Pourquoi Pump.fun, qui a acheté le token PUMP pour 350 millions USD, voit malgré tout son prix chuter ?

Pump.fun a dépensé 350 millions USD pour racheter le token PUMP depuis juillet 2025. Toutefois, malgré une intervention d’une ampleur significative, le prix du PUMP continue de chuter fortement, de 81% par rapport à son plus haut historique atteint en septembre, et a même récemment plongé vers un nouveau plus bas historique.

La plateforme de lancement de meme coins sur Solana fait actuellement face à une vague de critiques de plus en plus virulente de la part de la communauté, de nombreux avis estimant que la structure tokenomics du projet relève davantage d’une « extraction de valeur » que de la création de bases pour une croissance durable.

Pourquoi un rachat de 350 millions USD ne suffit pas à propulser le cours

D’après les données du tableau de bord officiel, Pump.fun a utilisé 350 millions USD pour racheter PUMP, supprimant ainsi environ 116 milliards de tokens de l’offre en circulation—soit l’équivalent de 32,9%.

Revenus et nombre de tokens PUMP achetés via Pump.fun depuis le lancement | Source : Pump.funFait notable, le protocole d’allocation consacre presque l’intégralité des revenus quotidiens à l’opération de rachat, avec une moyenne d’environ 1 million USD par jour. Néanmoins, cette stratégie n’a pas encore eu d’impact positif sur le prix. Le PUMP s’échange actuellement autour de 0,00165 USD, nettement en dessous des 0,004 USD observés lors de l’ICO, et très loin du sommet de 0,0088 USD.

Évolution du prix du PUMP | Source : TradingViewL’une des plus grandes critiques repose sur l’hypothèse selon laquelle des initiés détiendraient environ 50% de l’offre, et profiteraient précisément des périodes de rachat pour se désengager et sortir de leurs positions via la liquidité. Cela fait que le mécanisme de buyback est remis en question : au lieu de soutenir réellement le prix, il deviendrait par inadvertance un « socle de liquidité » pour la pression de vente.

Pression sur l’offre et « choc » de l’ouverture des allocations en juillet

À l’heure actuelle, seule environ 59% de l’offre totale de 1 000 milliards de PUMP est en circulation. Le reste—soit jusqu’à 41%—devrait être débloqué le 12/7/2026, créant une « falaise d’offre » potentielle.

À noter, la majeure partie de ces tokens appartient à l’équipe fondatrice et à des investisseurs précoces, qui ont participé avec des coûts proches de zéro. Cela ravive les inquiétudes quant à la possibilité de voir apparaître une pression de vente de grande ampleur lorsque le token deviendra librement négociable.

Les données on-chain antérieures ont aussi relevé un portefeuille lié à l’équipe qui a transféré 1,75 milliard de PUMP vers la bourse Bitget, renforçant encore les soupçons de vagues de cessions.

Pendant ce temps, selon DefiLlama, le revenu total cumulé du protocole a dépassé le seuil de 1 milliard USD—un chiffre impressionnant. Cependant, ces flux n’ont toujours pas été reflétés de manière durable dans la valorisation du token.

Dans ce contexte, la question centrale est la suivante : le programme de rachat de Pump.fun apporte-t-il réellement de la valeur aux investisseurs, ou ne fait-il que jouer le rôle d’un mécanisme de fourniture de liquidité de sortie pour les initiés ? La réponse sera très probablement clairement établie lorsque le grand déblocage aura lieu au cours de cet été.