Source : Xinzhiyuan
Tout juste, MiniMax a présenté ses premiers résultats depuis son introduction en bourse ! Une croissance des revenus de 158 %, dont 70 % proviennent de l’étranger, la carte mondiale de MiniMax s’est pleinement déployée. La révolution des agents IA, les joueurs chinois sont prêts.
Avant la fête des Lanternes, MiniMax a soumis à la HKEX son premier rapport annuel depuis sa cotation.
OpenAI continue à brûler de l’argent, mais cette fois, MiniMax fait face directement à l’épreuve du marché, affichant une courbe de croissance impressionnante —
Pendant la période du rapport, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires total de 79,038 millions de dollars, en hausse de 158,9 %, dont 73 % proviennent du marché international.
La marge brute atteint 20,078 millions de dollars, en augmentation de 437,2 % par rapport à l’année dernière, avec une marge brute portée à 25,4 %, une amélioration significative de la rentabilité.
Par ailleurs, l’entreprise a déjà servi plus de 236 millions d’utilisateurs, couvrant plus de 200 pays et régions, avec 214 000 clients entreprises et développeurs.
Derrière cette courbe de croissance, nous voyons enfin la valeur rare de MiniMax.
Premièrement, MiniMax évolue d’une entreprise de grands modèles vers une plateforme de l’ère IA.
Le fondateur et PDG Yan Junjie explique pour la première fois de manière systématique : « La valeur d’une plateforme IA = densité intelligente × débit de tokens ».
Il souligne que la compétition dans l’industrie de l’IA à l’avenir dépendra de la capacité à définir les frontières de l’intelligence. Lorsqu’elles seront franchies, cela générera de nombreux nouveaux scénarios et utilisateurs, créant ainsi de nouveaux écosystèmes et de nouvelles opportunités commerciales.
Deuxièmement, l’amélioration de l’efficacité de l’inférence. Le coût de calcul pour l’inférence des modèles de la série M2 par million de tokens a diminué de plus de 50 % depuis décembre dernier, et le délai d’inférence du modèle vidéo Heluo a également chuté de plus de 30 % sur la même période !
De plus, MiniMax a construit une capacité de R&D multimodale complète, avec des modèles compétitifs mondialement dans le langage, la vidéo, la voix, la musique, etc.
Et leur déploiement mondial est également impressionnant : MiniMax Agent, HailuoAI, Talkie/Xingye, avec une base fidèle d’utilisateurs à l’intérieur comme à l’extérieur du pays.
Pas étonnant que les résultats de MiniMax soient si remarquables.
108 jours pour itérer 3 générations de modèles, la vitesse d’avancement en programmation est la plus rapide du secteur
Pourquoi ces performances si remarquables ? Clairement, cela repose sur les avantages technologiques solides de MiniMax.
Au cours de la dernière année, l’itération ultra-rapide des modèles de MiniMax témoigne de leur domination technologique.
Au début de 2026, MiniMax a lancé le produit à succès MaxClaw, qui a directement secoué le marché.
Aujourd’hui, MaxClaw est disponible sur mobile.
Il est lancé simultanément sur l’application MiniMax (iOS & Android) à l’échelle mondiale, permettant aux utilisateurs d’exécuter OpenClaw directement sur leur téléphone, avec une collaboration multi-plateformes.
Ce « bras IA dans le cloud » a instantanément bouleversé la calme du marché. Ce n’est pas une simple itération, mais une véritable révolution.
Basé sur le cadre open source OpenClaw, MaxClaw embarque le modèle M2.5, déployable en un clic, en 10 secondes, un véritable « agent accessible à tous ».
En quelques jours, il s’est propagé à une vitesse folle, recevant des éloges massifs.
Alors que la tendance de « l’élevage de homards » envahit le cercle IA, MiniMax a saisi le point sensible, en encapsulant le cadre open source à haut seuil en une « révolution sans seuil », transformant un jouet pour développeurs en un produit de consommation grand public.
Mais l’histoire ne s’arrête pas là, la popularité de MaxClaw n’est que le prélude à la montée des agents.
En même temps que MaxClaw, MiniMax a lancé avec force MiniMax Agent Expert 2.0, permettant aux utilisateurs de ne plus se soucier des configurations Skill, SubAgent, MCP, et de reconstruire complètement l’intelligence artificielle !
MiniMax ne s’arrête pas, car ils savent que le modèle de base est la clé de l’intelligence. La popularité de MaxClaw est le résultat de l’amélioration des capacités grâce à l’itération des modèles.
