Bitcoin (CRYPTO : BTC) est largement considéré comme sous-évalué par rapport aux réserves de valeur traditionnelles telles que l’or et la masse monétaire globale, selon Samson Mow, directeur général de la société de technologie Bitcoin Jan3. Dans un post samedi sur X, Mow a soutenu que le BTC se situe environ 24 % à 66 % en dessous de sa tendance par rapport à la capitalisation boursière de l’or ou au niveau de liquidité mondiale, tandis que l’or lui-même semble surévalué. Cette affirmation apporte une note contrariante aux débats en cours sur le fait que les marchés crypto ont trouvé un plancher ou qu’ils font simplement une pause avant une nouvelle baisse ou hausse.
Parallèlement, les indicateurs macroéconomiques donnent une image mitigée. Les contrats à terme sur l’or pour avril ont clôturé à 5 247,90 $, tandis que l’or tokenisé PAX Gold USD se négociait autour de 5 404,14 $ au moment de la rédaction. Dans ce contexte, Mow a souligné le Z-score du Bitcoin — une métrique qui mesure à quel point le prix actuel du BTC suit sa moyenne à long terme par rapport à un indice de référence, ici le ratio BTC/or. Un Z-score de 0 indique que le prix est aligné avec la moyenne historique ; des valeurs négatives signalent que l’actif se négocie en dessous de cette moyenne.
Le Z-score du ratio BTC/or était d’environ -1,24 au moment de la publication, suggérant que le BTC reste en dessous de sa moyenne historique mais pas dans des marges extrêmes comme lors de précédentes phases. Les données de TradingView montrent que cet indicateur a connu de fortes oscillations par le passé, notamment lors de périodes où le ratio est tombé bien en dessous de la norme. En novembre 2022, par exemple, le Z-score du ratio BTC/or a brièvement plongé en dessous de -3, une période coïncidant avec l’effondrement de FTX et une reprise du BTC de plus de 150 % au cours des 12 mois suivants.
Cette histoire de rebonds décisifs après des dislocations profondes est confirmée par des cycles antérieurs. Lors de la crise du Covid en mars 2020, le Z-score est descendu en dessous de -2, le BTC ayant touché un creux proche de 3 717 $, avant de rebondir de plus de 300 % l’année suivante, culminant à un sommet astronomique d’environ 69 000 $ en novembre 2021. Ces schémas ont conduit certains analystes à faire des parallèles avec la situation actuelle, tandis que d’autres mettent en garde que le contexte macroéconomique et réglementaire a évolué, ce qui pourrait modifier la façon dont ces signaux se manifestent en temps réel.
Alors que Mow met en avant un potentiel de hausse basé sur des écarts de valorisation et des déclencheurs de Z-score historiques, d’autres acteurs du marché restent prudents. Un échantillon d’analystes prévoit une baisse supplémentaire pour le BTC, alors que le sentiment des investisseurs vacille face aux tensions géopolitiques et à l’incertitude macroéconomique persistante. Certains pensent que le marché pourrait tester des niveaux plus bas, évoquant une possible nouvelle baisse pour le cycle actuel. Cependant, même dans ce camp plus prudent, les mêmes indicateurs utilisés par Mow — signaux de valeur et momentum on-chain — sont souvent cités comme des indices importants pour le prochain changement de tendance significatif.
Pour contextualiser, le récit plus large du marché crypto inclut des courants contraires — des vents favorables tels que l’intérêt institutionnel et la liquidité macroéconomique, face à des vents contraires comme le risque réglementaire et les épisodes de compression de liquidité. Le point focal pour de nombreux observateurs reste le rôle du Bitcoin en tant que couverture potentielle ou actif à risque, selon le moment, ainsi que sa capacité à résister aux chocs macroéconomiques et aux cycles de liquidité. Les développements du week-end au Moyen-Orient ont ajouté une couche supplémentaire de risque géopolitique, soulignant que les marchés crypto, comme les marchés traditionnels, ne sont pas isolés des événements mondiaux.
Alors que le débat sur la trajectoire du BTC évolue, le marché se remémore des cycles passés où des écarts de valorisation et des extrêmes de sentiment ont précédé des retournements brusques. La question demeure de savoir si le prix actuel, proche des 60 000 $ à 70 000 $, reflétera une période qui annulera ces schémas antérieurs ou si une humeur plus prudente poussera Bitcoin vers le bas de la fourchette avant l’émergence de nouveaux catalyseurs.
