Évolution du cycle de 4 ans du Bitcoin : de l'effondrement des stablecoins aux changements de cycle

Le mouvement des prix du Bitcoin a toujours suivi une certaine rythmicité. De nombreux observateurs du marché ont constaté que cette rythmicité est étroitement liée aux événements de réduction de moitié du Bitcoin, formant ce que l’on appelle le « cycle de 4 ans » — un cycle psychologique qui influence profondément la mentalité des traders en cryptomonnaies. Cependant, avec l’impact de l’effondrement des stablecoins, cette règle apparemment solide est confrontée à des défis sans précédent. Cet article suivra l’évolution des cycles du Bitcoin, en particulier comment l’effondrement des stablecoins a réécrit les règles du marché.

La trilogie du cycle : accumulation, euphorie, liquidation

Le cycle standard du Bitcoin peut être divisé en trois phases distinctes. La première est la « phase d’accumulation », généralement après le sommet de prix du cycle précédent. À ce moment-là, l’humeur du marché est plutôt froide, l’activité de trading et les données on-chain sont faibles, mais les détenteurs à long terme commencent à accumuler à bas prix. Cette phase dure généralement entre 12 et 15 mois, durant lesquels le prix montre une tendance de récupération progressive.

Vient ensuite la « phase d’attente ». Lorsque le marché commence à digérer les bonnes nouvelles liées à la réduction de moitié imminente, la demande des investisseurs particuliers et institutionnels augmente progressivement, et l’attention médiatique aussi. La liquidité se réchauffe, l’humeur du marché passe de neutre à optimiste. Une fois la réduction de moitié réellement survenue, le prix entre souvent dans une phase de croissance parabole, parfois lente, parfois explosive. Un grand nombre de petits investisseurs entrent en masse pour acheter en anticipation de la hausse, les traders à effet de levier investissent massivement, et le volume sur les exchanges atteint de nouveaux sommets.

Enfin, la « phase de liquidation ». Historiquement, un marché haussier dure généralement entre 12 et 18 mois avant de se terminer par une chute brutale des prix. Les investisseurs surlevés sont liquidés, la chute des altcoins est plus importante, l’humeur du marché se retourne en panique, et un marché baissier s’installe. Mais c’est aussi dans cette phase que les bâtisseurs déterminés continuent d’innover, préparant le terrain pour le prochain cycle.

La réduction de moitié : le chronomètre du cycle

Pour comprendre la dynamique du cycle de 4 ans du Bitcoin, il faut approfondir le mécanisme de réduction de moitié. La réduction de moitié du Bitcoin consiste à réduire de moitié la récompense en bloc que reçoivent les mineurs, tous les quatre ans. Ce mécanisme se produit tous les 210 000 blocs, soit environ tous les quatre ans.

Au début, en 2009, la récompense par bloc était de 50 BTC. Après quatre halving, elle est tombée à 3,125 BTC. Selon ce rythme, la dernière réduction de moitié aura lieu vers 2140, lorsque l’offre totale atteindra 21 millions de BTC.

La réduction de moitié est un mécanisme de rareté soigneusement conçu par Satoshi Nakamoto. Créé en pleine crise financière de 2008, il visait à contrer l’inflation causée par l’émission infinie de monnaie par les banques centrales. Contrairement à la confiance dans la monnaie fiduciaire, qui peut être diluée par des politiques monétaires successives, Bitcoin réalise la rareté par un algorithme mathématique — imitant la difficulté croissante de l’extraction de l’or. À mesure que l’offre nouvelle diminue, la rareté du Bitcoin s’accroît, créant un déséquilibre entre l’offre et la demande qui pousse le prix à la hausse. Historiquement, chaque réduction de moitié a entraîné une hausse du prix, faisant de cet événement un véritable chronomètre du cycle.

Comparaison des trois cycles : du niche au grand public, puis à la crise

Cycle 2013 : la fête des geeks et des early adopters

2013 marque le premier cycle complet de l’histoire du Bitcoin, principalement porté par la communauté technique — forums, rencontres cryptographiques, développeurs open source. La couverture médiatique était encore limitée, mais des événements emblématiques ont commencé à apparaître, comme la « transaction de la pizza » (acheter deux pizzas avec 10 000 BTC) et la discussion sur le concept d’« or numérique ».

À cette époque, Mt. Gox était la plus grande plateforme d’échange de Bitcoin au monde, traitant plus de 70 % des transactions mondiales en 2014. Mais en 2014, Mt. Gox a été victime d’une faille de sécurité, perdant 850 000 BTC, et la plateforme a fermé. La liquidité dépendant principalement de Mt. Gox, cette catastrophe a détruit la confiance du marché. Le prix du Bitcoin a chuté de 85 %, et ce premier cycle s’est terminé dans un marché baissier.