En 108 jours, MiniMax a mis à jour trois modèles : M2, M2.1, M2-her, avec la vitesse d’avancement la plus rapide du secteur.
Sur le benchmark SWE-Bench, la référence la plus représentative dans le domaine de la programmation, la série M2 maintient la vitesse d’amélioration la plus rapide du secteur.
M2 est également le premier modèle chinois sur OpenRouter à dépasser 50 milliards de tokens consommés par jour !
Il redéfinit l’équilibre entre efficacité, prix et vitesse, avec des capacités clés en programmation, appel d’outils et recherche approfondie, en tête du classement de consommation de tokens.
Très bientôt, M2.1 est arrivé, avec une performance améliorée sur des tâches complexes du monde réel.
De plus, les modèles sous-jacents des produits interactifs Xingye et Talkie, M2-her, ont obtenu la première place mondiale lors de tests de dialogues longs de 100 tours.
Le dernier modèle M2.5, utilisant une architecture MoE, compte 229 milliards de paramètres, avec 10 milliards de paramètres activés par token, une vitesse d’inférence atteignant 100 tokens/sec, et une fenêtre de contexte allant de 200 000 à 1 000 000 !
En code, appel d’outils et raisonnement logique, le M2.5 présente des avantages évidents.
Derrière la formation du M2.5, l’équipe a conçu un système d’agent natif asynchrone — Forge, qui accélère la formation de 40 fois, brisant le « triangle impossible ».
Dans les scénarios de programmation, d’appel d’outils, de recherche et de productivité, il se hisse dans le premier rang mondial, comparable à Claude Opus 4.6, Gemini 3 Pro, GPT-5.2, etc.
Ce n’est pas seulement la performance qui impressionne, mais aussi le rapport qualité-prix.
Sans contrainte de coûts, faire fonctionner des agents complexes est l’objectif initial de l’équipe MiniMax, et M2.5 s’en rapproche.
La version à 50 TPS de M2.5 coûte seulement 5-10 % du prix de modèles équivalents comme Opus, Gemini 3 Pro ou GPT-5.
D’où vient la rareté de la valeur de MiniMax, selon ses chiffres ?
Les avancées technologiques doivent finalement se traduire en valeur commerciale.
Avec l’amélioration des capacités des modèles et la baisse des coûts d’exploitation des agents, la croissance commerciale de MiniMax trouve sa base.
Les derniers résultats montrent que la stratégie « multimodale + intégrée + globale » de MiniMax libère une valeur commerciale unique.
D’abord, l’entreprise a présenté un rapport de croissance solide : un chiffre d’affaires total de 79,038 millions de dollars en 2026, en hausse de 158,9 %.
Deux moteurs principaux ont alimenté cette croissance.
D’une part, le revenu des produits IA natifs a atteint 53,075 millions de dollars, en hausse de 143,4 %, prouvant l’attractivité du marché pour les applications grand public.
D’autre part, le secteur des plateformes ouvertes pour développeurs a connu une croissance encore plus rapide, avec un revenu de 25,963 millions de dollars, en hausse de 197,8 %, montrant le potentiel puissant de l’activation B2B.
L’efficacité commerciale s’est également améliorée de façon notable. Grâce à l’augmentation de l’efficacité des modèles et des systèmes, ainsi qu’à l’optimisation profonde de l’infrastructure, la marge brute de l’entreprise est passée de 12,2 % en 2024 à 25,4 %, soit une hausse de 13 points de pourcentage.
Parallèlement, le taux de perte nette ajustée a considérablement diminué, ce qui indique qu’en déployant rapidement, l’entreprise se dirige vers un modèle financier plus sain.
De plus, l’accumulation d’utilisateurs et d’écosystèmes prépare la croissance future.
À ce jour, MiniMax a servi plus de 236 millions d’utilisateurs, avec 214 000 clients entreprises et développeurs.
Particulièrement, le nombre de nouveaux utilisateurs enregistrés sur la plateforme ouverte en février 2026 a dépassé de 4 fois celui de décembre 2025, montrant une inertie de croissance très forte.
Derrière ces chiffres impressionnants, se trouvent la capacité multimodale de MiniMax, sa stratégie intégrée de production et de modèle, ainsi que son écosystème commercial mondial.
Multimodalité : la vérité derrière l’efficacité des coûts
Actuellement, MiniMax excelle dans le domaine multimodal.
Sous une organisation native IA, MiniMax possède des modèles compétitifs mondialement dans le langage, la vidéo, la voix, la musique, etc.
