Le fonds Debond Stable Growth enregistre une forte hausse au T1, à 4 Md de yuans, et affiche une perte de 21,57 Md de yuans

Désengagement du fonds mixte de croissance stable Debond (德邦稳盈增长) a publié son rapport du premier trimestre 2026 le 21 avril, révélant une croissance rapide de l’actif ainsi que des pertes d’investissement importantes. Les actifs sous gestion du fonds ont atteint 50,42 milliards de yuans à la clôture du trimestre, en hausse de 4 milliards de yuans par rapport aux 10,11 milliards de yuans à la fin de 2025, ce qui représente une augmentation d’environ 40 milliards de yuans sur un seul trimestre.

Malgré l’expansion, la performance du fonds a été en retrait par rapport à son indice de référence. À la clôture du trimestre, les valeurs nettes des parts de la catégorie A et de la catégorie C s’établissaient respectivement à 0,9727 yuan et 0,9592 yuan, avec des rendements trimestriels de -2,38 % et -2,50 %, sous-performant le rendement de l’indice de référence de -1,50 %. Le fonds a déclaré une perte combinée de 21,57 milliards de yuans sur les deux catégories de parts au cours du trimestre.

Activité d’abonnement et de rachat

Le fonds a connu d’importantes entrées et sorties de capitaux au T1. Les parts de catégorie A ont reçu 7,09 milliards de parts en souscriptions, tandis que les parts de catégorie C ont vu 218,09 milliards de parts achetées, pour un total de 225,17 milliards de parts en nouvelles souscriptions. Dans le même temps, les rachats ont atteint 182,93 milliards de parts—4,81 milliards en catégorie A et 178,12 milliards en catégorie C. Les nouvelles souscriptions nettes pour le trimestre ont totalisé 42,25 milliards de parts.

La combinaison de fortes entrées suivies de sorties significatives, ainsi que des rendements de valeur nette négatifs, a signifié que de nombreux investisseurs ont subi des pertes “sur papier” pendant le trimestre.

Contexte réglementaire

L’activité du fonds s’est déroulée dans un contexte de contrôle réglementaire des pratiques de souscription à grande échelle. En janvier 2026, la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a publié un avis de surveillance concernant des volumes de souscription sur un seul jour dépassant 10 milliards de yuans pour une société de fonds. L’avis a identifié que la société de fonds avait mené une coopération marketing avec des influenceurs sur Internet ne disposant pas de qualifications de vente de fonds ni de qualifications du secteur, en payant des frais publicitaires substantiels pour encourager les investisseurs à acheter des produits via des annonces coordonnées d’importants achats. Le régulateur a estimé que cette pratique poussait des investisseurs ayant une tolérance au risque ne correspondant pas à celle-ci à acheter des produits de risque moyen à élevé. La SEC a ensuite ordonné des mesures correctives, a suspendu l’acceptation de nouveaux enregistrements de produits de fonds publics pour la société, et a tenu responsables le directeur général, l’officier de conformité et les responsables des départements de l’activité Internet.

Composition du portefeuille et stratégie du gestionnaire

Les gestionnaires de fonds Lei Tao et Lu Yang ont réalisé d’importants ajustements de portefeuille au T1 2026, avec cinq nouveaux titres entrant dans le top 10. Les 10 principaux placements du fonds à la clôture du trimestre étaient : Zhongkong Technology (688777), Hehelix Information (688615), Kunlun Wanwei (300418), Wangsu Technology (300017), Deepin Technology (300454), Zhuoyi Information (688258), Hand Information (300170), Taxfriend Group (603171), Wondershare (300624), et Haitianruisheng (688787).

Zhongkong Technology, Wangsu Technology et Deepin Technology constituaient des positions pour la première fois depuis la création du fonds. Le fonds a également racheté Haitianruisheng, qu’il avait liquidé au second semestre 2025, le faisant remonter dans le top 10. Kunlun Wanwei est revenu dans le top 10 après plus d’un an d’absence. Les gestionnaires ont considérablement augmenté leurs positions dans Hehelix Information, Zhuoyi Information, Hand Information, Taxfriend Group et Wondershare, démontrant une position concentrée dans le secteur des applications d’IA.

Thèse d’investissement du gestionnaire de fonds

Dans le rapport trimestriel, Lei Tao et Lu Yang ont exposé leur logique d’investissement. Ils ont noté que les applications d’IA étaient apparues comme un centre d’intérêt du marché au début de 2026, dans un contexte de catalyseurs nombreux, puis que le marché a ensuite connu une faiblesse persistante et de la volatilité. Malgré les pressions du marché, ils ont observé des progrès continus dans les capacités des grands modèles de langage et l’émergence de produits “Agent” tels que OpenClaw qui gagnent du terrain.

« Nous pensons que les agents intelligents ont pris une forme initiale et que l’ère des applications d’IA s’ouvre progressivement », ont déclaré les gestionnaires.

Ils ont identifié trois moteurs clés : la baisse des coûts de calcul, l’amélioration des capacités des modèles, et des produits de scénarios de plus en plus mûrs. Les gestionnaires ont constaté un changement de narration du marché, passant de la « consommation de grands modèles » et des théories « gagnant-gagnant » (“winner-take-all”) vers des perspectives d’« exploitation de la richesse grâce aux applications d’IA » et de « croissance des applications d’IA en Chine ».

Concernant les perspectives futures, Lei Tao et Lu Yang ont projeté que 2026 verra des avancées continues des modèles d’IA, les capacités des modèles de base répondant aux besoins tant des particuliers que des entreprises. En matière de capacités multimodales, ils ont anticipé des progrès vers des « world models » capables de comprendre des règles physiques et de générer de nouvelles capacités.

« Nous restons optimistes quant aux applications d’IA en tant que tendance structurelle du secteur », ont-ils souligné. Les sociétés de grands modèles de langage poursuivent l’intelligence générale artificielle (AGI) et des écosystèmes d’IA OS, tandis que les entreprises de la couche applicative devraient tirer avantage d’une nouvelle ère. « Les bonnes opportunités d’affaires ne résident pas dans le fait que ce soit du 2C, 2B ou d’autres modèles économiques, mais dans la capacité à capter de réels besoins utilisateurs et à résoudre des problèmes clients grâce à des méthodes d’IA. »

Les gestionnaires ont également mis en avant les éléments de données comme étant stratégiquement précieux. Ils ont fait valoir que la rareté des données et leurs attributs de qualité sont devenus essentiels pour les “douves” concurrentielles des entreprises d’applications d’IA et pour l’amélioration de la valeur de l’industrie. « Des données de haute qualité sont le carburant pour l’itération des capacités des grands modèles et l’actif central permettant aux entreprises d’applications d’IA de réaliser un déploiement approfondi par scénarios et une concurrence différenciée. »

Conclusion, Lei Tao et Lu Yang ont noté : « Après une exploration prolongée, nous pensons qu’un nombre croissant d’entreprises entrepreneuriales sont bien placées pour saisir les opportunités. » Ils ont projeté que le chiffre d’affaires des activités porté par l’IA augmentera progressivement, passant de 5 % du cœur de l’activité vers une « zone idéale » de 10 % à 20 %, l’expansion de la valorisation et la réalisation de la performance alimentant une dynamique de marché durable.