Comment mesurer la longueur de l'indicateur de référence de la valorisation du marché : l'alerte historique de l'indicateur Buffett

Le marché boursier a commencé 2025 et s’est poursuivi en 2026 sur une trajectoire haussière que peu auraient pu prévoir. Le Dow Jones Industrial Average a augmenté de 13 %, le S&P 500 a bondi de 16 %, et le Nasdaq Composite a enregistré une progression impressionnante de 20 %, alors que les investisseurs adoptaient un optimisme autour des développements en intelligence artificielle et des perspectives de taux d’intérêt. Mais derrière cette ambiance de célébration se pose une question cruciale : existe-t-il une longueur d’étalon fiable pour mesurer si ces gains sont justifiés, ou si les valorisations ont dépassé les normes historiques ?

Warren Buffett, l’investisseur légendaire qui a orchestré un rendement cumulé de près de 6 100 000 % en actions Berkshire Hathaway au cours de ses six décennies en tant que PDG, a consacré sa carrière à répondre précisément à cette question. À 95 ans et désormais retraité de son rôle de chef de la direction, Buffett laisse derrière lui un héritage non seulement de rendements exceptionnels, mais aussi de principes d’investissement disciplinés axés sur la valeur qui restent pertinents aujourd’hui.

Comprendre l’indicateur Buffett et sa mesure record de longueur d’étalon

Parmi les nombreux outils d’évaluation que Buffett a utilisés tout au long de sa carrière remarquable, un se démarque particulièrement : le ratio capitalisation boursière / PIB, aujourd’hui communément appelé l’indicateur Buffett. Lors d’une interview en 2001 dans le magazine Fortune, Buffett a déclaré que cette métrique était « probablement la meilleure mesure unique de la position des valorisations à un moment donné ». Cette mesure consiste à prendre la valeur totale de toutes les entreprises américaines cotées en bourse et à la diviser par le produit intérieur brut du pays, créant ainsi une longueur d’étalon que les investisseurs peuvent utiliser pour jauger si les actions se négocient à des prix attractifs ou gonflés.

Plus la lecture est basse, plus les valorisations deviennent attrayantes pour les investisseurs à la recherche de bonnes affaires. Historiquement, en remontant à décembre 1970, l’indicateur Buffett a en moyenne tourné autour de 87 %. En d’autres termes, la capitalisation boursière collective des entreprises publiques américaines représentait généralement environ 87 % du PIB. Cette moyenne sert de référence — la longueur d’étalon de base — à partir de laquelle toutes les valorisations actuelles peuvent être mesurées.

Mais le 11 janvier 2026, l’indicateur a atteint un jalon sans précédent : 224,35 %. Cela représente une prime stupéfiante de 158 % par rapport à sa moyenne historique sur 55 ans, entrant dans un territoire totalement inexploré. Pour mettre cette longueur d’étalon en perspective, le marché est actuellement évalué à près de 2,6 fois ce que les normes historiques suggéreraient. L’implication est claire — selon cette mesure, les actions n’ont jamais été aussi chères par rapport à la production économique sous-jacente qu’elles représentent.

Historiquement, lorsque l’indicateur Buffett s’étend de manière aussi spectaculaire au-delà de sa base, des marchés baissiers ont inévitablement suivi. Bien que cet indicateur ne soit pas un outil précis pour le timing — les actions peuvent rester surévaluées pendant de longues périodes avant de se corriger — le signal qu’il envoie s’est avéré remarquablement précis sur le long terme. La longueur d’étalon record sonne essentiellement une alarme indiquant qu’un recul significatif du marché est statistiquement probable dans un avenir proche.

