L'utilisation d'Ethereum atteint un niveau record, mais l'ETH continue de baisser, approchant la plus longue période de baisse depuis 2018

Ethereum (ETH) a chuté pendant six mois consécutifs depuis septembre 2025, passant d’un sommet historique de 4 953 $ établi en août à moins de 2 000 $, soit une baisse d’environ 60 %, et approche de sa plus longue série mensuelle de pertes depuis l’hiver crypto de 2018. Paradoxalement, l’utilisation du réseau Ethereum atteint simultanément des sommets records, avec la moyenne quotidienne de transactions mobiles sur sept jours d’Ethereum atteignant un pic historique de près de 290 000 $ début février.

La contradiction structurelle entre la nouvelle consommation élevée et la baisse continue des prix

La forte utilisation d’Ethereum est principalement due à la croissance de la tokenisation réelle des actifs (RWA), à l’adoption généralisée des stablecoins, et à l’augmentation significative de l’activité du réseau de seconde couche après la mise à niveau de Dencun. Cependant, c’est ce « succès » qui a percé le cadre traditionnel de l’évaluation.

Au cœur de l’argument de la « monnaie supersonique » se trouve la réduction nette de l’offre d’ETH grâce au mécanisme de combustion des frais de l’EIP-1559. Cependant, les données blobs introduites par la mise à niveau Dencun réduisent significativement les coûts de fonctionnement des rollups, ce qui diminue à son tour les frais mainnet. Les données d’Ultrasound.money montrent qu’à un moment donné, l’ETH a été émis plus qu’il n’a été brûlé, affaiblissant la version simplifiée de l’argument selon lequel « la déflation d’Ethereum est toujours présente ».

Du point de vue de la structure du marché, l’intérêt ouvert sur les contrats à terme sur Ethereum a chuté de 65 %, passant d’un pic de près de 700 milliards de dollars en août 2025 à environ 240 milliards de dollars (données CoinGlass), indiquant une contraction significative de l’appétit pour le risque du marché. Les données sur les options Deribit montrent une forte hausse de la volatilité implicite à court terme avec un assortiment négatif important – les traders paient une prime pour se protéger contre le risque à la baisse.

Données clés sur la situation actuelle d’Ethereum

La longueur de la chute: Elle a chuté pendant six mois consécutifs depuis septembre 2025, ce qui est proche de la plus longue série mensuelle de défaites en 2018

Déclin: Chute sous les 2 000 $ depuis un sommet d’août de 4 953 $ (environ 60 %)

Utilisation: La moyenne mobile quotidienne sur sept jours du volume de trading d’Ethereum a atteint un nouveau sommet historique de près de 290 000 $ début février

Intérêt ouvert: D’un pic de 700 millions de dollars à environ 240 millions de dollars (chute de 65 %)

Flux de fonds ETF ETH: Au cours des quatre derniers mois, neuf ETF Ethereum cotés aux États-Unis ont totalisé des rachats nets de 2,6 milliards de dollars

Capitalisation boursière USDT: Chute pendant deux mois consécutifs (première depuis le crash de Terra en 2022)

Les trois principaux indicateurs des flux de capitaux indiquent un faible soutien haussier

Ce qui détermine si le prix d’Ethereum peut se maintenir n’est pas la quantité d’utilisation, mais la qualité de la formation de capital. Actuellement, les trois indicateurs clés sont en faveur des haussiers.

L’une d’elles est la poursuite du rachat net des ETF Ethereum: Au cours des quatre derniers mois, neuf ETF Ethereum cotés aux États-Unis ont enregistré des sorties nettes combinées de 2,6 milliards de dollars. Lorsque les flux de capitaux des ETF sont non structurellement positifs, tout mouvement à la hausse doit reposer sur le marché des dérivés, ce qui aggrave au contraire la vulnérabilité du marché.

Deuxièmement, l’achat institutionnel direct a fortement ralentiETHZilla, un gestionnaire d’actifs axé sur Ethereum, a vendu ses avoirs Ethereum et s’est orienté vers la tokenisation d’actifs réels, BitMine étant devenu le seul acheteur important significatif ces derniers mois.

Le troisième est la stagnation de l’offre de stablecoins: La capitalisation boursière USDT de Tether a baissé pendant deux mois consécutifs, la première fois depuis le krach de Terra en 2022. Lorsque les fondamentaux des stablecoins sont stables, les rebonds de prix sont souvent simplement des fluctuations dues à l’effet de levier plutôt qu’à une accumulation au comptant soutenue.

Si mars 2026 termine également le mois en baisse, la série de défaites de l’ETH sera comparable à celle de l’hiver crypto 2018. Un véritable retournement peut nécessiter trois conditions pour arriver à échéance simultanément : les entrées institutionnelles d’ETF retrouvant la stabilité, le rebond du pouvoir d’achat des stablecoins, et l’assouplissement simultané de l’aversion au risque macro.

Questions fréquemment posées

L’utilisation d’Ethereum atteint un niveau historique, pourquoi le prix de l’ETH continue-t-il de baisser ?

La contradiction fondamentale est que, bien que la stratégie de mise à l’échelle d’Ethereum (réseau de couche 2 dirigé par Rollup) ait augmenté son utilisation globale, elle a également réduit les revenus des frais mainnet, affaiblissant l’argument déflationniste de la « monnaie supersonique ». Dans le même temps, la sortie continue des fonds institutionnels d’ETF, la stagnation de l’offre de stablecoins et le désendettement du marché des dérivés ont collectivement réprimé les achats structurels capables de soutenir les prix au comptant.

Quels facteurs pourraient mettre fin à la série mensuelle de défaites d’ETH ?

Trois conditions principales pourraient changer la tendance : les fonds ETF Ethereum américains sont passés des rachats nets à des flux nets continus ; L’offre de stablecoins reprend sa croissance, assurant le pouvoir d’achat sur la chaîne ; L’amélioration de l’environnement macroéconomique a conduit à un rebond de l’appétit pour le risque. Si ces trois conditions arrivent à maturité simultanée, le marché pourrait réévaluer la valeur d’Ethereum en fonction de « l’indispensabilité de la couche de règlement ».

En quoi la série actuelle de défaites d’Ethereum diffère-t-elle fondamentalement de celle du krach de 2018 ?

Le krach de 2018 est survenu aux premiers stades du manque général d’adéquation produit-marché de l’industrie. Ethereum en 2026 est un réseau plus mature, doté d’une grande pertinence institutionnelle et d’une économie on-chain active. Le déclin actuel ressemble davantage à un test de marché à un nouveau cadre d’évaluation sous pression qu’à un effondrement total des fondamentaux du secteur.