En résumé, alors que l’action des prix continue d’osciller autour des niveaux actuels, la discussion en cours sur la juste valeur du BTC par rapport à l’or et à la masse monétaire — renforcée par l’analyse du Z-score — offre un cadre pour évaluer les points de retournement potentiels. Les semaines à venir pourraient tester la résilience de la fourchette actuelle, notamment si le ratio BTC/or revient vers sa moyenne historique ou si les développements macroéconomiques réaffirment leur influence sur le sentiment du marché.
Le cadre du Z-score a montré que lorsque le ratio BTC/or dépasse les normes historiques, des corrections ou des rallyes suivent souvent dans les mois qui suivent. La lecture actuelle d’environ -1,24 maintient la porte ouverte à un test à la hausse si le support tient et si l’appétit pour le risque revient.
Bitcoin va-t-il s’effondrer à 50 000 $ ?
La vision contrariante présentée ici s’oppose à un consensus plus large d’analystes qui avertissent qu’une baisse supplémentaire pourrait se profiler, alimentée par la prudence persistante des investisseurs et les tensions géopolitiques. Plusieurs observateurs ont évoqué la possibilité que le BTC suive une trajectoire vers la barre des 50 000 $, arguant que l’action des prix pourrait refléter ou dépasser les schémas de marché baissier antérieurs à mesure que les données macroéconomiques et les signaux réglementaires se dévoilent. En revanche, ceux qui mettent l’accent sur la valorisation et les précédents historiques pointent vers les mêmes indicateurs qui ont précédé des rallies importants après des baisses marquées, suggérant qu’un plancher pourrait se former même si la volatilité reste élevée.
Le débat en cours sur le processus de fondation d’un plancher pour le BTC ne concerne pas seulement le prix — il touche aussi à la dynamique de liquidité, au sentiment de risque, et à la durabilité des catalyseurs spécifiques à la crypto, tels que l’activité on-chain, l’économie minière et la participation institutionnelle. Alors que le BTC oscille dans une fourchette, les traders scruteront probablement les niveaux techniques clés, le rythme des flux de liquidités, et la façon dont les chocs macro se traduisent en mouvements de risque ou de risque-off sur les marchés crypto.
En fin de compte, la discussion tourne autour de la manière dont les investisseurs interprètent les signaux de valorisation dans un environnement macro encore fragile et face à des attentes réglementaires en évolution. Alors que certains prévoient une réévaluation dramatique, d’autres estiment qu’une reprise durable pourrait émerger à mesure que la confiance se renforce et que les fondamentaux s’alignent avec l’action des prix. La prochaine étape de cette narration sera façonnée par l’équilibre entre momentum spéculatif et utilité réelle, qui continue de définir la trajectoire à long terme du marché crypto.
Pourquoi c’est important
Les arguments basés sur la valorisation, comme celui de Mow, soulignent un point plus large : les marchés crypto ne sont pas uniquement guidés par des narratifs ou du battage, mais par des relations mesurables avec d’autres actifs financiers. Si le prix du Bitcoin commence à réduire l’écart avec l’or et la masse monétaire de façon soutenue, cela pourrait modifier le rapport risque-rendement pour les investisseurs particuliers comme institutionnels, pouvant réorienter les allocations de portefeuille et les stratégies de couverture.
De plus, la comparaison BTC/or encadre la perception des actifs crypto dans le contexte des réserves de valeur traditionnelles. Un retour vers les normes historiques dans ce ratio pourrait signaler un regain d’intérêt pour la crypto comme réserve de valeur non souveraine ou comme véhicule de diversification, même si l’or reste une référence familière pour la gestion du risque. Ces dynamiques ont une importance non seulement pour les traders, mais aussi pour les développeurs, mineurs et gestionnaires de fonds qui évaluent comment les marchés crypto s’intègrent dans des cibles d’exposition plus larges.
Du point de vue de la structure du marché, de tels signaux influencent également les flux de liquidités, les corrélations entre actifs, et la vitesse à laquelle les produits crypto — comme les ETF et autres véhicules d’investissement en bourse — peuvent attirer de nouveaux capitaux. Dans un environnement où la volatilité macroéconomique est une constante, les signaux laissant entendre une compression ou une expansion de la volatilité seront scrutés de près par les participants cherchant à calibrer risque et rendement.
Ce qu’il faut surveiller ensuite
Surveiller l’action du prix du BTC par rapport aux seuils de Z-score de -2 et -3 pour le ratio BTC/or, en notant si le ratio revient vers la moyenne ou s’éloigne davantage.
Suivre le ratio BTC/or sur TradingView pour repérer des signes de changement de momentum en ligne avec les tendances de liquidité macro ou de sentiment risque-on/off.
Observer les indicateurs macroéconomiques et les mises à jour réglementaires qui impactent la liquidité crypto et la confiance des investisseurs, notamment dans les régions où les politiques sont en débat.
