13 April 2026: Senat AS mengakhiri masa reses Paskah selama dua minggu dan kembali mengadakan sidang penuh. Dengan tanggal penting ini, Digital Asset Market Clarity Act (CLARITY Act) memasuki tahap akhir proses legislatif di Senat.
Komite Perbankan Senat berencana menggelar sesi markup pada paruh kedua April untuk meninjau, mengamendemen, dan melakukan pemungutan suara atas rancangan undang-undang ini. Jika rancangan gagal lolos dari peninjauan komite pada April, Kepala Galaxy Research, Alex Thorn, memperingatkan bahwa peluang pengesahan undang-undang ini pada 2026 akan menjadi "sangat kecil." Secara prosedural, sebelum RUU ini resmi ditandatangani menjadi undang-undang, harus melalui lima tahap: peninjauan pasal demi pasal oleh Komite Perbankan, memperoleh 60 suara di Senat penuh, menyelaraskan dengan versi Komite Pertanian, menyesuaikan dengan versi House yang disahkan pada Juli 2025, dan akhirnya sampai ke meja Presiden untuk ditandatangani—semua dalam waktu kurang dari dua bulan.
Mengapa Akhir April Menjadi Jendela Terakhir bagi CLARITY Act
Dalam kalender legislatif Washington, waktu adalah kendala paling ketat. Setelah Senat kembali bersidang, jendela markup Komite Perbankan ditargetkan pada dua minggu terakhir April, dengan jadwal dikendalikan oleh Ketua Komite, Tim Scott. Hingga saat ini, Scott belum mengumumkan tanggal resmi markup, sehingga jalur kemajuan RUU ini masih belum pasti.
Dua peristiwa kalender penting membuat jendela ini tidak dapat dibalik. Pertama, Kongres akan memasuki masa reses Memorial Day mulai 21 Mei. Jika RUU gagal mencapai kemajuan penting di Senat sebelum itu, proses legislatif akan masuk ke siklus politik pemilu paruh waktu. Kedua, dengan pemilu paruh waktu November 2026 semakin dekat, Senator Bernie Moreno memperingatkan bahwa jika RUU tidak maju pada Mei, peninjauan bisa tertunda hingga setelah siklus pemilu. Akademisi AS, Sun Yuanzhao, menegaskan bahwa jika RUU tidak disahkan sebelum reses musim panas Kongres (paling lambat Agustus), "kemungkinan besar akan gagal sejak awal."
Senator Cynthia Lummis memberikan peringatan yang lebih mendesak: jika RUU tidak disahkan tahun ini, proses legislatif bisa tertunda hingga setelah 2030. Hal ini menunjukkan bagaimana siklus pemilu secara struktural mempersempit jendela legislatif—setelah pemilu paruh waktu berakhir, keseimbangan kekuasaan di Kongres dapat berubah, dan prioritas politik terkait legislasi kripto bisa bergeser.
Bagaimana Debat Klausul Yield Mengubah Dinamika RUU
Hambatan terbesar bagi CLARITY Act di Senat adalah perselisihan yang terus berlangsung terkait mekanisme pembayaran yield stablecoin. Sektor perbankan khawatir bahwa jika penerbit stablecoin atau pihak ketiga diizinkan menawarkan "yield pasif" (yakni, hanya dengan memegang USDC atau stablecoin serupa dan memperoleh imbal hasil), maka dana simpanan akan tersedot dari bank tradisional dan mengancam bisnis inti simpanan dan pinjaman mereka. Independent Community Bankers of America memperingatkan bahwa bank kecil bisa menghadapi arus keluar simpanan hingga USD 1,3 triliun.
Industri kripto mengambil posisi yang sangat berbeda. Platform seperti Coinbase berpendapat bahwa pembatasan yield stablecoin pada dasarnya adalah proteksionisme perbankan. Pendapatan terkait stablecoin menyumbang sekitar 20% dari total pendapatan Coinbase, sehingga klausul yield menjadi faktor langsung dalam model bisnisnya. Pada Januari 2026, CEO Coinbase, Brian Armstrong, secara terbuka menyatakan ia "lebih memilih tidak ada RUU daripada RUU yang buruk," dan secara aktif menghambat proses markup komite saat itu.
Kebuntuan ini mengalami perubahan penting pada April. Pada 10 April, Armstrong secara resmi mengumumkan dukungan terhadap CLARITY Act, membalikkan sikap sebelumnya. Salah satu faktor pendorong perubahan ini adalah laporan riset dari White House Council of Economic Advisers yang dirilis 8 April. Laporan tersebut menyimpulkan bahwa larangan menyeluruh terhadap yield pasif memberikan perlindungan yang terbatas terhadap stabilitas simpanan bank—sebuah penilaian politik yang membuka jalan bagi kompromi.