Il est généralement admis qu’atteindre la suprématie dans tous les modes nécessite au moins un investissement de plusieurs milliards de dollars. MiniMax l’a fait avec environ 500 millions de dollars.
En février 2026, MiniMax a lancé le M2.5, capable de fonctionner une heure d’affilée à 100 tokens/sec pour seulement 1 dollar.
Cela signifie qu’avec 10 000 dollars, on peut faire fonctionner 4 agents en continu pendant un an, rendant l’exploitation d’agents complexes économiquement infiniment scalable !
Pourquoi s’engager résolument dans la multimodalité ?
Depuis le premier jour, MiniMax croit fermement en cette voie.
Les tendances récentes ont confirmé leur jugement : au cours des six derniers mois, la fusion des modes a modifié les frontières de l’intelligence, comme avec Nano Banana Pro, qui fait sensation.
La tendance du secteur est claire : le futur de l’AGI sera forcément multimodal. La fusion multimodale est la voie incontournable pour augmenter le plafond de l’intelligence.
Aujourd’hui, cette capacité multimodale est devenue un avantage concurrentiel majeur.
MiniMax est l’une des trois seules entreprises en Chine à maîtriser chaque modalité à un niveau de leader, et la seule startup indépendante.
Une barrière naturelle grâce à la production intégrée
L’intégration de la production est aussi une grande barrière pour MiniMax.
Actuellement, beaucoup d’entreprises tombent dans deux extrêmes : soit se concentrer uniquement sur les modèles, soit uniquement sur les applications. Résultat : absence de capacité de monétisation ou absence de barrière technologique.
MiniMax, elle, investit en continu dans les modèles fondamentaux tout en développant des applications à grande échelle. Elle prépare ainsi la croissance durable.
Un chiffre du rapport financier le prouve : la marge brute a augmenté à 25,4 %, contre 12,2 % en 2024, soit une hausse de 13 points.
La raison principale : l’amélioration de l’efficacité des modèles et des systèmes, ainsi que l’optimisation de l’infrastructure —
Chez MiniMax, l’effet d’échelle commence à se faire sentir.
Autrement dit, le coût unitaire de livraison de l’intelligence a été réduit.
Côté coûts, le signal est encore plus clair.
D’abord, les dépenses de vente et de distribution ont diminué de 40,3 %, passant de 86,995 millions de dollars à 51,896 millions, car de bons produits IA natifs se propagent principalement par croissance organique et bouche-à-oreille, réduisant ainsi la dépense promotionnelle.
Ensuite, les dépenses R&D ont augmenté de 33,8 %, passant de 189 millions à 253 millions de dollars, mais bien moins que la croissance du revenu de 158,9 %, témoignant d’une efficacité accrue en R&D.
C’est ce que souligne le rapport annuel : l’amélioration de l’efficacité de la R&D.
Dans l’ensemble du marché, peu d’entreprises peuvent réaliser ces deux exploits simultanément : croissance rapide des revenus, augmentation de la marge brute, acquisition plus facile, tout en continuant à investir massivement en R&D.
Le marché international : un plafond décisif
De plus, la stratégie de mondialisation de MiniMax est déjà bien déployée.
En 2025, environ 73 % des revenus proviennent de l’extérieur de la Chine, ce qui constitue une véritable structure de revenus principalement orientée vers l’étranger.
Par ailleurs, MiniMax couvre plus de 200 pays et régions, avec 236 millions d’utilisateurs, et attire 214 000 clients entreprises et développeurs issus de plus de 100 pays.
Face à la concurrence des géants de l’IA comme OpenAI, Anthropic, Google, xAI, MiniMax a réussi à ouvrir une voie réellement rentable à l’international.
Depuis sa sortie, M2.5 a reçu une attention notable sur le marché international, avec de nombreuses bonnes nouvelles : tous les principaux fournisseurs de cloud et plateformes IA native ont déjà déployé les modèles MiniMax, notamment Google Vertex AI, Microsoft Azure AI Foundry, Fireworks AI, Nebius AI, etc.
Sur des plateformes de codage de premier plan comme OpenCode, Kilo Code, MiniMax est devenue le modèle de référence pour les développeurs !
Récemment, Notion a également lancé M2.5, son premier modèle open source.
Ce pas décisif détermine la flexibilité de valorisation.
De nombreuses entreprises IA en Chine parlent aussi d’« exportation », mais la plupart restent au stade de « localisation du produit » — ce ne sont que des produits existants, simplement vendus sur un autre marché.