Pourquoi la longueur des cycles de marché importe plus que les pics de valorisation

Voici pourtant une paradoxe qui a défini la philosophie d’investissement de Buffett : comprendre les longueurs d’étalon de valorisation est important, mais comprendre les cycles de marché l’est encore plus. L’oracle d’Omaha n’est jamais tombé dans la tentation de tenter de synchroniser le marché. Il a reconnu dès le départ que prévoir précisément quand des corrections, des marchés baissiers ou des krachs se produiraient était essentiellement impossible — du moins avec une fiabilité certaine.

Au lieu de cela, Buffett a structuré la stratégie d’investissement de Berkshire autour d’une vérité fondamentale sur l’économie : les cycles économiques sont intrinsèquement asymétriques. Depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale, sur huit décennies de données, la récession moyenne aux États-Unis se résout en environ 10 mois. En revanche, l’expansion économique typique dure environ cinq ans. Cela signifie que les phases d’expansion sont statistiquement environ six fois plus longues que les récessions — une disparité qui favorise fondamentalement la croissance économique et des entreprises à long terme.

Le marché boursier présente cette même asymétrie. Selon une étude du Bespoke Investment Group, l’analyse de 27 marchés baissiers remontant à la Grande Dépression révèle une durée moyenne de seulement 286 jours calendaires, soit environ 9,5 mois. Seuls huit de ces 27 marchés baissiers ont duré plus d’un an, et aucun n’a dépassé 630 jours calendaires. En contraste frappant, le marché haussier moyen du S&P 500 a duré 1 011 jours calendaires — environ 3,5 fois plus longtemps que la durée typique d’un marché baissier. Plus encore, 14 des 27 marchés haussiers de cette période de 95 ans ont duré plus longtemps que le marché baissier le plus long enregistré.

Cette compréhension de la longueur d’étalon — pas seulement la valorisation, mais aussi la dimension temporelle — modifie complètement le calcul d’investissement. Oui, les valorisations actuelles, telles que mesurées par l’indicateur Buffett, suggèrent la prudence. Oui, l’histoire indique qu’un recul est probable. Mais les statistiques montrent aussi que ces reculs sont temporaires, tandis que les marchés haussiers sont la norme.

Construire une richesse à long terme malgré les avertissements de valorisation

L’implication pratique de l’approche de Buffett est la suivante : reconnaître que la longueur d’étalon de valorisation clignote en rouge ne signifie pas abandonner le marché boursier. Cela signifie plutôt garder une perspective sur les cycles de marché et la nature asymétrique des gains et des pertes.

Considérez le bilan historique du capital patient. Netflix, lorsqu’il a été recommandé pour la première fois par des analystes en décembre 2004, aurait transformé un investissement de 1 000 $ en 474 578 $ en janvier 2026. Nvidia, recommandée en avril 2005, aurait fait croître 1 000 $ en 1 141 628 $ en environ deux décennies. Il ne s’agissait pas de détentions d’un an ou même de cinq ans — ce sont des engagements pluri-décennaux qui ont traversé plusieurs marchés baissiers, récessions et avertissements de valorisation.

Les rendements moyens des investisseurs disciplinés en actions ont historiquement dépassé 955 % sur des périodes comparables, surpassant largement le rendement de 196 % d’un simple fonds indiciel S&P 500. Cette surperformance se cumule avec le temps, mais uniquement pour les investisseurs qui maintiennent leur conviction à travers les cycles inévitables de pessimisme.

L’essentiel n’est pas que les métriques de valorisation comme l’indicateur Buffett doivent être ignorées. Au contraire, elles doivent être comprises comme faisant partie d’un cadre plus large. Les mesures actuelles de longueur d’étalon révèlent le prix, mais ne dictent pas les résultats — la patience et la perspective le font. Le marché boursier, malgré ses fluctuations, reste statistiquement une machine à créer de la richesse sur des horizons temporels suffisamment longs. Ceux qui maintiennent leur concentration sur cette vérité fondamentale, tout en reconnaissant les signaux de prudence à court terme, se positionnent pour bénéficier de l’asymétrie entre les brèves périodes de baisse et les longues phases de force du marché.