La inversion du marché dans la « crise du minage de Bitcoin » ? VanEck : la chute soudaine de la puissance de calcul est un signal haussier

L’industrie minière est en train de vivre une transition subtile. Selon la dernière analyse de la société de gestion d’actifs VanEck, les difficultés actuelles du minage de Bitcoin pourraient en réalité annoncer une forte reprise. Derrière cette conclusion apparemment contradictoire se cache la logique profonde du fonctionnement du marché.

Le mystère de la baisse de la puissance de calcul : pourquoi le retrait des mineurs profite-t-il en fait

Dans son récent rapport de recherche, VanEck a révélé une règle historique notable. Depuis 2014, chaque fois que la puissance de calcul totale du réseau Bitcoin diminue, le rendement des investissements dans les 90 jours suivants a 65% de chances d’être positif ; alors que lorsque la puissance de calcul continue de croître, la probabilité de rendement positif n’est que de 54%.

La logique derrière ces données est assez profonde. La décadence de l’activité de minage de Bitcoin s’accompagne souvent d’un phénomène — « la capitulation des mineurs ». Lorsque le prix de la cryptomonnaie chute et que les coûts augmentent, comprimant sans pitié la marge bénéficiaire, les mineurs avec une structure de capital plus faible sont contraints de fermer leurs machines, certains étant même obligés de vendre leurs bitcoins pour survivre. Ce « grand nettoyage » du marché a souvent marqué la formation d’un plancher dans le passé, suivi généralement d’un rebond fort.

VanEck indique que le marché actuel joue parfaitement cette scène. À la mi-décembre, la puissance de calcul totale du réseau Bitcoin a déjà diminué d’environ 4% au cours du dernier mois, enregistrant la plus forte baisse mensuelle depuis avril 2024. Plus important encore, plus la compression de la puissance de calcul dure longtemps, plus le rebond futur sera souvent vigoureux.

La réduction brutale de la marge bénéficiaire : la ligne de vie du minage de Bitcoin

La difficulté du minage peut être clairement exprimée par un indicateur — le prix d’équilibre de rentabilité électrique. C’est le coût électrique maximal qu’un mineur peut supporter sans perdre d’argent.

Prenons l’exemple du mineur Antminer S19 XP, un modèle courant de milieu de gamme. Les données de VanEck montrent une tendance préoccupante. Ce prix d’équilibre de rentabilité est passé de 0,12 USD par kWh à la fin 2024, à environ 0,077 USD à la mi-décembre. Que signifie cela ? Lorsque la capacité de supporter le prix de l’électricité diminue rapidement, seuls les grands mineurs avec des coûts faibles et une structure de capital solide peuvent continuer à survivre, tandis que la marge de manœuvre des mineurs de petite et moyenne taille est en train d’être comprimée sans pitié.

Ce « triage de la vie ou de la mort » s’accélère. L’effet Matthieu dans l’industrie du Bitcoin devient de plus en plus évident : les faibles sont contraints de sortir, tandis que les puissants accumulent des forces dans la période de stagnation.

Les capitaux institutionnels entrent discrètement : qui achète lors des creux

En contraste frappant avec la difficulté des mineurs, une nouvelle force entre discrètement sur le marché. VanEck a découvert qu’en même temps que la pression sur l’industrie minière augmente, les acheteurs institutionnels à long terme prennent progressivement le contrôle, notamment les « entreprises de stockage de cryptomonnaies » qui ont récemment accéléré leurs achats lors des creux.

L’ampleur de cette prise de contrôle est considérable. Selon le rapport, entre la mi-novembre et la mi-décembre, les sociétés de réserve de cryptomonnaies ont acheté environ 42 000 bitcoins, avec une augmentation mensuelle de 4%, portant la détention totale à environ 1,09 million de bitcoins. Il est à noter que c’est la plus grande vague d’accumulation institutionnelle en un seul mois depuis la mi-juillet à la mi-août 2025 (lorsque plus de 128 000 bitcoins ont été achetés en un seul mois).

Ce changement envoie un message clair : les institutions professionnelles parient concrètement sur un creux.

Transformation de l’industrie et perspectives de marché

Les prévisions de VanEck approfondissent encore leur anticipation pour l’avenir. Le rapport indique que les sociétés de réserve de cryptomonnaies vont progressivement changer leur stratégie de financement, en réduisant l’émission d’actions ordinaires (pour éviter la dilution du capital), et en se tournant davantage vers l’émission d’actions privilégiées pour lever des fonds, en tant que principale source de financement pour l’achat de bitcoins.

Cela révèle une transformation profonde de l’industrie : l’écosystème du minage de Bitcoin est en train de se remodeler. Les mineurs, sous la pression des coûts, sont contraints de réduire leur production ou de se retirer, tandis que le capital institutionnel profite de l’occasion pour s’implanter. C’est une transition de pouvoir, un processus inévitable qui voit l’industrie passer d’une structure dispersée à une concentration accrue.

Lorsque les mineurs sont « éliminés » par la capitulation, lorsque les institutions achètent lors des creux, lorsque le BTC augmente de 1,24% en 24 heures, tout cela semble pointer dans la même direction — le marché accumule de l’énergie pour une inversion.