MiniMax, elle, est achetée par des utilisateurs étrangers avec de l’argent réel, en toute conscience.
Il est clair que MiniMax commence vraiment à devenir une « entreprise plateforme IA », profitant des bénéfices de l’innovation et de l’unicité.
La compétition mondiale en IA entre dans la deuxième phase
Lorsque les produits de MiniMax sont validés par des utilisateurs du monde entier, ils ne font plus face à une simple compétition régionale, mais entrent directement sur la scène mondiale de l’IA.
Aujourd’hui, la compétition mondiale en IA a déjà entré sa deuxième phase.
De la popularité de Claude Code à la vogue d’OpenClaw, l’ère des agents est une période dorée.
Le succès de Claude Code a mis fin à l’ère du « code écrit à la main ». OpenClaw a enflammé la flamme des agents personnalisés.
Lorsque l’IA passe d’un appel passif à une activité proactive, la révolution des agents explose.
YC prévoit qu’une nouvelle économie pilotée par des agents intelligents est en train de se former.
Désormais, la compétition mondiale en IA entre dans sa deuxième étape : du coding à l’agent, le volume de tokens et les scénarios d’utilisation vont connaître une explosion supplémentaire.
Ce mouvement est aussi évident dans les résultats financiers de MiniMax :
En février 2026, la consommation moyenne quotidienne de tokens du modèle M2 a dépassé de plus de 6 fois celle de décembre 2025, avec une croissance de plus de 10 fois pour le token consumption provenant de CodingPlan.
Chez MiniMax, près de 90 % des postes sont déjà couverts par des agents en stage, dans la programmation, l’analyse de données, la gestion opérationnelle, le recrutement, le marketing, etc.
MiniMax croit que, dans l’année à venir, le niveau d’intelligence des modèles s’améliorera encore.
Ils misent sur trois grands axes : programmation, bureautique et création multimodale :
Le domaine de la programmation atteindra le niveau L4-L5, passant d’un simple « outil » à une collaboration « de type collègue » ;
Le secteur bureautique reproduira la vitesse d’avancement de l’année dernière dans la programmation ;
La création multimodale évoluera vers des contenus « livrables en sortie », voire des flux en temps réel.
Ces trois tendances annoncent une explosion de l’offre intelligente à grande échelle, ainsi qu’une fenêtre d’innovation sans précédent dans l’application.
MiniMax prévoit que cette année, la consommation de tokens pourrait augmenter de 10 à 100 fois.
Pour relever ces défis, ils ont déjà commencé à développer M3 et la série Hailuo 3.
Mais plus important encore, MiniMax a partagé sa réflexion interne sur l’avenir et ses objectifs plus vastes —
MiniMax : de l’entreprise de grands modèles à l’entreprise plateforme IA
Stratégiquement, MiniMax vise à évoluer d’une entreprise de grands modèles vers une plateforme de l’ère IA.
Pourquoi MiniMax a-t-elle cette opportunité ?
Premièrement, le marché de l’IA n’est pas encore un marché de stock, mais un marché d’incréments, avec une croissance annuelle supérieure à celle du stock ; il n’y a pas encore de situation de « gagnant tout ».
Tant qu’elle possède ses propres innovations et sa singularité, elle aura ses chances.
MiniMax a déjà pris de l’avance dans les modèles, les produits et l’écosystème.
Ensuite, elle a préparé deux stratégies :
- Dépasser les frontières de l’intelligence avec la prochaine génération de modèles multimodaux, pour créer une singularité ;
- Construire des produits et un écosystème uniques autour de ces modèles.
En dehors des géants, MiniMax est l’une des rares entreprises à pouvoir faire ces deux choses en même temps, et peut-être la seule startup en Asie.
Elle a cette confiance —
Au cours des derniers mois, la vitesse d’itération des modèles, la croissance des revenus, la capacité à servir les utilisateurs, la capacité de débit de tokens ont tous progressé de façon continue.
Cela leur permet de définir plus rapidement les objectifs pour de nouveaux modèles, car ils exploitent pleinement la valeur de l’IA en interne. Chaque avancée de modèle améliore considérablement toutes leurs capacités, y compris la R&D et le service externe.
Ce qui crée un cercle vertueux, la véritable force concurrentielle de MiniMax.
De plus, MiniMax va approfondir sa stratégie de commercialisation et explorer davantage les opportunités mondiales.
Les résultats impressionnants en bourse ne sont qu’un premier pas.