Kerangka kompromi Tillis-Alsobrooks yang muncul kini menjadi landasan debat klausul yield. Logika utamanya: platform kripto dilarang membayar bunga atas saldo stablecoin semata, namun insentif dan hadiah yang terkait dengan aktivitas pembayaran dan penggunaan platform tetap diperbolehkan. Ini bertujuan menyeimbangkan kekhawatiran bank terhadap arus keluar simpanan dengan kebutuhan industri kripto untuk mempertahankan model bisnisnya.
Laporan Ekonomi Gedung Putih: Penilaian Terbaru Dampak Larangan Yield
Laporan White House Council of Economic Advisers (CEA) semakin memperkuat arah kompromi. Laporan tersebut memperkirakan bahwa larangan yield stablecoin hanya akan meningkatkan pinjaman bank AS sekitar USD 2,1 miliar—hanya 0,02%—dengan sebagian besar pertumbuhan mengalir ke bank besar, bukan bank komunitas. Laporan menyatakan: "Kondisi untuk mengejar efek kesejahteraan sosial positif melalui larangan yield pada dasarnya tidak realistis. Singkatnya, larangan yield nyaris tidak melindungi pinjaman bank, namun menghilangkan imbal hasil kompetitif bagi konsumen yang memegang stablecoin."
Temuan ini secara kuat membantah lobi sektor perbankan. Pada 2025, bank besar menghabiskan sekitar USD 56,7 juta untuk melobi agar klausul yield stablecoin tidak disahkan. Namun perhitungan CEA menunjukkan bahwa bahkan dalam asumsi paling agresif (pasar stablecoin tumbuh enam kali lipat), pinjaman bank komunitas hanya meningkat 6,7%. American Bankers Association menanggapi dengan mengklaim adanya kekurangan dalam laporan Gedung Putih dan tetap menyatakan bahwa yield stablecoin berisiko bagi bank komunitas, namun secara keseluruhan, kompromi bipartisan telah secara signifikan mengurangi hambatan legislatif.
Perubahan Struktural yang Akan Dibawa CLARITY Act terhadap Regulasi Aset Kripto
CLARITY Act disahkan di House pada Juli 2025 dengan dukungan kuat, 294-134 suara, termasuk 78 pendukung dari Partai Demokrat—dukungan bipartisan jauh lebih tinggi dibandingkan RUU serupa sebelumnya. Pada hari yang sama, GENIUS Act ditandatangani Presiden, membentuk kerangka regulasi federal untuk stablecoin pembayaran berbasis dolar.
Struktur inti RUU ini memiliki tiga elemen: Pertama, sebagian besar perdagangan spot kripto diklasifikasikan sebagai komoditas di bawah pengawasan CFTC, mengakhiri konflik yurisdiksi yang telah lama berlangsung antara SEC dan CFTC. Kedua, menetapkan aturan cadangan, pengungkapan, dan kepatuhan yang jelas bagi penerbit stablecoin. Ketiga, mendefinisikan batas regulasi aset digital, mengurangi ketidakpastian yang dipicu oleh penegakan hukum. Mantan "crypto czar" Gedung Putih, David Sacks, menyatakan CLARITY Act memberikan "aturan main" bagi seluruh aset digital.
Bagi industri, kejelasan regulasi ini diharapkan mengurangi ketidakpastian kepatuhan dan mendorong masuknya modal institusional ke pasar kripto. Menteri Keuangan, Scott Bessent, mendesak Kongres untuk segera mengirimkan RUU ini ke meja Presiden, menyebutnya sebagai "langkah krusial untuk membawa masa depan keuangan kembali ke Amerika." Bagi penerbit stablecoin, rumusan akhir klausul yield dalam CLARITY Act akan berdampak langsung pada penilaian model bisnis mereka.
Bagaimana Pemilu Paruh Waktu Mempersempit Jendela Politik Legislasi Kripto
Pemilu paruh waktu 2026 menjadi variabel politik terbesar yang memengaruhi prospek CLARITY Act. Komposisi Senat saat ini adalah 53 Republik, 47 Demokrat (termasuk 2 independen). RUU besar biasanya memerlukan 60 suara untuk melewati hambatan prosedural, sehingga meskipun didukung penuh oleh Republik, dibutuhkan 7 hingga 10 suara Demokrat.
Menjelang pemilu paruh waktu, agenda Kongres akan semakin bergeser ke kampanye. Pada Oktober, para legislator akan lebih fokus pada pemilu daripada legislasi. Jika Demokrat kembali menguasai House dan Senat pada November, peluang pengesahan RUU bisa menjadi jauh lebih sulit. Menteri Bessent sebelumnya mengatakan penting untuk mengesahkan RUU dan mengirimkannya ke Presiden sebelum musim semi AS (akhir Maret hingga akhir Juni). Garis waktu ini sangat selaras dengan jendela April saat ini—akhir musim semi adalah titik terakhir momentum legislatif dapat berlanjut.