Cycle 2017 : la bulle ICO et la fête des petits investisseurs

2017 marque un tournant où le Bitcoin entre dans la conscience du grand public. Après le lancement d’Ethereum en 2015, le concept de contrats intelligents devient populaire, et la vague ICO déferle sur le monde crypto. L’ETH passe de 10 à 1 400 dollars, des milliers de tokens ERC-20 sont lancés, et tout projet avec un white paper peut attirer des fonds.

Le Bitcoin profite aussi de cette nouvelle vague de capitaux, passant de 200 dollars à 20 000 dollars en deux ans et demi. Pendant cette période, le secteur fait la une des médias grand public. Cependant, la fièvre ICO prépare aussi le terrain à un effondrement. Après la collecte de fonds, certains projets commencent à vendre leurs ETH et BTC pour obtenir des liquidités, créant une pression de vente. La SEC américaine a ensuite lancé une répression sévère contre les ICO, qualifiant de titres non enregistrés ou de scams de nombreux projets. La panique des investisseurs surlevés a provoqué une chute de 84 % du prix du Bitcoin, qui est tombé à 3 200 dollars.

Cycle 2021 : l’entrée des institutionnels et l’effondrement des stablecoins

Le contexte de ce cycle est totalement différent — durant la pandémie de COVID-19, la liquidité mondiale a explosé. Les gouvernements ont lancé des mesures de relance, le quantitative easing a gonflé tous les actifs. Des entreprises cotées comme MicroStrategy et Tesla ont acheté des milliards de dollars de Bitcoin, PayPal et Cash App ont commencé à supporter le BTC. Les investisseurs institutionnels ne sont plus de simples spectateurs, mais deviennent acteurs du marché.

Le boom DeFi en 2020 et la vague NFT en 2021 ont attiré une masse de petits investisseurs. Le prix du Bitcoin a atteint un sommet de 69 000 dollars, et le marché a été plongé dans une euphorie de liquidité sans précédent. Mais la fin de ce cycle diffère radicalement des précédents : l’effondrement de l’écosystème des stablecoins en est le déclencheur clé.

Comment l’effondrement des stablecoins brise le rythme du cycle

En 2022, l’UST de Luna s’est désancrée, évaporant 60 milliards de dollars en peu de temps. Ce n’est pas seulement l’échec d’un projet isolé, mais le déclencheur d’une réaction en chaîne. Voyager, Celsius, BlockFi, Three Arrows Capital, etc., ont tous fait faillite, directement ou indirectement liés à Luna, à des erreurs de pari sur la direction du marché, ou à leur interconnexion.

Cette crise est particulière car elle brise le rythme traditionnel du cycle. Alors que la liquidation dans les cycles précédents provenait principalement de la liquidation de traders à effet de levier, celle de 2021-2022 a été déclenchée par un risque systémique dans l’écosystème des stablecoins. BlockFi, qui tentait de se sauver via une ligne de crédit FTX, a aussi fait faillite après la révélation de la fraude de FTX et la liquidation de ses actifs.

La Fed a également mis fin à sa politique accommodante, en relevant agressivement ses taux, ce qui a rapidement resserré la liquidité mondiale. L’effondrement des stablecoins, combiné au changement de politique, a fait plonger le prix du Bitcoin à 15 500 dollars, atteignant un nouveau creux du cycle.

La confrontation entre petits investisseurs et investisseurs institutionnels

Les petits investisseurs et les institutionnels jouent des rôles très différents dans la dynamique du cycle. Les petits investisseurs, souvent motivés par le FOMO (peur de manquer), achètent en masse, utilisant l’effet de levier pour amplifier leurs gains, mais aussi leurs risques. Ils ont tendance à pousser les prix à la fin des cycles, créant des mouvements extrêmes.

Les investisseurs institutionnels, en revanche, agissent avec plus de discipline, avec des horizons d’investissement plus longs. Ils achètent souvent lors des phases de panique, formant ainsi le creux du marché. Leur gestion des risques et leur prudence limitent aussi la volatilité du cycle. C’est ce qui rend le cycle de 2021 si particulier — la participation simultanée des petits et grands investisseurs a créé une volatilité sans précédent, mais la complexité de l’écosystème des stablecoins a aussi accru les risques jusqu’à un point incontrôlable.

Le cycle est-il déjà mort ? De nouvelles preuves émergent

Certains analystes affirment que le cycle de 4 ans du Bitcoin est une histoire ancienne, principalement basés sur les observations suivantes :

L’implication des institutionnels a modifié la structure du marché. Après l’approbation du premier ETF spot Bitcoin en janvier 2024, des institutions financières majeures comme BlackRock, Fidelity, VanEck ont commencé à proposer le Bitcoin comme un produit d’investissement standard. De nombreuses entreprises adoptent le modèle de réserve d’actifs numériques de MicroStrategy, intégrant la cryptomonnaie dans leur bilan. La participation de ces acteurs — achat régulier, stop-loss strict, détention à long terme — limite en principe la volatilité cyclique.

