- World Liberty Finance a étendu ses emprunts sur Dolomite jusqu’à atteindre presque sa limite de collatéral WLFI, avec environ 3 milliards de WLFI pour soutenir quelque 40,7 millions de dollars de stablecoins.
- Chaos Labs a indiqué que la position représente désormais 82,7% du TVL de Dolomite et 85,3% de l’emprunt total, ce qui fait que l’activité est fortement concentrée.
World Liberty Finance a rapproché sa position d’emprunt sur Dolomite des limites du protocole, soulevant de nouvelles interrogations sur le risque de concentration, la qualité du collatéral et la quantité de stress que le système pourrait absorber si les conditions se dégradent.
D’après Chaos Labs, WLFI a rapidement élargi son usage de la plateforme de prêt via deux multisigs, portant l’utilisation du collatéral près de la limite de 5,1 milliards de WLFI du protocole. Environ 3 milliards de WLFI soutiennent désormais quelque 40,7 millions de dollars de stablecoins empruntés, la plupart en USD1, avec une configuration s’appuyant en partie sur une boucle de levier USD1-USDC.
Un seul emprunteur domine l’activité sur Dolomite
C’est la partie qui se démarque. Chaos Labs a déclaré que l’activité de World Liberty représente désormais 82,7% de la valeur totale verrouillée (TVL) de Dolomite et 85,3% de l’emprunt total. En d’autres termes, ce n’est plus seulement un gros utilisateur du protocole. C’est, en pratique, le centre de gravité du protocole.
La structure d’emprunt semble aussi assez serrée. Le seuil de liquidation annoncé est d’environ 75%, tandis que l’utilisation d’USD1 a grimpé à 83,4% et l’utilisation de USDC à 90,19%. Les taux d’emprunt sont proches de 5%, avec des taux de fourniture à 10,64% une fois les récompenses Merkl incluses, même si ces récompenses doivent prendre fin dans trois jours.
L’ampleur du collatéral dépasse la liquidité du marché
Chaos Labs a également mis en avant un problème plus profond lié à la profondeur du collatéral. Le WLFI déposé sur Dolomite dépasserait, selon les informations, l’offre tradable de Binance d’un facteur quatre, tandis que seulement environ 20% du token est déverrouillé.
Cela crée une tension évidente. Un actif collatéral peut soutenir des emprunts de manière propre lorsque les marchés sont calmes, mais si trop de celui-ci doit être vendu en période de stress, la liquidité réelle pourrait ne pas correspondre aux hypothèses du bilan.
World Liberty aurait remboursé environ $10 million et pourrait ajouter davantage de collatéral, ce qui suggère que l’équipe ne fait pas abstraction du risque. Pourtant, la préoccupation plus large demeure la même. Un protocole aussi concentré autour d’un seul emprunteur, d’un seul type de collatéral et d’un objectif encore flou porte une structure qui laisse très peu de marge à l’imprévu.
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