d’achat équivalentes, suggérant une tendance haussière. Cependant, une analyse plus détaillée révèle que des stratégies neutres à haussières ont été prises au dépourvu par la chute brutale de Bitcoin en dessous de 75 000 $ début février. Environ 88 % des options d’achat sur Deribit expireront sans valeur si le prix de Bitcoin reste en dessous de 70 000 $ vendredi.

Même en excluant les calls visant 105 000 $ et plus — généralement partie de stratégies complexes à plusieurs jambes avec des coûts d’acquisition plus faibles — seulement 37 % des autres paris se situent en dessous de 75 000 $. Cela réduit effectivement l’intérêt ouvert viable en options d’achat sur Deribit à environ 780 millions de dollars.

Positionnement en options de vente et protection contre la baisse

Malgré les chiffres globaux favorables aux calls, les options de vente révèlent un positionnement baissier significatif. Un intérêt ouvert notable de 1,44 milliard de dollars en options de vente sur Deribit cible des prix de Bitcoin en dessous de 60 000 $. Plus frappant encore, la strike de 40 000 $ est devenue la deuxième position en importance par intérêt ouvert, représentant environ 490 millions de dollars en valeur notionnelle, soulignant une forte demande pour des couvertures contre des risques extrêmes suite à la récente chute.

Cette concentration à des strikes plus faibles reflète une dynamique de marché où les traders maintiennent une exposition à la hausse tout en se couvrant contre une baisse supplémentaire. Le ratio put/call est d’environ 0,72, indiquant que, bien que les calls soient toujours plus nombreux que les puts, les positions importantes en puts à des strikes inférieurs révèlent une demande claire pour une protection contre un krach.

Les options de vente à 72 000 $ et plus totalisent 1,15 milliard de dollars en intérêt ouvert sur Deribit, suffisant pour compenser les options d’achat existantes. Tant que Bitcoin reste en dessous de 75 000 $, l’avantage continue de pencher en faveur des instruments de protection à la baisse.

Corrélation Bitcoin-Technologie et facteurs macroéconomiques

La corrélation actuelle de 90 % entre Bitcoin et le Nasdaq 100 fournit une preuve claire que le sentiment du secteur technologique est le principal moteur de la confiance des traders. Cette liaison quasi parfaite signifie que Bitcoin évolue désormais presque en synchronisation avec les actions technologiques, se comportant comme un actif à effet de levier plutôt qu’un diversificateur de portefeuille.

Le coefficient de corrélation sur 90 jours de Bitcoin avec le Nasdaq-100 a atteint des niveaux élevés par rapport à sa relation historique avec l’or, soulignant un éloignement de son positionnement initial de « or numérique ». L’adoption institutionnelle depuis 2021 a accru la sensibilité de Bitcoin aux facteurs macroéconomiques tels que les attentes en matière de taux d’intérêt, les données sur l’inflation et l’appétit global pour le risque.

L’importance des résultats des bénéfices de Nvidia, annoncés après la clôture des marchés américains mercredi, reste significative pour les marchés risqués. Le succès du secteur de l’intelligence artificielle, notamment les marges opérationnelles durables des plus grandes entreprises mondiales, continue d’influencer le sentiment des traders à travers les classes d’actifs. Bien que la corrélation de Bitcoin avec le marché boursier ne soit pas susceptible de durer indéfiniment, le sort de l’échéance d’options de 10,5 milliards de dollars vendredi pourrait être déterminé par la performance du marché boursier.

Les observateurs du marché notent que la divergence actuelle — où le Nasdaq reste soutenu alors que Bitcoin tend à la baisse — signale un stress potentiel dans la liquidité en dollars. Bitcoin a été qualifié de « alarme incendie de la liquidité fiduciaire mondiale », réagissant plus rapidement et plus sensiblement aux changements dans les conditions de crédit fiduciaire que les actions traditionnelles.

Scénarios de prix et analyse du maximum pain

Le strike de 75 000 $ représente le niveau de maximum pain actuel, avec environ 566 millions de dollars en intérêt ouvert concentré à ce prix. Le maximum pain correspond au prix où le plus grand nombre d’options expire sans valeur, minimisant ainsi les paiements aux acheteurs. Avec le prix spot en dessous de 75 000 $, un mouvement à la hausse jusqu’à l’échéance pourrait réduire les pertes pour les vendeurs de calls.

Selon les tendances actuelles proches de 68 800 $, trois résultats probables pour l’échéance des options BTC de vendredi sur Deribit ont été identifiés :

• Entre 65 000 $ et 69 000 $ : le résultat net favorise les puts d’environ 1,15 milliard de dollars
• Entre 69 001 $ et 71 000 $ : le résultat net favorise les puts d’environ 845 millions de dollars
• Entre 71 001 $ et 74 000 $ : le résultat net favorise les puts d’environ 470 millions de dollars

Les haussiers de Bitcoin ont besoin d’une hausse de 9 % à partir du niveau actuel de 68 800 $ pour inverser la tendance lors de l’échéance des options de février. Un retour au-dessus de 75 000 $ serait nécessaire pour faire pencher significativement la balance en faveur des détenteurs de calls.

FAQ : Comprendre l’échéance des options Bitcoin

Q : Quelle est la signification de l’échéance de 10,5 milliards de dollars d’options pour le prix du Bitcoin ?

R : Les grandes échéances d’options peuvent exercer des effets gravitationnels à court terme sur le prix, surtout lorsque l’intérêt ouvert important se concentre autour de niveaux de strike spécifiques. La liquidation peut soulager la pression et stabiliser les marchés, mais aussi catalyser la volatilité. La structure actuelle favorise les puts à moins que Bitcoin ne fasse une hausse de 9 % pour dépasser 75 000 $.

Q : Pourquoi la strike de 40 000 $ est-elle significative malgré sa distance par rapport aux prix actuels ?

R : La concentration de 490 millions de dollars à la strike de 40 000 $ en options de vente représente des couvertures de tail-risk très hors du money. Ces positions indiquent que les traders se protègent contre les scénarios extrêmes tout en conservant une exposition à la hausse, ce qui reflète une prudence du marché malgré une skew haussière globale dans le ratio calls/puts.

Q : Comment la corrélation de Bitcoin avec le Nasdaq 100 influence-t-elle l’échéance des options ?

R : La corrélation de 90 % de Bitcoin avec le Nasdaq 100 signifie que la performance du secteur technologique influence fortement la confiance et le positionnement des traders. Avec les résultats de Nvidia et le sentiment plus large du secteur IA qui alimentent les marchés risqués, la direction du marché boursier pourrait déterminer si Bitcoin peut faire une hausse suffisante pour modifier le résultat des options.

Q : Quels sont les niveaux clés à surveiller à l’approche de l’échéance ?

R : Les niveaux critiques incluent 70 000 $ (où 88 % des calls expirent sans valeur), 75 000 $ (max pain et seuil pour inverser la tendance), et le support à 65 000 $-60 000 $, où des positions importantes en puts sont concentrées. Le prix actuel de 68 800 $ nécessite une hausse de 9 % pour atteindre 75 000 $ et inverser la tendance baissière.