L’importance croissante des facteurs macroéconomiques. La corrélation entre Bitcoin, la politique de la Fed, les taux d’intérêt et la liquidité mondiale s’accroît, ce qui réduit la pertinence de l’événement fixe qu’est la réduction de moitié. La Fed n’a pas de cycle politique fixe, ses décisions étant souvent surprises, ce qui diminue la capacité de prédiction du cycle de 4 ans.

L’effet marginal de la réduction de moitié diminue. La première réduction de moitié a réduit l’offre de 50 % (de 50 à 25 BTC). La dernière, de 6,25 à 3,125 BTC, a aussi réduit l’offre de 50 %, mais la base est plus petite. À mesure que l’offre totale approche du plafond, l’impact de la réduction de moitié sur l’offre nouvelle devient de plus en plus faible.

Les nouvelles caractéristiques du cycle actuel : domination institutionnelle, absence de petits investisseurs

Le cycle de 2025 présente des caractéristiques distinctes. Avant la réduction de moitié de 2024, le Bitcoin a déjà atteint un sommet de 73 000 dollars, rompant avec le rythme traditionnel « grosse hausse après la réduction de moitié ». Le prix actuel oscille autour de 90 000 dollars, sans atteindre le sommet de 126 000 dollars, mais reste relativement solide.

Le changement le plus notable est la participation beaucoup plus faible des petits investisseurs par rapport aux cycles précédents. La couverture médiatique n’est plus aussi explosive qu’en 2021, l’humeur des communautés n’est plus aussi euphorique, et il n’y a pas de nouvelles ICO ou NFT pour attirer les petits investisseurs. À la place, ce sont les achats institutionnels qui dominent, soutenant le prix par une entrée stable, mais limitant aussi la croissance explosive.

Dans ce contexte, la « volatilité cyclique » traditionnelle tend à diminuer. Si la seconde moitié du cycle continue à manquer de signes d’engagement massif des petits investisseurs, les événements de liquidation à grande échelle pourraient aussi diminuer, et l’ampleur des « effondrements » du cycle serait bien inférieure aux chutes de plus de 70 % du passé.

Les signaux clés pour anticiper l’avenir du cycle

Pour déterminer si le cycle de 4 ans est réellement mort ou non, il faut surveiller attentivement les indicateurs suivants :

Comportement des prix : dans le passé, chaque cycle atteignait un nouveau sommet dans les 12 à 18 mois suivant la réduction de moitié. Si le cycle actuel ne dépasse pas ce délai sans nouveau sommet, cela indique que l’effet de stimulation de la réduction de moitié s’affaiblit. De plus, chaque fin de cycle s’est accompagnée d’une chute de plus de 70 %. Si la correction future est plus douce, cela montre que le cycle a changé.

Synchronisation de la liquidité : si le prix du Bitcoin commence à suivre parfaitement la liquidité mondiale — baisse lors du resserrement quantitatif, hausse lors de l’assouplissement — alors il passera d’un « actif de cycle de réduction de moitié » à un « actif macroéconomique », et la cyclicité sera remplacée par des lois macroéconomiques.

Participation des petits investisseurs : si, lors des phases finales, on observe une augmentation de la participation des petits investisseurs ou une explosion des altcoins, cela indique un cycle traditionnel. Si ces signaux manquent, cela suggère que le marché est principalement porté par les institutionnels, avec une volatilité plus faible et une cyclicité plus floue.

Conclusion : l’évolution du cycle plutôt que sa disparition

Le Bitcoin est effectivement en train d’évoluer d’un « cycle de réduction de moitié » vers un « actif macroéconomique ». Le cycle de 4 ans a été la pulsation du marché crypto, mais il est de plus en plus érodé par la participation institutionnelle, les politiques et l’écosystème des stablecoins. L’effondrement des stablecoins rappelle que l’avenir du cycle ne sera plus uniquement dicté par la réduction de l’offre, mais par une complexité croissante des risques, des comportements institutionnels et du contexte macroéconomique.

Chaque cycle est unique, et celui à venir pourrait être radicalement différent du passé. Peut-être que le cycle de 4 ans ne disparaîtra pas, mais qu’il prendra une nouvelle forme. Comprendre cette évolution est essentiel pour anticiper la future trajectoire du Bitcoin — il ne suffit pas d’appliquer mécaniquement les règles passées, mais de saisir les changements fondamentaux dans la participation du marché, les risques et l’environnement politique. Que le cycle continue ou se transforme silencieusement, une observation attentive et une réflexion approfondie restent indispensables pour comprendre la véritable logique de fonctionnement des actifs cryptographiques.