Un graphique unique partagé sur X par The Kobeissi Letter raconte une histoire que les banques centrales du monde entier écrivent depuis quatre ans. Les actifs de réserve en or dépassent désormais, pour la première fois dans l’histoire, les réserves en dollars US ajustées par la valorisation. Les actifs officiels de réserve en or ont atteint 3,87 billions de dollars.
Les réserves en dollars US ajustées par la valorisation s’établissent à 3,73 billions de dollars. Il s’agit d’un écart de $140 milliard en faveur de l’or. Le graphique établit une distinction essentielle. Les chiffres standard des réserves en dollars incluent les intérêts gagnés sur des avoirs comme les bons du Trésor américains. Les réserves ajustées retirent ces intérêts. Elles ne montrent que ce que les banques centrales ajoutent activement à leurs réserves en dollars.
Selon cette mesure, la demande de réserves en dollars est tombée en dessous de la demande de réserves en or. La courbe ajustée dit la vérité sur le comportement des banques centrales, pas seulement sur des rendements accumulés. Depuis 2022, les actifs de réserve en or ont triplé. Les banques centrales ont acheté à un rythme record. Les prix ont bondi. Pendant ce temps, les actifs de réserve en USD ont reculé de $300 milliard. Le déclencheur est nommé dans le tweet : la saisie d’actifs russes en 2022, de nouvelles sanctions et une incertitude géopolitique croissante.
Source : X/@KobeissiLetter
Les banques centrales dans des pays non occidentaux ont tiré une seule conclusion : les réserves en dollars peuvent être gelées ou confisquées. L’or, non. Le graphique se termine en 2026. La note explique que les réserves non ajustées sont supposées avoir progressé au même rythme au premier trimestre 2026 que le trimestre précédent.
Il s’agit d’une estimation prudente. L’écart réel pourrait être plus large. Le croisement entre la courbe de l’or et la courbe des dollars ajustés est net. Il se produit à la fin de 2025 ou au début de 2026. Avant cela, les deux courbes évoluaient globalement en parallèle.
Après le gel des actifs russes, elles se sont séparées. Le tweet de The Kobeissi Letter résume la situation : « L’or remodèle le système financier mondial. » Les banques centrales accumulent de l’or à un rythme sans précédent. Les réserves en dollars ajustées se contractent.
Pour la première fois, une ligne se retrouve en dessous de l’autre. Ce n’est pas une simple alerte temporaire. C’est un changement structurel. Et le graphique le prouve.
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