Surveiller les principaux moteurs de prix tels que les flux de capitaux sur les exchanges, l’économie minière, et le rythme d’adoption par les acteurs institutionnels et particuliers.
Sources & vérification
Samson Mow, publication sur X discutant de la valorisation du Bitcoin par rapport à l’or et à la masse monétaire mondiale (lien fourni dans la couverture originale).
Données de TradingView pour le ratio BTC/or (BTCXAU) utilisées pour illustrer la dynamique du Z-score.
Références historiques sur l’effondrement de FTX et la reprise ultérieure du BTC, issues de Cointelegraph.
Rapports de Cointelegraph sur la dynamique des prix durant l’ère Covid et la remontée du BTC vers des sommets pluriannuels.
Lien vers le prix de l’or tokenisé (PAX Gold USD) cité dans le contexte des benchmarks du prix de l’or.
Signaux de valorisation du Bitcoin et potentiel de retournement
Bitcoin (CRYPTO : BTC) se trouve à un carrefour, mis en évidence par des comparaisons de valorisation et une métrique de momentum qui a historiquement précédé des mouvements significatifs. La principale affirmation de Samson Mow est que le BTC est nettement sous-évalué par rapport à la capitalisation de l’or et à la masse monétaire globale — une évaluation basée sur des écarts quantitatifs plutôt que sur le seul sentiment. Plus précisément, il indique que le niveau actuel du Bitcoin est environ 24 % à 66 % en dessous de sa tendance lorsqu’on le compare à la capitalisation de l’or ou à l’étendue de la liquidité mondiale. En revanche, l’or, en tant que couverture traditionnelle, est décrit comme étant surévalué dans ce cadre.
L’argument repose fortement sur le Z-score du ratio BTC/or, une mesure de l’écart entre le prix du BTC et sa moyenne à long terme lorsqu’on le compare à l’or. Actuellement, le Z-score tourne autour de -1,24, indiquant que le BTC est en dessous de sa moyenne historique mais pas dans une zone qui aurait inévitablement précédé un rallye parabolique. Cependant, dans le passé, cette même métrique a signalé des retournements puissants : en novembre 2022, le Z-score du ratio est tombé en dessous de -3, un contexte qui a précédé une hausse d’environ 150 % du BTC sur l’année suivante, après l’effondrement de FTX et dans un environnement de liquidité élargie.
Les analogies historiques sont une caractéristique récurrente des marchés crypto, et la période Covid est souvent citée en tandem avec la narration du Z-score. En mars 2020, la métrique est descendue en dessous de -2, le BTC ayant touché un creux proche de 3 717 $, avant de connaître une reprise de plusieurs centaines de pourcents dans l’année qui a suivi, culminant en 2021 avec un sommet autour de 69 000 $. Ces épisodes illustrent comment des écarts de valorisation combinés à des tensions macroéconomiques peuvent coïncider avec des hausses importantes si la demande revient et si l’appétit pour le risque se stabilise.
Pourtant, le cycle actuel comporte ses propres particularités. Certains analystes anticipent une baisse supplémentaire, en intégrant l’incertitude macro et les tensions géopolitiques, avec des cibles de prix autour de 50 000 $. D’autres pensent que la convergence vers les normes historiques de valorisation du BTC par rapport à l’or, couplée à une volonté renouvelée d’allouer du capital à la crypto, pourrait déclencher une nouvelle hausse. La vérité se situe probablement quelque part entre ces deux extrêmes, façonnée par la rapidité avec laquelle les conditions de liquidité se normalisent, l’évolution de la réglementation, et la confirmation d’une utilité durable via l’activité on-chain.
Le contexte des prix reste fluide, avec le BTC évoluant dans la fourchette des 60 000 à 70 000 $, dans un environnement plus large qui valorise la résilience et la présence de catalyseurs clairs. Si les relations fondamentales continuent de suivre les cycles passés — écarts de valorisation qui se comblent, sentiment de risque qui évolue, liquidité qui s’améliore — le potentiel d’un regain de prix ne peut être exclu. À l’inverse, si les vents macroéconomiques deviennent plus défavorables ou si la réglementation se durcit, la trajectoire pourrait se limiter à une fourchette ou à une correction supplémentaire. Les investisseurs doivent rester vigilants face aux changements dans la balance entre peur et opportunité, qui ont historiquement alimenté la volatilité crypto.
Cet article a été initialement publié sous le titre Bitcoin sous-évalué par rapport à l’or : les signaux d’un rallye à venir sur Crypto Breaking News — votre source fiable pour l’actualité crypto, Bitcoin et blockchain.