Dampak Struktural terhadap Industri Kripto Jika RUU Disahkan
Jika disahkan, CLARITY Act akan menjadi langkah penting menuju kepastian regulasi di pasar kripto AS, berpotensi menarik modal institusional, namun juga membawa beban kepatuhan baru. Secara internal, dampaknya akan beragam: investor ritel menghadapi risiko dari perubahan model bunga stablecoin dan pembatasan investasi RWA, namun memperoleh perlindungan pemisahan dana klien; institusi memperoleh peluang masuk secara patuh; tim proyek harus menanggung biaya kepatuhan berbeda berdasarkan klasifikasi "sekuritas" atau "komoditas."
Bagi penerbit stablecoin, rumusan akhir klausul yield dalam CLARITY Act akan secara langsung memengaruhi model bisnis mereka. Sirkulasi USDC milik Circle mendekati atau melebihi USD 78 miliar, dan apakah pendapatan bunga cadangan dapat sebagian dialihkan melalui insentif berbasis aktivitas akan menentukan daya tarik USDC bagi pengguna institusional dan ritel. Jika kompromi Tillis-Alsobrooks dikodifikasi, Circle dapat mempertahankan ekosistem rewards berbasis penggunaan USDC dalam kerangka patuh. Sebaliknya, jika bank berhasil mempersempit definisi insentif aktivitas pada tahap akhir, struktur pendapatan penerbit akan mengalami tekanan langsung.
Secara lebih luas, CLARITY Act juga bertujuan memperkuat posisi dolar dalam keuangan digital melalui stablecoin. Kejelasan regulasi menandai fase baru bagi pasar kripto—biaya kepatuhan yang meningkat akan mempercepat seleksi industri, namun masuknya institusi tradisional akan membawa fondasi modal yang lebih dalam.
Ringkasan
CLARITY Act kini memasuki jendela akhir proses legislatif di Senat. Sesi markup Komite Perbankan pada akhir April menjadi momen penentu; jika jendela ini terlewat, upaya legislatif 2026 kemungkinan besar akan gagal. Klausul yield stablecoin menjadi kontroversi utama RUU, dan kompromi Tillis-Alsobrooks—melarang yield pasif namun memperbolehkan insentif berbasis aktivitas—menjadi fondasi kesepakatan bipartisan. Tekanan politik dari pemilu paruh waktu semakin mempersempit garis waktu legislatif, sehingga keputusan akhir April menjadi tidak dapat dibalik. Jika disahkan, RUU ini akan membentuk kerangka regulasi yang jelas bagi pasar kripto AS, menetapkan batas yurisdiksi SEC dan CFTC, serta berdampak luas pada penerbitan stablecoin, kepatuhan bursa, dan partisipasi institusional.
FAQ
Q: Pada tahap apa CLARITY Act saat ini dalam proses legislatif?
A: RUU ini telah disahkan di House pada Juli 2025 dengan dukungan kuat, 294-134 suara, dan kini sedang ditinjau oleh Komite Perbankan Senat, dengan sesi markup dan pemungutan suara direncanakan pada paruh kedua April.
Q: Mengapa akhir April menjadi jendela krusial?
A: Setelah Senat kembali bersidang pada 13 April, jendela markup Komite Perbankan ditetapkan untuk dua minggu terakhir April. Setelah reses Memorial Day dimulai 21 Mei, agenda Kongres akan didominasi pemilu paruh waktu, sehingga kemajuan lebih lanjut menjadi jauh lebih sulit.
Q: Mengapa klausul yield stablecoin menjadi titik kontroversi utama?
A: Bank khawatir jika pemegang stablecoin memperoleh yield, akan terjadi arus keluar simpanan dengan risiko hingga USD 1,3 triliun; industri kripto melihat ini sebagai proteksionisme dan berpendapat pembatasan yield akan melemahkan daya saing DeFi.
Q: Apa isi kerangka kompromi Tillis-Alsobrooks?
A: Kerangka ini melarang platform kripto membayar bunga atas saldo stablecoin semata, namun memperbolehkan insentif dan hadiah yang terkait dengan aktivitas pembayaran dan penggunaan platform.
Q: Berapa suara Senat yang dibutuhkan untuk mengesahkan RUU?
A: RUU besar biasanya memerlukan 60 suara untuk melewati hambatan prosedural. Komposisi Senat saat ini adalah 53 Republik dan 47 Demokrat (termasuk 2 independen).
Q: Apa yang terjadi jika RUU tidak disahkan pada akhir April?
A: Legislasi bisa tertunda hingga setelah pemilu paruh waktu. Jika keseimbangan kekuasaan di Kongres berubah, peluang pengesahan RUU bisa menjadi jauh lebih sulit.
