L'empire multi-milliardaire de Tether : de 140 tonnes d'or à $15 milliards de bénéfices annuels

Le leader des stablecoins, Tether, a discrètement construit l’une des stratégies d’accumulation d’actifs les plus sophistiquées au monde, tirant parti de sa position dans les paiements numériques pour bâtir un empire financier tentaculaire. Avec 140 tonnes d’or physique en réserve, près de 100 milliards de dollars en avoirs diversifiés, et un bénéfice annuel de 15 milliards de dollars généré par seulement 200 employés, Tether est devenue une machine d’arbitrage sans égal opérant à l’intersection de la finance traditionnelle et de la cryptomonnaie.

Construction d’une réserve d’or à l’échelle d’une banque centrale

L’entrée de Tether sur le marché des métaux précieux représente un changement fondamental dans la façon dont les entités privées peuvent rivaliser avec la richesse souveraine et les opérations de banque centrale. La société a accumulé environ 140 tonnes d’or physique, évalué à environ 23 milliards de dollars au prix actuel — un trésor qui la place parmi les 30 plus grands détenteurs d’or au niveau mondial. Notamment, cela place les réserves de Tether au-dessus de celles de plusieurs nations, dont la Grèce, le Qatar et l’Australie.

L’ampleur de l’acquisition de Tether est remarquable : en 2025 seulement, la société a acheté plus de 70 tonnes d’or, en faisant l’un des trois plus grands acheteurs mondiaux cette année-là. Avec un rythme d’achat actuel de 1-2 tonnes par semaine, le pouvoir d’achat de Tether rivalise avec celui des grandes banques centrales et dépasse largement la plupart des ETF or. Le PDG Paolo Ardoino a publiquement exprimé ses ambitions de « devenir l’une des plus grandes banques centrales d’or au monde », une déclaration soutenue par une capacité opérationnelle concrète. La stratégie d’approvisionnement implique des achats directs auprès de raffineries suisses et d’institutions financières mondiales de premier plan, avec des réserves stockées dans des bunkers fortement fortifiés de l’époque de la Guerre froide en Suisse, sécurisant les avoirs par plusieurs couches de protection et les systèmes de confidentialité renommés de la Suisse.

La machine à profits : comment fonctionne un revenu annuel de 15 milliards de dollars

La base de la stratégie expansionniste de Tether repose sur sa position dominante sur le marché des stablecoins. Fin janvier 2026, l’USDT — stablecoin en dollars américains de Tether — maintenait une circulation d’environ 187 milliards de dollars, représentant 49-50 % de la part de marché mondiale des stablecoins. Le volume de transactions souligne cette domination : en 2025, le volume total des transactions en stablecoins a atteint 33 trillions de dollars, l’USDT représentant 13,3 trillions de dollars, soit plus de 33 % de toute l’activité en stablecoins.

Ce capital massif génère des profits par plusieurs canaux. La principale source de revenus provient des intérêts sur les avoirs en bons du Trésor américain — Tether détient actuellement environ 135 milliards de dollars en obligations du Trésor, ce qui en fait le 17e plus grand détenteur mondial, dépassant des nations comme la Corée du Sud. Dans des environnements de taux d’intérêt élevés, les rendements des obligations du Trésor amplifient directement la rentabilité. De plus, Tether capte des revenus de spread grâce à une allocation stratégique d’actifs à haute liquidité et faible risque, permettant à la société de récolter les écarts d’intérêt tout en déployant le capital de manière efficace.

Le bénéfice net de 15 milliards de dollars rapporté pour 2025 représente une augmentation de 2 milliards par rapport aux 13 milliards de 2024, démontrant une accélération des retours. Avec une main-d’œuvre de seulement 200 employés, le profit par habitant atteint un exceptionnel 75 millions de dollars par an — une métrique inégalée par toute institution financière traditionnelle.

Domination dans les paiements numériques : la position de marché de l’USDT

L’infrastructure soutenant la croissance de Tether va au-delà de la génération de profits pour atteindre une quasi-dominance du marché de l’infrastructure des stablecoins. La base d’utilisateurs de l’USDT a dépassé 500 millions dans le monde, établissant cette cryptomonnaie comme le moyen d’échange par défaut pour les conversions crypto-fiat et les règlements transfrontaliers. Cet effet de réseau crée des fossés défensifs puissants : les utilisateurs privilégient l’USDT pour sa liquidité, les échanges favorisent les paires USDT, et les traders utilisent l’USDT pour gérer la volatilité.

Le 27 janvier 2026, Tether a lancé l’USAT — un stablecoin en dollars américains réglementé fédéralement, émis par Anchorage Digital Bank (le premier émetteur de stablecoin réglementé fédéralement aux États-Unis), avec Cantor Fitzgerald comme dépositaire de réserve et principal négociant. Ce produit conforme à la réglementation ouvre des voies vers l’infrastructure financière traditionnelle. La stratégie de Tether pour l’USAT inclut une distribution via Rumble, visant à atteindre 100 millions d’utilisateurs américains en cinq ans, avec des valorisations cibles atteignant 1 trillion de dollars. Si cette stratégie réussit, l’USAT deviendrait le premier véritable concurrent de l’USDC sur le marché intérieur américain.

