Les réserves stratégiques de Bitcoin des États-Unis pourraient diminuer de 30 %, la décision de compensation de Bitfinex en suspens

Selon des données publiques, le gouvernement américain détient actuellement environ 328 372 bitcoins (BTC), d’une valeur totale d’environ 21,6 milliards de dollars au prix actuel d’environ 65 842 dollars par BTC. Cependant, environ 94 643 BTC (soit environ 30 % de la totalité) proviennent des actifs récupérés suite à la cyberattaque de 2016 contre Bitfinex, dont la propriété finale reste à être tranchée par la cour fédérale.

Structure juridique des réserves : 30 % de détention sous question

(Source : Bitcoin Treasuries)

L’ordre exécutif signé l’année dernière par le président Trump a créé une réserve stratégique de bitcoins aux États-Unis, ordonnant au département du Trésor d’intégrer les BTC détenus par le gouvernement dans un compte de réserve dédié, avec la promesse que les États-Unis ne vendraient pas activement. Cependant, cet ordre comporte une exception clé : en vertu d’une ordonnance d’un tribunal compétent, ces actifs peuvent être restitués aux victimes de crimes identifiables et vérifiables.

Cette exception concerne directement les 94 643 BTC récupérés suite à la cyberattaque contre Bitfinex. Si le tribunal décide d’une compensation en nature, la réserve serait réduite à environ 234 000 BTC. Il est important de noter qu’il ne s’agit pas d’une « vente de bitcoins par les États-Unis » — mais d’un retour de biens volés aux victimes selon une procédure légale, ce qui constitue une indemnisation judiciaire conforme, et non une liquidation d’actifs souverains.

L’impasse juridique du cas Bitfinex et les revendications concurrentes

En août 2016, la plateforme d’échange de cryptomonnaies Bitfinex a été victime d’une cyberattaque ayant entraîné la perte de 119 754 BTC, l’un des plus grands vols de bitcoins de l’histoire. En février 2022, les autorités américaines ont récupéré environ 94 643 BTC. En janvier 2025, le procureur a officiellement demandé au tribunal fédéral leur restitution sous forme « physique » — c’est-à-dire en BTC direct, plutôt qu’en dollars après vente.

Le cœur du litige réside dans la reconnaissance du bénéficiaire de la compensation :

• Position de Bitfinex : La société a absorbé la perte via un mécanisme de partage interne et a indemnisé ses utilisateurs, affirmant que la perte économique finale incombe à la société, qui doit recevoir la restitution.

• Position des utilisateurs individuels : Certains utilisateurs considèrent que les actifs volés leur appartiennent personnellement et doivent leur être directement restitués.

• Situation juridique actuelle : Les tiers revendiquant des droits peuvent faire une demande dans le cadre d’une procédure auxiliaire, mais cette question reste un point de discorde central.

Avant qu’un jugement final ne soit rendu ou qu’un accord ne soit trouvé, ces 94 643 BTC sont en réalité en état de gel juridique, ni intégrés à une réserve stratégique définitive ni transférés en compensation.

LEO : la prévision du marché face à la décision judiciaire

Le jeton de plateforme UNUS SED LEO (LEO), émis par Bitfinex et sa société mère iFinex, joue actuellement le rôle de « marché anticipant » la décision judiciaire. Bitfinex a déclaré publiquement qu’après récupération des BTC, 80 % des bénéfices nets seraient utilisés pour racheter et détruire des LEO dans un délai de 18 mois.

Selon le modèle de Vetle Lunde, responsable de K33 Research, cette allocation de 80 % correspondrait à environ 75 000 BTC, d’une valeur d’environ 5 milliards de dollars au prix actuel. De plus, le mécanisme de rachat basé sur les revenus de trading soutient une valorisation raisonnable d’environ 125 millions de dollars.

Cependant, la capitalisation actuelle de LEO est d’environ 8 milliards de dollars, avec un volume de trading sur 24 heures de seulement 7,1 millions de dollars, ce qui indique une liquidité très faible. Lunde souligne que le prix de LEO intègre une prime d’environ 60 % par rapport à sa valeur équitable implicite, atteignant le niveau le plus élevé depuis la première exposition du cas en 2022, et que la concentration des détentions pourrait fortement fausser la fixation des prix par quelques acteurs.

Même si la cour décidait que Bitfinex recevra une compensation, la distribution de 75 000 BTC sur 18 mois, avec une moyenne d’environ 139 BTC par jour, aurait un impact limité sur l’offre globale du marché.

Questions fréquentes

La « réduction de 30 % » des réserves stratégiques américaines est-elle une certitude ?

Ce n’est pas encore certain. La cour n’a pas encore rendu de décision finale sur la demande de Bitfinex. La « réduction de 30 % » décrit une éventuelle modification théorique des réserves numériques en cas de décision de restitution à Bitfinex ou à ses utilisateurs. L’ordre exécutif autorise explicitement ce type de restitution légale, mais le résultat final dépendra de l’avancement de la procédure judiciaire.

Quel serait l’impact du retour en nature des BTC volés dans le cas de l’affaire Bitfinex ?

Si la restitution se fait en BTC pour BTC, le contrôle de la décision reviendrait à la partie recevant (Bitfinex ou utilisateur individuel), plutôt qu’à une vente publique organisée par le gouvernement. Si Bitfinex reçoit les BTC et suit son plan de rachat et de destruction, leur mise sur le marché serait progressive, évitant une vente massive immédiate, ce qui limiterait l’impact direct sur l’offre du marché, tout en influençant psychologiquement la perception.

Les primes sur LEO reflètent-elles certains risques ?

La prime de 60 % indique que le marché anticipe déjà la possibilité que Bitfinex obtienne finalement une compensation. Elle intègre aussi des attentes concernant l’ampleur du rachat et de la destruction futurs. Cependant, la faible liquidité quotidienne rend le prix vulnérable à la manipulation par quelques gros acteurs. En cas de décision défavorable à Bitfinex ou si la compensation est inférieure aux attentes, la prime pourrait rapidement se réduire.