Les tensions au Moyen-Orient ont fortement escaladé après la circulation de rapports sur des frappes américaines et israéliennes sur l’Iran dans les marchés mondiaux. Les prix du pétrole ont réagi presque immédiatement, et les effets de ricochet se sont propagés aux matières premières, aux actions et aux métaux. Le mouvement du prix de l’or est devenu explosif lors des premiers instants d’incertitude, mais le comportement de l’argent a rapidement évolué dans la direction opposée.
Le contraste entre l’or et l’argent a déconcerté de nombreux observateurs car les crises géopolitiques poussent souvent les deux métaux à la hausse. L’argent a initialement grimpé vers 96,49 $ l’once lors des premières heures de trading en Asie le 2 mars. La hausse a rapidement faibli et le prix de l’argent est tombé autour de 87,50 $ plus tard dans la journée. L’or a évolué dans la direction opposée et a gagné près de 100 $ durant la même période.
Les analystes du marché ont rapidement commencé à expliquer cette divergence inhabituelle. Sunil Reddy, analyste en liquidité macroéconomique, affirme que la cause profonde réside dans la nature du choc affectant les marchés mondiaux.
Sunil Reddy explique que la hausse des prix du pétrole a créé un choc d’offre plutôt qu’un rallye basé sur la demande. Les chocs d’offre génèrent souvent des craintes de ralentissement économique car les coûts énergétiques augmentent soudainement dans tous les secteurs industriels.
Sunil Reddy note que les métaux réagissent différemment lorsque le marché commence à s’inquiéter de la croissance. L’or agit principalement comme un actif monétaire. L’argent se comporte en partie comme un métal monétaire et en partie comme une matière première industrielle.
Cette distinction devient cruciale en période de stress économique. Les métaux industriels ont tendance à s’affaiblir lorsque les investisseurs commencent à anticiper un ralentissement de la production. Sunil Reddy explique que l’argent, le platine et le cuivre dépendent fortement de la demande industrielle. L’or fonctionne selon une dynamique totalement différente car il sert de réserve de valeur.
Sunil Reddy résume très clairement la hiérarchie en période de peur de croissance. L’or domine le secteur des métaux. L’argent le suit. Le platine et le cuivre ont généralement les plus grandes difficultés durant ces périodes.
Sunil Reddy pense que ce schéma perdurera jusqu’à ce que l’incertitude diminue et que les conditions de liquidité mondiales se stabilisent. La domination du prix de l’or lors de chocs soudains tend à prévaloir. L’argent performe généralement mieux plus tard dans le cycle, une fois que la clarté économique revient.
- La faiblesse de l’argent met en évidence son exposition industrielle en période de peur économique liée à la guerre
- Le crash du NASDAQ et les appels de marge ont accéléré la chute du prix de l’argent
- L’argent et l’or se séparent souvent lors de crises de liquidité
La faiblesse de l’argent met en évidence son exposition industrielle en période de peur économique liée à la guerre
Les observateurs du marché soulignent également la structure de la demande en argent. L’analyse partagée par AIGOLD met en avant que environ 55 % de la demande en argent provient d’applications industrielles telles que l’électronique, les panneaux solaires et l’équipement de fabrication.
Les conflits mondiaux suscitent des craintes que les chaînes d’approvisionnement se resserrent et que l’activité économique ralentisse. Ces craintes exercent une pression sur les actifs liés à la croissance industrielle. L’argent réagit donc très différemment de l’or en période de stress géopolitique.
L’or attire généralement des capitaux en quête de protection en période d’incertitude. L’argent reçoit un traitement mitigé car il possède à la fois des caractéristiques monétaires et industrielles.
Le comportement récent des prix illustre clairement ce contraste. Le prix de l’or a accéléré à la hausse à mesure que les risques géopolitiques s’intensifiaient. Le prix de l’argent a reculé après l’échec du rallye initial.
Cette différence ne signifie pas nécessairement que l’argent manque de valeur à long terme. L’exposition industrielle crée simplement un schéma de réaction différent lors des périodes d’incertitude mondiale.
Le crash du NASDAQ et les appels de marge ont accéléré la chute du prix de l’argent
Une autre explication se concentre sur la pression de liquidité sur les marchés financiers. L’analyste Ted Darret décrit une réaction en chaîne qui a commencé avec la hausse des prix du pétrole et s’est propagée aux actions.
La volatilité du prix du pétrole a fait monter les attentes d’inflation. Les rendements obligataires ont réagi rapidement. Des rendements plus élevés posent souvent problème aux actions technologiques car beaucoup de ces entreprises dépendent de projections de croissance future.
La faiblesse du NASDAQ a suivi peu après. Les portefeuilles fortement axés sur la technologie ont soudainement subi de lourdes pertes.
Ted Darret explique que les hedge funds et les desks de trading institutionnels opèrent souvent avec un levier important. La chute des prix des actions peut déclencher des appels de marge nécessitant des liquidités immédiates. Ces entreprises doivent vendre rapidement des actifs liquides pour respecter ces obligations.
L’argent est devenu une cible facile car le métal avait déjà progressé vers 96 $ plus tôt dans la journée. Ce gain antérieur laissait de nombreuses positions avec de gros profits latents.
Ted Darret décrit le processus simplement. L’argent est devenu une source de liquidité lors de la panique. Les institutions ont vendu de gros volumes de contrats argent COMEX pour lever des fonds et stabiliser leurs portefeuilles.
Cette vente forcée a fait baisser le prix de l’argent même si les risques géopolitiques restaient élevés.
L’argent et l’or se séparent souvent lors de crises de liquidité
Les marchés financiers suivent souvent une règle simple lors de stress de liquidité majeur. Les corrélations entre actifs ont tendance à converger car les investisseurs privilégient la liquidité plutôt que les narratives.
Ted Darret explique que l’argent a subi une pression de vente car il reste l’un des rares actifs liquides capables de générer immédiatement des dollars. L’or s’est redressé plus rapidement car il possède une identité monétaire plus forte.
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Les préoccupations concernant la demande industrielle ont ajouté une couche supplémentaire à la pression de vente. Le pétrole cher nuit souvent aux perspectives de croissance mondiale. Les usines ralentissent lorsque les coûts énergétiques augmentent fortement. La demande en argent peut s’affaiblir dans ces conditions car le métal joue un rôle dans la technologie de fabrication et les systèmes d’énergie renouvelable.
L’analyste en liquidité macroéconomique Sunil Reddy pense que la situation pourrait changer une fois que la stabilité économique sera rétablie. L’argent performe souvent fortement après que le choc initial s’estompe et que l’activité industrielle se stabilise à nouveau.
Le comportement actuel du marché montre simplement la phase initiale d’un environnement de choc d’offre où l’or mène et l’argent suit plus tard.
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