Construction d’une stratégie industrielle intégrée

Au-delà de l’accumulation directe d’actifs, Tether a systématiquement acquis des positions dans toute la chaîne d’approvisionnement des métaux précieux et des cryptomonnaies. Dans le secteur de l’or, la société a recruté Vincent Domien (ancien responsable mondial du trading des métaux chez HSBC) et Mathew O’Neill (responsable de l’approvisionnement en métaux précieux pour la région EMEA) pour établir des opérations de trading sophistiquées. Tether construit « la meilleure salle de trading d’or au monde », se positionnant explicitement pour concurrencer des acteurs établis comme JPMorgan et HSBC pour la part de marché dans le trading mondial des métaux précieux.

Au niveau en amont, Tether a investi dans plusieurs sociétés canadiennes de redevances minières d’or, notamment Elemental Royalty, Metalla Royalty & Streaming, Versamet Royalties et Gold Royalty. Ces positions en actions verrouillent la capacité de production future et des accords de partage des profits, sécurisant l’approvisionnement à long terme tout en participant à la hausse du secteur minier. Parallèlement, Tether a lancé Tether Gold (XAU₮) en 2020, créant un produit d’or tokenisé soutenu par des réserves physiques. Fin 2025, les avoirs en XAU₮ totalisaient 16,2 tonnes d’or. L’introduction de Scudo — une unité de prix où un Scudo équivaut à un millième d’once troy — vise à améliorer l’utilité pratique de l’or en tant que mécanisme de paiement. Les données de CoinGecko montrent que XAU₮ a atteint une valeur de marché en circulation de 2,7 milliards de dollars fin janvier, captant 49,5 % du marché de l’or tokenisé et conservant une part de marché dominante face à la concurrence.

Accumulation de Bitcoin et infrastructure minière

Parallèlement à ses opérations dans l’or, Tether est devenue un détenteur institutionnel important de Bitcoin. Depuis 2023, Tether a alloué jusqu’à 15 % de ses bénéfices nets mensuels à l’achat de Bitcoin en dollar-cost averaging, accumulant plus de 96 000 pièces à un coût moyen d’environ 51 000 dollars — bien en dessous des valorisations actuelles. Cela positionne Tether parmi les détenteurs institutionnels mondiaux en volume.

L’entreprise a étendu sa présence dans l’exploitation minière de Bitcoin, en établissant des fermes de minage et en investissant dans des sociétés minières tout en développant des produits DAT (trésorerie crypto). Ces holdings multifacettes créent une intégration profonde dans l’écosystème, positionnant Tether pour capter la valeur à travers la pile d’infrastructures cryptographiques et protégeant ses profits contre la volatilité d’un seul segment de marché.

Expansion multisectorielle : construire une redondance par diversification

Le modèle de distribution de capital de Tether s’est étendu bien au-delà de la finance traditionnelle. Les allocations récentes ciblent les infrastructures de communication par satellite, les centres de données IA, les opérations agricoles, les réseaux de télécommunications et les plateformes médiatiques. Cette stratégie de diversification transforme Tether d’un émetteur de stablecoins en un conglomérat captant des retours dans plusieurs industries et cycles économiques.

En intégrant une exposition aux matières premières (or), aux actifs numériques (Bitcoin, USDT), aux titres gouvernementaux (bons du Trésor américain), à l’infrastructure physique (mines, centres de données) et aux technologies émergentes (IA, satellites), Tether a construit un dispositif d’arbitrage couvrant les systèmes financiers traditionnels et décentralisés. Chaque composant génère des flux de revenus indépendants tout en renforçant collectivement la base de capital globale.

Évaluation stratégique et implications pour le marché

Les avoirs accumulés par Tether et sa sophistication opérationnelle ont suscité des réactions allant de l’admiration au scepticisme sur les marchés financiers. Certains traders de matières premières traditionnels décrivent Tether comme « la société la plus étrange » qu’ils aient rencontrée, reflétant la position unique de la société en dehors des cadres institutionnels conventionnels.

Ce qui reste évident, c’est que les achats d’or de Tether ont eu une influence matérielle sur les prix des métaux précieux ces dernières semaines — en moins d’un mois après le début de 2026, les prix mondiaux de l’or ont atteint des sommets historiques, la accumulation soutenue de Tether contribuant de manière significative à cette pression haussière. Le pouvoir d’achat de la société seule — déployant des milliards de capitaux engagés — a modifié la dynamique du marché et attiré une attention officielle ainsi qu’une position concurrentielle de la part des banques traditionnelles cherchant à reconquérir des parts de marché.

Alors que les prix de l’or poursuivent leur trajectoire ascendante, les réserves accumulées par Tether représentent des actifs financiers de plus en plus importants. La mise sur les métaux précieux, combinée à sa franchise dominante de stablecoins, ses avoirs en Trésorerie, ses positions en Bitcoin et ses investissements industriels diversifiés, a créé une base de capital et une capacité de génération de profits qui positionnent Tether comme l’un des opérateurs financiers les plus sophistiqués au monde — un statut auparavant réservé aux banques centrales et aux institutions financières multinationales.